科沃斯与石头科技竞争财经分析报告

一、公司概况与业务布局对比

科沃斯（603486.SH）成立于1998年，总部位于苏州，是全球家用服务机器人和智能生活电器行业引领者，旗下拥有科沃斯（服务机器人）和添可（智能生活电器）双品牌。业务覆盖家庭服务机器人（扫地、擦窗、空气净化、割草机器人）、智能生活电器（洗地机等）及商用清洁机器人（写字楼、高校等场景），形成“家庭+商用”双赛道布局。
石头科技（688169.SH）成立于2014年，总部位于北京，2020年科创板上市，专注于智能清洁设备研发与生产，主要产品包括智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机等，核心业务集中在家庭智能清洁领域，依赖激光雷达、精密光学视觉导航等技术构建产品壁垒。

二、财务表现对比：营收、盈利与研发投入

1. 营收规模与增长

科沃斯2025年上半年实现营收86.76亿元（同比增长约25%），其中二季度营收同比增长近40%，主要由科沃斯品牌（X系列、T系列恒压活水滚筒洗地机器人）及添可品牌（中高端洗地机）驱动。
石头科技2025年上半年营收79.03亿元（同比增长约32.5%，假设2024年上半年营收为59.63亿元），增速高于科沃斯，主要得益于境外市场拓展（境外收入快速增长）及核心产品（智能扫地机器人）的市场渗透。

2. 盈利能⼒分析

• 净利润与利润率：科沃斯2025年上半年净利润9.79亿元，净利润率11.28%；石头科技净利润6.77亿元，净利润率8.57%。科沃斯盈利能⼒更强，主要因产品结构优化（添可中高端产品占比提升）及经营效率提升（全链路运营结构优化）。
• 研发投入：石头科技2025年上半年研发投入6.85亿元（占营收比8.67%），高于科沃斯的5.07亿元（占营收比5.84%）。石头科技更注重核心技术研发（如激光雷达导航、视觉避障算法），研发投入占比高于行业平均水平，为技术创新提供支撑。

3. 财务指标补充

• ROE（净资产收益率）：科沃斯2025年上半年ROE约12.2%（净利润9.79亿元/净资产80.64亿元）；石头科技ROE约11.3%（净利润6.77亿元/净资产60.04亿元），科沃斯资产利用效率更高。
• 非经常性损益：科沃斯2025年上半年非经常性损益增加（对外投资公允价值提升），而石头科技2024年受益于全资子公司“国家重点软件企业”认定（所得税优惠），两者均通过非经常性收益增厚净利润，但科沃斯的非经常性收益更具持续性。

二、产品创新与技术优势竞争

1. 科沃斯：产品差异化与场景拓展

科沃斯的核心竞争力在于产品创新与场景多元化：

• 家庭服务机器人：推出X系列、T系列恒压活水滚筒洗地机器人，采用“恒压活水+滚筒刷洗”技术，解决传统洗地机“越拖越脏”的痛点，2025年二季度科沃斯品牌收入同比增长超60%。
• 商用场景：布局写字楼、高校等商用清洁机器人，拓展业务边界，降低对家庭市场的依赖。
• 双品牌协同：科沃斯（中高端服务机器人）与添可（智能生活电器）覆盖不同价格带，满足消费升级需求。

2. 石头科技：技术驱动与专注度

石头科技的优势在于核心技术与专注度：

• 激光雷达技术：是国内最早将激光雷达大规模应用于智能扫地机器人的企业，其“LDS激光雷达+SLAM算法”实现高精度导航与避障，产品性能领先行业。
• 视觉技术：研发精密光学视觉导航系统，提升机器人对复杂环境的适应能力（如识别障碍物、判断地面材质）。
• 专注度：聚焦智能清洁设备，产品迭代速度快（如每年推出1-2款旗舰机型），通过技术创新抢占中高端市场。

三、市场策略与海外拓展

1. 科沃斯：线上线下并重与全球化布局

科沃斯的市场策略是线上线下融合+全球化拓展：

• 国内市场：线上（天猫、京东）与线下（门店、体验店）并重，2025年二季度线上收入增长超50%，线下体验店提升品牌认知度。
• 海外市场：进入美、欧、日等主流市场，2025年上半年海外收入占比约35%（同比增长约30%），通过“本地化产品+渠道”抢占国际市场（如欧洲市场推出适配当地户型的扫地机器人）。

2. 石头科技：海外市场增长与渠道优化

石头科技的市场策略是海外市场突破+渠道精细化：

• 境外收入：2025年上半年境外收入占比约45%（同比增长约40%），主要来自北美、欧洲市场（如美国市场推出“石头S系列”扫地机器人，适配大户型需求）。
• 渠道优化：加强与亚马逊、Best Buy等海外电商平台合作，提升线上渠道渗透率；同时布局线下门店（如欧洲线下体验店），增强品牌曝光。

四、竞争优势与风险分析

1. 科沃斯的优势与风险

• 优势：
  • 多元化业务布局（家庭+商用），抗风险能力强；
  • 双品牌协同，覆盖不同价格带；
  • 高盈利能⼒（净利润率高于行业平均）。
• 风险：
  • 市场竞争加剧（石头科技等对手抢占中高端市场）；
  • 原材料价格波动（如芯片、塑料）；
  • 海外市场汇率风险（美元、欧元波动）。

2. 石头科技的优势与风险

• 优势：
  • 研发投入高，核心技术（激光雷达、视觉避障）领先；
  • 海外市场增长快，境外收入占比高；
  • 产品专注度高，迭代速度快。
• 风险：
  • 依赖单一品类（智能扫地机器人），市场需求变化影响大；
  • 研发投入回报不确定性（如技术突破不及预期）；
  • 国内市场份额提升压力（科沃斯等对手占据主导地位）。

五、结论与竞争态势展望

科沃斯与石头科技在智能清洁设备领域的竞争**呈现“多元化 vs 专注度”“产品创新 vs 技术驱动”**的格局：

• 科沃斯：通过多元化业务、双品牌布局及高盈利能⼒，占据行业引领地位，未来需巩固海外市场份额，提升商用场景渗透率。
• 石头科技：依赖研发投入与技术创新，抢占中高端市场，未来需拓展产品品类（如洗地机、洗烘一体机），降低对扫地机器人的依赖。

两者的竞争核心将集中在技术创新、产品差异化、海外市场拓展三个方面。科沃斯的优势是“稳”（多元化、高盈利），石头科技的优势是“快”（研发快、海外增长快）。谁能更好地把握消费升级趋势（如智能生活、健康家居），谁就能在竞争中占据更有利的位置。

未来，随着智能清洁设备市场的持续增长（预计2025年全球市场规模超300亿美元），科沃斯与石头科技的竞争将更加激烈，两者均需通过技术创新与市场策略调整，巩固各自的市场地位。