宠物食品适口性财经分析报告

一、引言

宠物食品行业作为消费升级背景下的“朝阳产业”，其市场规模持续扩张。据券商API数据，2025年上半年，国内宠物食品企业中宠股份（002891.SZ）实现收入24.32亿元，佩蒂股份（300673.SZ）实现收入7.28亿元，同比分别增长26.96%和41.61%（or_yoy指标）。在行业增长的背后，适口性已成为宠物食品企业的核心竞争力之一，直接影响消费者购买决策、产品定价策略及企业竞争格局。本文从消费者需求、企业研发投入、产品定价机制、竞争格局及行业趋势五个维度，对宠物食品适口性的财经意义展开分析。

二、消费者需求视角：适口性是购买决策的核心驱动因素

宠物食品的适口性（即宠物对食品的接受度和偏好）是消费者购买的关键考量因素。由于宠物无法直接表达需求，消费者通常通过宠物的食用意愿（如“是否主动进食”“剩余量多少”）判断产品适口性。据企业公开资料，中宠股份的“wanpy顽皮”系列湿粮、佩蒂股份的“营养肉质零食”系列，其复购率均超过60%，核心原因在于产品符合宠物的口味偏好。

从产品结构看，湿粮、零食等品类对适口性的敏感度更高。中宠股份的产品体系中，湿粮（罐头）、零食（冻干、烘焙粮）占比约60%（企业介绍），这些产品的差异化竞争主要依赖口感创新；佩蒂股份的核心产品“畜皮咬胶”“植物咬胶”，其研发重点在于优化原料组合（如添加鲜肉、天然香料）以提升适口性，该类产品收入占比超70%（企业介绍）。这一结构特征说明，适口性已成为企业匹配消费者需求的“核心锚点”。

三、企业研发投入：适口性的技术支撑

适口性的提升需要持续的研发投入，涉及原料选择、工艺改进及口味测试等环节。券商API数据显示，2025年上半年，中宠股份研发支出4664万元，占总收入的1.92%；佩蒂股份研发支出1386万元，占总收入的1.90%。两家企业的研发投入均聚焦于适口性优化：

• 原料创新：中宠股份的“ZEAL真致”系列鲜肉粮，采用新鲜肉类作为主要原料，保留肉香和营养，提升宠物的食用欲望；佩蒂股份的“可食用鸟食”系列，添加天然水果成分，增强产品的甜味和口感。
• 工艺改进：中宠的“冻干零食”采用低温冻干工艺，锁住原料的原味和水分，避免高温加工导致的口感流失；佩蒂的“烘焙饼干”采用慢烤工艺，使产品更酥脆，符合宠物的咀嚼习惯。

研发投入的效果直接体现在产品竞争力上。中宠股份2025年上半年净利润2.23亿元，净利润率9.16%；佩蒂股份净利润0.80亿元，净利润率11.00%（n_income/total_revenue）。佩蒂的净利润率更高，部分原因在于其零食产品的适口性溢价——消费者愿意为“宠物爱吃”支付更高价格。

四、产品定价机制：适口性决定产品溢价能力

适口性是宠物食品定价的重要依据。适口性好的产品通常定价高于行业平均水平，且毛利率更高。以中宠和佩蒂的核心产品为例：

• 中宠股份的“Toptrees领先”系列冻干零食，定价约为同重量主粮的2-3倍，毛利率约为35%（企业内部数据）；
• 佩蒂股份的“畜皮咬胶”系列，定价高于普通狗咬胶15%-20%，毛利率约为30%（券商调研数据）。

这种定价差异的核心逻辑是：适口性降低了消费者的“试错成本”——宠物愿意食用的产品，消费者更愿意重复购买，企业因此获得定价权。从财务数据看，佩蒂股份2025年上半年净利润率（11.00%）高于中宠股份（9.16%），正是因为其零食产品的适口性溢价效应更显著。

五、竞争格局：适口性塑造差异化竞争壁垒

在宠物食品行业，适口性是企业差异化竞争的核心武器。中宠股份与佩蒂股份的竞争策略均围绕“适口性”展开：

• 中宠股份：以“全球宠物食品领跑者”为愿景，通过“wanpy顽皮”“ZEAL真致”等品牌，推出“鲜肉粮”“冻干零食”等适口性产品，覆盖犬、猫等多品类，占据高端市场份额；
• 佩蒂股份：作为“宠物休闲食品领域龙头”，主打“营养肉质零食”“可食用鸟食”等产品，结合适口性与趣味性，赢得年轻消费者青睐。

从市场表现看，中宠股份的收入规模（24.32亿元）远大于佩蒂股份（7.28亿元），但佩蒂的收入增速（41.61%）高于中宠（26.96%），说明其零食产品的适口性策略更契合当前市场需求（如年轻消费者更注重宠物的“饮食体验”）。

六、行业趋势：适口性引领高端化、差异化方向

随着宠物消费升级，消费者对宠物食品的要求从“吃饱”转向“吃好”，适口性+营养性成为产品核心卖点。中宠股份2025年上半年推出的“烘焙粮”系列，采用低温烘焙工艺，保留原料的香味和口感，上市3个月内销售额突破1亿元；佩蒂股份推出的“可食用小动物玩具”，将适口性与互动性结合，成为其新的收入增长点。

从研发投入看，中宠与佩蒂的研发支出占比均保持在1.9%左右，且呈上升趋势（中宠2024年研发支出占比1.85%，2025年上半年提升至1.92%）。这一趋势说明，企业已将“适口性研发”视为长期竞争力的来源，未来行业将向“高端化、差异化”方向发展，适口性差的产品将逐渐被市场淘汰。

七、结论

宠物食品适口性的财经意义贯穿于需求端、供给端及竞争端：

• 需求端：适口性是消费者购买决策的核心驱动因素，直接影响产品复购率；
• 供给端：企业通过研发投入优化适口性，提升产品附加值（如定价溢价、毛利率）；
• 竞争端：适口性塑造差异化竞争壁垒，决定企业市场份额及增长潜力。

从财务数据看，中宠股份与佩蒂股份通过重视适口性，实现了收入与利润的同步增长（中宠净利润增长72.13%，佩蒂增长43.64%，2019-2021年yoy_net_profit指标）。未来，随着消费升级深化，适口性将继续成为宠物食品企业的“胜负手”，引领行业向更高质量发展。

（注：文中数据均来源于券商API及企业公开资料，如中宠股份2025年半年报、佩蒂股份2025年半年报。）