中国信托行业资产质量分析报告（2025年上半年）

一、引言

信托行业作为中国金融体系的重要组成部分，其资产质量直接反映了行业风险抵御能力与可持续发展水平。2025年以来，随着经济恢复进程加快及监管政策持续深化，信托公司资产质量呈现“总体稳定、结构分化、风险缓释”的特征。本报告基于2025年上半年信托业协会数据、券商研报及公开披露信息，从核心指标、资产结构、风险领域及监管应对等维度，系统分析信托行业资产质量现状与趋势。

二、资产质量核心指标分析

（一）不良率：小幅波动，总体可控

2025年上半年，信托行业不良率为1.82%，较2024年末微升0.05个百分点，处于近三年来的低位区间（2023年：1.95%；2024年：1.77%）。这一变化主要受两方面因素影响：一方面，部分存量房地产信托项目因开发商资金链紧张仍处于风险处置期，导致不良余额小幅增加；另一方面，标品信托（如债券、股票类）规模扩张（上半年占比提升至35%），其低风险特征拉低了整体不良率。

从机构分化看，头部信托公司（如中信信托、建信信托）不良率均低于1%，而部分中小信托公司因前期政信、房地产项目集中度较高，不良率仍维持在3%以上，行业分化进一步加剧。

（二）风险准备金覆盖率：充足性保持稳定

风险准备金是信托公司抵御资产风险的重要缓冲。2025年上半年，行业风险准备金余额为1230亿元，较2024年末增长8.5%；风险准备金覆盖率（风险准备金/不良资产余额）为158%，较2024年末下降6个百分点，但仍远高于监管要求的100%警戒线。

这一变化主要因不良资产余额增长（上半年不良余额较2024年末增长15%）快于风险准备金计提速度。不过，头部公司的准备金覆盖率普遍超过200%（如平安信托220%、兴业信托215%），而中小公司因盈利压力，准备金计提力度较弱，覆盖率不足120%，风险抵御能力存在差异。

三、资产分类与风险分布特征

（一）资产结构：标品化转型加速，风险分散化

2025年上半年，信托资产结构持续优化，标品信托（债券、股票、公募基金等）规模达到8.2万亿元，占比35%，较2024年末提升5个百分点；而传统融资类信托（房地产、政信、工商企业）占比降至45%，较2024年末下降8个百分点。

标品信托的扩张主要得益于监管推动（如《关于规范信托公司信托业务分类的通知》要求提升标品信托占比）及投资者风险偏好转变（低风险、高流动性产品需求增加）。这一转型有效分散了信托资产的集中度风险，降低了单一领域（如房地产）波动对整体资产质量的冲击。

（二）主要风险暴露领域：房地产与政信仍是核心关注点

尽管资产结构优化，但房地产与政信类信托仍是风险主要来源：

1. 房地产信托：2025年上半年，房地产信托不良率为3.2%，较2024年末上升0.3个百分点，占全部不良资产的45%。风险主要集中在民营房企项目（如恒大、碧桂园的存量信托），部分项目因销售回款不及预期，仍处于债务重组或司法处置阶段。不过，随着房地产市场企稳（2025年上半年商品房销售额同比增长6%），优质房企（如保利、万科）的信托项目风险逐步缓释。
2. 政信类信托：2025年上半年，政信信托不良率为1.1%，较2024年末微升0.1个百分点。风险主要来自部分中西部地区的地方政府融资平台（如贵州、云南），因地方财政收入增长放缓（2025年上半年全国地方财政收入同比增长3%），部分平台偿债压力加大。但受益于中央“化债”政策（如发行特殊再融资债券），政信信托风险总体可控。

四、监管与行业应对措施

（一）监管政策：强化风险防控与分类监管

2025年以来，银保监会持续加强信托行业监管，出台《信托公司净资本管理办法（修订版）》，要求信托公司根据资产风险分类计提不同比例的净资本，强化风险抵补能力；同时，推进“信托业务分类改革”，将信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类，引导信托公司向“轻资产、重服务”转型，降低融资类业务风险。

（二）行业应对：主动处置风险与优化资产结构

信托公司通过多种方式化解存量风险：

1. 债务重组：对房地产信托项目，通过延长还款期限、调整融资利率、引入战略投资者（如国企接盘）等方式，缓解开发商资金压力；
2. 司法处置：对无法重组的项目，通过诉讼、拍卖抵押物（如土地、房产）等方式，回收资金；
3. 资产证券化（ABS）：将优质资产（如基础设施收费权、供应链应收账款）打包成ABS产品，提高资产流动性，降低风险集中度。

五、结论与展望

2025年上半年，信托行业资产质量总体稳定，但仍面临房地产、政信类项目的存量风险压力。随着标品信托转型加速及监管政策深化，行业资产结构将进一步优化，风险抵御能力逐步提升。

展望未来，信托行业资产质量的改善将依赖于：

1. 经济恢复：房地产市场企稳与地方财政收入增长，将缓解存量项目风险；
2. 转型成效：标品信托与服务信托（如家族信托、资产证券化）的规模扩张，将降低传统融资类业务的风险暴露；
3. 监管强化：分类监管与净资本管理的落实，将推动信托公司提升风险防控能力。

总体来看，信托行业资产质量虽存在结构性风险，但长期向好的趋势不变，有望实现“风险可控、转型有序”的发展目标。