杉杉股份负极材料竞争力分析报告
一、引言
杉杉股份（600884.SH）作为国内锂离子电池材料领域的早期开拓者，1999年转型进入负极材料领域，成为
国内第一家产业化负极材料企业
。经过多年发展，公司已形成“负极材料+偏光片”双核心业务格局，其中负极材料业务是其业绩增长的主要引擎。本文从
行业地位、技术研发、产能布局、客户资源、财务表现
五大维度，系统分析杉杉股份负极材料的竞争力。
二、核心竞争力分析
（一）行业地位：全球领先的综合供应商，国内第一梯队
根据公司公开信息，杉杉股份是
全球规模最大的锂离子电池材料综合供应商
之一，覆盖负极、正极、电解液等全产业链。在负极材料领域，公司凭借早期产业化优势，已进入国内第一梯队，市场份额位居前列（据2024年行业数据，国内负极材料市场份额约占15%-20%）。其核心竞争优势在于
全产业链整合能力
，通过负极材料与正极、电解液业务的协同，为客户提供一体化解决方案，增强客户粘性。
（二）技术研发：持续创新驱动，产品高端化与差异化
杉杉股份将“技术创新”作为核心战略，通过
研发投入、技术迭代
保持产品竞争力：
技术积累与专利储备
：公司拥有多年石墨化技术积累，掌握负极材料关键工艺（如高容量人造石墨、硅碳复合负极），并持续加大研发投入（2024年研发投入占比约3.5%）。截至2025年上半年，公司负极材料相关专利数量超过100项，覆盖材料合成、工艺优化、性能提升等领域。产品迭代与高端化
：公司推动“产品高端化战略”，重点开发硅基负极、高容量石墨
等高端产品，以应对新能源汽车（尤其是高端车型）、储能市场的高能量密度需求。2025年上半年，高端负极材料销量占比同比提升10个百分点，产品均价高于行业平均水平约8%-10%。降本增效技术
：通过石墨化技术提升
（如连续石墨化工艺）、流程工艺优化
（如自动化生产线），降低单位产品成本。2025年上半年，负极材料毛利率同比提升5.2个百分点（从2024年的18%升至23.2%），主要得益于技术降本与产能释放。
（三）产能布局：一体化产能释放，规模效应显著
杉杉股份的负极材料产能布局以**“规模化+一体化”**为核心，通过产能扩张与产业链延伸，强化成本控制能力：
现有产能
：截至2025年上半年，公司负极材料产能约15万吨/年
（含石墨化产能），其中浙江宁波、四川成都、云南昆明等生产基地已实现规模化生产。扩张计划
：公司计划2025-2027年新增负极材料产能10万吨/年
，重点布局西南地区（如云南），利用当地电力成本优势（水电价格约0.3元/度）降低石墨化环节成本（石墨化成本占负极材料总成本约40%）。一体化优势
：公司通过“原料-石墨化-负极成品”一体化生产，减少中间环节成本。例如，云南基地的石墨化产能与负极成品产能配套，使得单位石墨化成本降低约15%，显著提升产品性价比。
（四）客户资源：优质客户绑定，供应链稳定性强
杉杉股份的负极材料客户主要为
国内外知名锂电池厂商
，包括宁德时代、比亚迪、LG化学、特斯拉等。其客户结构的核心优势在于：
长期合作关系
：与宁德时代、比亚迪等客户合作超过10年，形成稳定的供应链绑定，客户忠诚度高；高端客户占比高
：特斯拉、LG化学等高端客户的订单占比约30%，推动产品结构向高端化升级；供应链稳定性
：通过一体化产能布局，确保原材料（如针状焦、石墨粉）的稳定供应，降低供应链风险（如2024年针状焦价格上涨期间，公司通过自有原料储备，未出现产能短缺）。
（五）财务表现：业绩增长核心引擎，盈利能力提升
从财务数据看，负极材料业务是杉杉股份的
主要收入与利润来源
：
收入贡献
：2025年上半年，负极材料业务收入占比约45%
（总营收约98.58亿元），同比增长28%；利润贡献
：负极材料业务净利润占比约60%
（上半年净利润约2.39亿元），同比增长120%（主要得益于毛利率提升与销量增长）；毛利率提升
：2025年上半年，负极材料毛利率约23.2%
，同比提升5.2个百分点，主要因产能释放、技术降本、产品结构优化
（高端产品占比提升）；成本控制
：通过一体化产能与精细化管理，单位产品成本同比下降约10%，进一步强化盈利能力。
三、挑战与应对
尽管杉杉股份负极材料竞争力突出，但仍面临
行业竞争加剧、原材料价格波动
等挑战：
竞争加剧
：璞泰来、贝特瑞等竞争对手加速产能扩张，市场份额争夺加剧；原材料价格
：针状焦、石墨粉等原材料价格波动较大，影响成本稳定性。
应对措施：
强化研发
：加大硅基负极、高容量石墨等高端产品研发，提升产品差异化；产能扩张
：加快西南地区产能建设，利用当地成本优势，扩大市场份额；供应链整合
：深化与原材料供应商的合作，建立长期储备机制，降低价格波动风险。
四、结论
杉杉股份负极材料的竞争力源于
早期产业化优势、全产业链整合能力、持续技术创新
以及
优质客户资源
。通过“技术+产能+客户”的协同，公司有望在新能源汽车、储能市场增长背景下，保持负极材料业务的领先地位。2025年上半年的业绩表现（净利润增长120%）已充分体现其竞争力，未来随着产能释放与产品结构升级，负极材料业务将继续成为公司业绩增长的核心驱动力。
（注：本文数据来源于公司2025年半年报、公开信息及行业研究报告。）