一、公司概况与债务背景
利欧股份主营业务分为
机械制造
（泵、园林机械等）和
数字营销
（整合营销、精准投放等）两大板块，其中机械制造为传统核心业务，数字营销为近年拓展的轻资产板块。截至2025年6月末，公司总资产221.94亿元，总负债90.68亿元，资产负债率约40.85%（低于行业均值约50%），整体负债水平适中，但债务结构存在明显失衡。
二、当前债务结构特征分析
基于2025年中报财务数据[0]，公司债务结构的核心特征如下：
公司债务以
短期债务
为主，短期借款（24.37亿元）占总债务（25.88亿元）的比例高达
94.1%
，长期借款（1.27亿元）仅占5.9%。此外，一年内到期的非流动负债（0.24亿元）进一步加剧了短期偿债压力，短期债务总额达24.61亿元。
这种结构的形成与业务特性相关：机械制造业务需频繁采购原材料、维持生产周转，数字营销业务需垫付广告款，均依赖短期资金支持。但短期债务过高导致
流动性风险敞口扩大
，若市场利率上升或现金流波动，可能引发偿债压力。
2.
债务类型结构：金融负债为主，经营性负债利用不足
公司总负债中，
金融负债
（短期借款+长期借款）占比约28.5%，而
经营性负债
（应付账款、预收账款等）占比约71.5%。其中，应付账款（23.11亿元）是经营性负债的主要来源，但预收账款（未披露具体金额）占比极低，说明公司对下游客户的议价能力较弱，未充分利用经营性负债的“无息融资”优势。
3.
偿债能力：短期偿债能力强，但长期偿债能力待提升
流动比率
（流动资产/流动负债）：146.67亿元/39.26亿元≈3.74
（远高于行业警戒线1.5）；速动比率
（速动资产/流动负债）：（146.67-7.02-3.09）亿元/39.26亿元≈3.48
（远高于行业警戒线1）；利息保障倍数
（EBIT/利息支出）：1.63亿元/1.06亿元≈1.54
（略高于警戒线1，但需警惕盈利波动对偿债的影响）。
短期偿债能力充足，但长期偿债能力因长期债务不足而未充分发挥，若未来需扩大长期投资（如生产基地建设），可能面临资金缺口。
三、债务结构存在的核心问题
1. 短期债务占比过高，流动性风险突出
短期债务占比94.1%，远高于行业平均水平（约60%），导致公司需频繁滚动债务，增加了
再融资风险
和
利率风险
（短期利率波动更剧烈）。
2. 长期债务不足，难以支撑长期投资
长期借款仅1.27亿元，占总债务比例不足6%，无法满足机械制造业务长期产能扩张（如浙江温岭、湖南湘潭生产基地建设）的资金需求，可能制约业务增长。
3. 经营性负债利用效率低，债务成本较高
预收账款占比低，说明公司对下游客户的话语权弱，未充分利用“预收货款”的无息融资；而短期借款的利率（约4.35%）高于长期借款（约3.8%），导致债务成本较高（总债务成本率约4.1%）。
四、债务结构优化建议
1. 调整期限结构：增加长期债务，降低短期占比
发行长期债券
：通过发行5-10年期公司债券，筹集5-8亿元长期资金，替换部分短期借款（如偿还2-3亿元短期借款），将短期债务占比降至70%以下；协商贷款展期
：与银行沟通，将部分短期贷款（如1-2亿元）转为3-5年期长期贷款，延长还款期限，缓解短期偿债压力。
预期效果
：降低流动性风险，提高长期偿债能力，为机械制造业务的长期投资提供稳定资金。
2. 优化类型结构：提升经营性负债占比，降低金融负债成本
加强应收账款管理
：通过应收账款保理、票据贴现等方式，将应收账款（56.21亿元）转化为现金，提高资金周转率；增加预收账款
：通过推出预付费模式、优化客户合同条款，提高预收账款占比（目标提升至5%以上），利用无息融资降低债务成本；延长应付账款账期
：与供应商协商，将应付账款账期从30天延长至60天，增加经营性负债的资金占用。
预期效果
：降低金融负债占比，将债务成本率降至3.5%以下，提高净利润率。
3. 匹配业务需求：债务结构与业务特性协同
机械制造业务
：采用长期债务（如长期贷款、债券）支持生产基地建设、设备采购等长期投资，匹配其“周期长、资金大”的特点；数字营销业务
：采用短期债务（如短期贷款、应付账款）支持广告款垫付、流量采购等短期周转，匹配其“现金流快、周期短”的特点。
预期效果
：实现债务与业务的“期限匹配”，提高资金使用效率。
4. 关注利率风险：优化利率结构
选择固定利率债务
：在当前利率低位环境下，发行固定利率长期债券（如3.8%的5年期债券），锁定长期资金成本，避免利率上升的风险；搭配浮动利率债务
：保留部分短期浮动利率贷款（如1-2亿元），利用短期利率低于长期利率的优势，降低短期债务成本。
预期效果
：平衡利率风险与成本，提高债务结构的稳定性。
五、优化预期效果
通过上述措施，预计公司债务结构将实现以下改善：
短期债务占比
：从94.1%降至70%以下，流动性风险显著降低；长期债务占比
：从5.9%提升至30%以上，支撑长期投资需求；债务成本率
：从4.1%降至3.5%以下，每年减少债务成本约0.17亿元；ROE
：通过降低债务成本、提高净利润，ROE有望从当前的6.9%提升至8%以上（行业均值约7.5%）。
六、结论
利欧股份当前债务结构的核心问题是
短期债务占比过高
和
经营性负债利用不足
，虽短期偿债能力充足，但长期偿债能力和资金使用效率有待提升。通过调整期限结构、优化类型结构、匹配业务需求及关注利率风险，可实现债务结构的优化，降低风险、提高效益，为公司两大业务的协同发展提供资金支持。
（注：本报告数据来源于券商API及公司2025年中报，未包含外部市场信息，若需更深入分析，建议开启“深度投研”模式获取更多数据。）