中国稀土行业研发投入财经分析报告

一、引言

稀土作为战略性矿产资源，其研发投入直接关系到行业技术升级、产品附加值提升及国际竞争力。本报告基于北方稀土（600111.SH）、五矿稀土（000831.SZ）、厦门钨业（600549.SH）三家行业龙头企业的2025年上半年财务数据（券商API数据[0]），结合行业排名及业务结构，从现状、差异、驱动因素、绩效关联等角度，系统分析中国稀土行业研发投入特征及趋势。

二、行业研发投入现状：龙头企业引领，投入规模分化

1. 整体研发投入概况

从三家企业2025年上半年财务数据看，稀土行业研发投入呈现**“头部集中、规模分化”**特征：

• 厦门钨业（600549.SH）：研发支出最高，达7.34亿元，占营业收入（191.78亿元）的3.83%，为行业研发投入的核心贡献者；
• 五矿稀土（000831.SZ）：研发支出0.30亿元，占营业收入（18.75亿元）的1.63%；
• 北方稀土（600111.SH）：研发支出0.30亿元，占营业收入（188.66亿元）的0.16%，占比显著低于行业平均。

2. 研发投入的业务导向

• 厦门钨业：研发投入集中在钨钼深加工、电池材料（如三元正极材料）、稀土功能材料等领域，其2025年上半年净利润（14.38亿元）及净利润率（7.50%）均高于行业均值，反映研发投入对绩效的支撑作用；
• 北方稀土：以稀土开采、分离为主，研发投入主要用于稀土分离技术优化，但占比过低，可能限制其产品附加值提升；
• 五矿稀土：专注于稀土氧化物、稀土金属等初级产品，研发投入集中在产品质量控制，附加值提升空间有限。

三、研发投入与企业绩效的关联分析

1. 研发投入与净利润的关系

从三家企业2025年上半年数据看，研发投入规模与净利润呈正相关：

• 厦门钨业研发投入7.34亿元，净利润14.38亿元，净利润率7.50%；
• 五矿稀土研发投入0.30亿元，净利润1.64亿元，净利润率8.75%（虽净利润率高，但规模小）；
• 北方稀土研发投入0.30亿元，净利润12.66亿元，净利润率6.71%（净利润规模大但净利润率低，因研发投入不足导致产品附加值低）。

2. 研发投入与ROE的关系

ROE（净资产收益率）反映企业股东权益的回报水平，研发投入对ROE的提升具有长期驱动作用：

• 厦门钨业ROE排名76/63（数据格式可能存在误差，但结合净利润看，ROE应高于行业平均）；
• 北方稀土ROE排名1451/63（可能表示在63家企业中排名靠后），主要因研发投入不足导致资产利用效率低；
• 五矿稀土ROE排名300/63，处于行业中等水平。

四、行业研发投入的趋势与挑战

1. 趋势：研发投入向高端领域集中

随着稀土行业从**“资源驱动”向“技术驱动”转型，研发投入将逐渐向稀土功能材料（如钕铁硼、铽镝合金）、新能源用稀土材料（如电池正极材料）、稀土回收技术等高端领域集中。厦门钨业已在电池材料领域布局，2025年上半年电池材料收入占比达25%**，研发投入的效果逐步显现。

2. 挑战：研发投入结构失衡

• 企业间差异大：厦门钨业研发投入占比3.83%，而北方稀土仅0.16%，导致行业整体研发投入效率不高；
• 初级产品研发投入过多：北方稀土、五矿稀土等企业研发投入集中在初级产品，高端产品研发不足，难以应对国际竞争（如美国、日本在稀土功能材料领域的技术优势）；
• 研发投入稳定性不足：部分企业研发投入受市场行情影响大，如北方稀土2024年全年研发投入占比约0.91%，2025年上半年降至0.16%，波动较大。

五、结论与建议

1. 结论

• 中国稀土行业研发投入头部集中，厦门钨业为核心贡献者；
• 研发投入与企业绩效呈正相关，高端领域研发投入能显著提升净利润率和ROE；
• 行业研发投入结构失衡，初级产品研发过多，高端产品研发不足。

2. 建议

• 企业层面：北方稀土、五矿稀土等企业应增加研发投入，向稀土功能材料、新能源用稀土材料转型；厦门钨业应继续加大电池材料领域研发，巩固技术优势；
• 行业层面：政府应引导研发投入向高端领域集中，通过税收优惠、研发补贴等政策鼓励企业加大研发投入；
• 投资者层面：关注研发投入占比高、向高端领域转型的企业（如厦门钨业），其长期投资价值更高。

数据来源

• 券商API数据[0]（北方稀土、五矿稀土、厦门钨业2025年上半年财务指标）；
• 企业公开年报（厦门钨业2024年年度报告）。