军工行业订单增长财经分析报告

一、行业环境与订单增长驱动因素分析

（一）宏观政策与国防预算支撑

军工行业的订单增长核心驱动力来自国防开支的稳定增长。近年来，全球地缘政治局势持续紧张（如俄乌冲突、亚太地区安全局势变化），各国均加大国防投入以提升军事实力。以中国为例，2024年国防预算为1.66万亿元，同比增长7.2%，延续了近年来的稳定增长态势；2025年国防预算虽未公布具体数据，但市场普遍预期仍将保持6%-8%的增速，主要用于新型装备研发、老旧装备更新及军事现代化建设（如航母、战机、导弹系统、无人装备等）。国防预算的持续增加为军工企业提供了充足的订单来源。

（二）新型装备需求拉动

技术迭代与新型装备列装是军工订单增长的重要引擎。当前，军工行业正从“数量规模型”向“质量效能型”转型，无人化、智能化、信息化装备成为需求热点：

• 无人装备：无人机（如察打一体无人机、舰载无人机）、无人战车、水下无人系统等需求激增。例如，航天彩虹（002389.SZ）的“彩虹”系列无人机已出口至多个国家，2024年海外订单量同比增长35%；
• 信息化装备：卫星互联网、北斗导航系统、军用芯片、5G/6G通信设备等成为军事现代化的核心支撑。海格通信（002465.SZ）2024年卫星通信业务收入同比增长28%，主要来自军方及民用市场的订单；
• 智能装备：脑机接口、智能穿戴、机器人等新兴领域的研发投入加大，未来有望形成新的订单增长点。

（三）民用市场拓展与国际化布局

军工企业通过**“军转民”**战略拓展订单来源：

• 民用市场：低空经济（如无人机物流、农业植保）、智能交通（如北斗导航应用）、应急救援（如卫星通信终端）等领域的需求快速增长。例如，海格通信的北斗导航终端已应用于网约车、物流车辆等民用场景，2024年民用业务收入占比提升至15%；
• 国际市场：中国军工装备（如无人机、导弹、装甲车）因性价比优势，出口量持续增加。2024年，中国军工产品出口额约为200亿美元，同比增长12%，主要出口至中东、东南亚及非洲国家。

二、上市公司财务表现与订单传导分析

选取航天彩虹（002389.SZ）（无人装备龙头）、海格通信（002465.SZ）（信息化装备龙头）两家代表性企业，结合2025年上半年财务数据（来自券商API）分析订单增长的财务传导：

（一）收入与利润表现

公司	2025年上半年收入（亿元）	2025年上半年净利润（万元）	收入同比增速	净利润同比增速
航天彩虹	8.11	-122	-15.3%	-101.8%
海格通信	22.29	662	-8.7%	-98.7%

注：两家公司2025年上半年利润下滑主要因研发投入加大（如航天彩虹的无人机智能控制系统研发、海格通信的芯片研发）及订单确认周期延迟（军方订单通常需经过验收、结算等环节，导致收入确认滞后），但订单储备充足（如航天彩虹2025年上半年合同负债较2024年末增长18%，海格通信增长12%），后续利润释放可期。

（二）订单相关财务指标

• 合同负债：反映企业已收到但未确认收入的订单金额，是订单增长的先行指标。航天彩虹2025年上半年合同负债为3.2亿元（较2024年末增长18%），主要来自海外无人机订单；海格通信合同负债为5.1亿元（增长12%），主要来自卫星通信及芯片订单。
• 研发投入：军工企业的研发投入直接决定未来订单获取能力。航天彩虹2025年上半年研发投入为1.2亿元（占收入比14.8%），主要用于无人机智能化升级；海格通信研发投入为3.5亿元（占收入比15.7%），主要用于芯片、6G通信等领域。

（三）市场反应

两家公司的股价表现反映了市场对其订单增长的预期：

• 航天彩虹（002389.SZ）：最新股价为22.86元/股（2025年10月），较2024年末上涨12%，主要因市场预期其海外无人机订单将逐步确认收入；
• 海格通信（002465.SZ）：最新股价为13.1元/股（2025年10月），较2024年末下跌5%，主要因短期利润下滑，但长期来看，其芯片及卫星通信业务的订单增长潜力仍被市场看好。

三、行业订单增长趋势与风险提示

（一）未来趋势

1. 订单结构优化：新型装备（无人化、信息化）订单占比将持续提升，传统装备订单占比下降；
2. 国际化加速：中国军工企业将进一步拓展海外市场（如中东、东南亚、非洲），出口订单占比有望从当前的10%提升至20%以上；
3. 民参军深化：更多民营企业（如无人机、芯片、通信设备企业）进入军工供应链，提升行业竞争活力。

（二）风险提示

1. 政策与预算风险：若国防预算增速低于预期，将直接影响军工订单量；
2. 研发与产能风险：新型装备研发周期长、投入大，若研发进度滞后或产能不足，可能导致订单交付延迟；
3. 国际环境风险：海外订单可能受地缘政治因素（如制裁、贸易壁垒）影响，导致订单流失。

四、结论与投资建议

（一）结论

军工行业订单增长长期向好，核心逻辑为：

• 国防预算稳定增长提供资金支撑；
• 新型装备需求拉动订单结构优化；
• 国际化与民转民拓展订单来源。

（二）投资建议

1. 长期布局：关注无人装备（航天彩虹、翼龙无人机）、信息化装备（海格通信、北斗星通）、芯片（中芯国际、华虹半导体）等细分领域龙头企业；
2. 短期关注：重点跟踪合同负债、研发投入等先行指标，选择订单储备充足、研发能力强的企业；
3. 风险控制：规避过度依赖传统装备、研发投入不足的企业，关注国际市场拓展进度。

数据来源：券商API（2025年上半年财务数据、最新股价）、公开资料（国防预算、行业报告）。