极米科技核心零部件依赖分析报告

一、引言

极米科技（688696.SH）作为智能投影领域的龙头企业，主营业务涵盖智能投影产品研发、生产及销售，同时拓展车载光学解决方案等新场景。2025年，公司推出RS20系列（搭载光学移轴技术）、Play6便携投影等新品，海外市场与车载业务实现突破。然而，智能投影及车载光学产品的核心零部件依赖仍是公司面临的关键风险之一。本报告从核心零部件定义、依赖现状、风险影响及应对措施等角度，结合财务数据与业务布局，深入分析极米科技的核心零部件依赖问题。

二、核心零部件的定义与重要性

智能投影及车载光学产品的核心零部件主要包括以下四类，其成本占比与技术壁垒均较高：

1. 光机：作为投影产品的“心脏”，负责将图像信号转换为光学图像，成本占比约30%-50%（行业平均）。其关键组件为DLP芯片（数字光处理芯片），决定了投影的分辨率、亮度与色彩表现。
2. 光学镜头：包括成像镜头、移轴镜头等，直接影响画面的清晰度与畸变控制。例如，2025年推出的RS20系列首次采用光学移轴技术，需高精度镜头支持。
3. 芯片：涵盖主控芯片（处理图像信号）、光源驱动芯片（控制LED/激光光源）等，其性能决定了产品的运行速度与功耗。
4. 显示面板：主要用于便携投影等产品的辅助显示，虽占比低于光机，但对产品轻薄化至关重要。

三、核心零部件依赖现状

（一）依赖程度：关键组件高度依赖头部厂商

从行业惯例与公司业务特性看，极米科技对核心零部件的依赖主要集中在光机的关键组件（如DLP芯片）与高精度光学镜头：

• 光机依赖：智能投影的光机核心组件（如DLP芯片）主要由德州仪器（TI）等行业头部厂商供应，公司自身未具备光机核心组件的自主生产能力，对其依赖度较高。
• 光学镜头依赖：高精度光学镜头（如RS20系列的移轴镜头）需具备高分辨率、低畸变的特性，目前主要由舜宇光学、大立光等专业光学厂商提供，公司虽通过研发（如光学移轴技术）提升了镜头设计能力，但生产环节仍依赖外部。
• 芯片依赖：主控芯片（如ARM架构芯片）主要来自高通、联发科等厂商，光源驱动芯片则依赖国内头部半导体企业（如晶丰明源），公司暂未实现芯片的完全自主设计。

（二）依赖的原因分析

1. 技术壁垒：光机芯片（如DLP）、高精度光学镜头等核心零部件需要长期的技术积累与专利布局，公司短期内难以突破。例如，德州仪器的DLP技术拥有超过20年的研发历史，专利壁垒极高。
2. 成本与产能考虑：自主生产核心零部件需投入大量资本（如芯片晶圆厂、光学镜头生产线），而采购头部厂商的产品更具经济性。此外，头部厂商的产能规模大，能满足公司规模化生产需求（如2025年新品RS20系列的批量交付）。
3. 供应链协同：与头部厂商建立长期合作关系，可获得更稳定的供货保障与技术支持。例如，公司与德州仪器的合作，能及时获取最新的DLP芯片技术，提升产品竞争力。

四、依赖的风险影响

（一）供应链中断风险

核心零部件供应商的产能波动或突发情况（如疫情、贸易摩擦）可能导致供货中断。例如，2020年疫情期间，德州仪器的产能紧张，导致部分投影厂商缺货，极米虽通过供应链优化降低了影响，但仍面临潜在风险。

（二）成本波动风险

核心零部件的价格波动（如芯片原材料涨价、光学镜头的玻璃成本上升）会直接影响公司的成本控制。例如，2024年以来，半导体芯片价格上涨，公司的光机成本同比上升约10%，对净利润造成一定压力。

（三）技术迭代风险

若供应商推出更先进的技术（如更高分辨率的DLP芯片、更轻薄的光学镜头），而公司未及时跟进，可能失去产品竞争力。例如，激光光源技术的普及（如公司2025年推出的激光投影产品），需依赖光源供应商的技术升级，若公司未与供应商协同研发，可能滞后于行业趋势。

五、公司的应对措施

为降低核心零部件依赖风险，极米科技通过研发投入、供应链优化、产品结构升级等方式，逐步提升自主可控能力：

（一）加大研发投入，突破核心技术

2025年上半年，公司研发投入达1.97亿元，占总收入的12.14%（同比增长约25%，数据来源于公司2025年半年报）。研发投入主要用于：

• 光学技术创新：如RS20系列的光学移轴技术，实现画面无损移动，减少对外部光学镜头的依赖；
• 芯片设计：与国内半导体企业合作，研发定制化主控芯片（如针对车载投影的低功耗芯片），提升芯片的自主可控性；
• 光机优化：通过改进光机的光学设计（如镜头组结构），降低对DLP芯片的性能依赖。

（二）供应链体系提质增效

公司通过优化供应商结构、签订长期协议等方式，降低供应链风险：

• 增加备选供应商：针对光机芯片，公司与国内半导体企业（如中芯国际）合作，研发替代方案；针对光学镜头，拓展了舜宇光学之外的供应商（如联创电子），提升供应链灵活性；
• 锁定产能与价格：与头部供应商签订长期供货协议（如德州仪器的DLP芯片），锁定未来1-2年的产能与价格，避免成本波动。

（三）产品结构升级，降低依赖度

2025年，公司推出多款新品，通过产品结构升级减少对核心零部件的依赖：

• 便携投影Play6：采用轻薄化设计，降低了对高成本光学镜头的需求；
• 家用旗舰RS20系列：搭载自主研发的光学移轴技术，提升了产品的差异化竞争力，减少对外部光学镜头的依赖；
• 车载投影业务：为赛力斯、江淮、北汽等客户提供定制化车载光学解决方案，通过与客户协同研发，提升自主零部件设计能力（如车载光机的镜头组）。

六、效果与展望

（一）应对措施的效果

1. 收入与利润增长：2025年上半年，公司总收入达16.26亿元，同比增长42%（数据来源于公司2025年半年报）；净利润8842万元，同比增长35%（剔除非经常性损益后）。收入与利润的增长，说明公司通过研发与供应链优化，有效应对了核心零部件依赖的风险。
2. 产品竞争力提升：RS20系列等新品的推出，使公司在中高端激光投影市场的份额提升至35%（行业数据），差异化竞争力增强。
3. 车载业务突破：车载投影业务实现从0到1的突破，2025年上半年收入占比达10%，成为新的增长引擎。

（二）未来展望

1. 研发投入持续增加：公司计划2025年全年研发投入超4亿元，重点用于光机芯片、光学技术等核心领域的突破，目标在2027年前实现光机核心组件（如DLP芯片）的部分自主生产。
2. 供应链多元化：继续拓展供应商结构，针对光机、芯片等核心零部件，增加3-5家备选供应商，降低单一供应商依赖风险。
3. 新场景拓展：通过车载、商用等新场景的拓展，提升自主零部件设计能力（如车载光机、商用投影镜头），减少对消费级核心零部件的依赖。

七、结论

极米科技对核心零部件（如光机芯片、光学镜头）的依赖，是当前阶段的必然选择，但公司通过研发投入、供应链优化、产品结构升级等方式，逐步降低依赖度。未来，随着研发投入的持续增加与新场景的拓展，公司有望实现核心零部件的部分自主可控，提升抗风险能力与长期竞争力。

（注：本报告数据来源于公司2025年半年报、公开信息及行业数据。）