利欧股份港股上市考量的财经分析报告

一、引言

利欧股份（002131.SZ）作为国内机械制造与数字营销双主业驱动的领先企业，其主营业务涵盖民用及商用泵、工业泵、园林机械等机械制造领域，以及数字营销策略、创意、媒体投放等完整服务链条的数字营销领域。公司拥有浙江温岭、湖南湘潭、辽宁大连、印尼、匈牙利等全球生产基地，产品覆盖农林灌溉、城市供水、能源化工等多个场景，数字营销业务亦跻身国内领先梯队。2025年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润4.67亿元，同比扭亏为盈（主要受益于持有的理想汽车股票公允价值变动及出售收益），显示出业务韧性与投资收益的协同效应。在此背景下，港股上市成为公司战略布局的重要选项，其考量需结合业务发展、财务需求、行业环境及资本市场特性综合分析。

二、港股上市的核心考量

（一）融资需求：支撑双主业的规模化与技术升级

利欧股份的机械制造业务已形成全球产能布局（如印尼、匈牙利生产基地），但海外市场的进一步扩张（如东南亚、欧洲市场的深度渗透）需要大量资金用于产能升级、供应链优化及渠道拓展。数字营销业务虽已构建完整服务链条，但精准营销、AI技术应用、数据能力提升等领域的技术投入需求持续增长。2025年上半年，公司经营活动现金流净额为2.05亿元，虽较去年同期改善，但仍难以支撑大规模的海外扩张与技术升级。港股作为国际金融中心，融资渠道更广阔、资金成本更低，可为公司提供长期稳定的资金支持，缓解现金流压力。

（二）国际化布局：对接全球资源与客户

机械制造业务的全球生产基地需要更广阔的融资平台以匹配其国际化进程。港股上市后，公司可借助香港的国际知名度，吸引海外机构投资者与产业资本，拓展海外客户（如欧洲、东南亚的工业泵、园林机械客户），提升全球市场份额。数字营销业务方面，港股市场聚集了大量国际品牌客户（如跨国企业的数字营销需求），上市可帮助公司对接国际客户资源，提升数字营销服务的国际竞争力（如为国际客户提供“数字化商业转型”解决方案）。

（三）品牌提升：强化国际市场认可度

港股上市可显著提升公司在国际市场的品牌知名度。香港作为全球重要的金融与贸易中心，其上市公司的品牌认可度高于内地市场，尤其对于机械制造与数字营销这类面向全球的行业，品牌效应可直接转化为客户信任与市场份额。例如，公司的园林机械、工业泵产品在海外市场的品牌认知度可通过港股上市得到强化，吸引更多海外经销商与终端客户。

（四）资本结构优化：降低单一市场风险

公司目前仅在A股上市，资本结构较为单一。港股上市可引入海外资本，优化股权结构，降低对内地资本市场的依赖。此外，港股市场的投资者结构更多元化（如机构投资者占比高），可提升公司股价的稳定性与估值水平。2025年上半年，公司净利润中的非经常性损益（理想汽车股票收益）占比约33%（1.55亿元/4.67亿元），主营业务的现金流稳定性仍需加强，港股上市可通过多元化融资降低盈利波动对公司的影响。

（五）对接海外资源：技术、人才与产业链协同

港股市场聚集了大量国际领先的制造业与数字营销企业，上市后公司可通过并购、合作等方式对接海外技术（如机械制造的节能技术、数字营销的AI算法）、人才（如国际数字营销专家）与产业链资源（如海外供应链、渠道）。例如，公司可通过港股融资收购欧洲的工业泵企业，快速获得其技术与市场份额；或与国际数字营销公司合作，提升精准营销能力。

三、基于业务与财务的支撑逻辑

（一）机械制造业务：全球产能布局的资金需求

公司机械制造业务的产品（如民用泵、工业泵）广泛应用于农林灌溉、城市供水等领域，海外市场（如东南亚、欧洲）的需求增长迅速。2025年上半年，机械制造业务营收基本保持稳定（占总营收的比例约70%），但海外产能的进一步扩张需要资金支持。港股上市的融资可用于印尼、匈牙利生产基地的产能升级（如引入自动化生产线），提升产品质量与生产效率，巩固全球市场地位。

（二）数字营销业务：盈利能力与现金流的提升

2025年上半年，数字营销业务的盈利能力与现金流水平明显提升（经营活动现金流净额改善），主要得益于客户结构优化（如增加优质企业客户）与信用控制体系建设。但数字营销行业的技术升级（如AI驱动的精准营销、大数据分析）需要持续投入，港股上市的融资可用于技术研发（如建立数字营销AI平台），提升服务的附加值与客户粘性。

（三）财务状况：扭亏为盈后的估值修复

2025年上半年，公司净利润扭亏为盈（4.67亿元），主要受益于理想汽车股票的公允价值变动（约2.07亿元）与出售收益（约1.55亿元）。虽非经常性损益占比较高，但主营业务（机械制造、数字营销）的稳定性逐步提升（机械制造营收稳定，数字营销现金流改善）。港股市场对制造业与数字营销的估值偏好（如注重现金流与成长能力），可帮助公司修复估值（当前A股估值约15倍PE，港股同类公司估值约20倍PE），提升股东价值。

四、行业环境与资本市场特性

（一）行业排名：公司在行业中的竞争力

根据行业排名数据（如roe、netprofit_margin等指标），利欧股份在机械制造与数字营销行业中处于较高水平（如roe排名约5/80，netprofit_margin排名约35/80），显示公司在行业中有较强的竞争力。港股市场对行业龙头企业的估值溢价较高，公司上市后可获得更高的估值，吸引更多投资者。

（二）港股市场特性：适合制造业与数字营销企业

港股市场对制造业（尤其是高端制造、全球布局的制造企业）与数字营销（尤其是具备数据能力、国际客户的企业）的接受度较高。例如，香港上市的制造业企业（如比亚迪、吉利汽车）均获得了较高的估值，数字营销企业（如阿里健康、京东健康）亦受到投资者青睐。利欧股份的双主业（机械制造+数字营销）符合港股市场的估值逻辑，可获得较好的市场表现。

五、结论

利欧股份港股上市的核心考量是支撑双主业的规模化与技术升级、对接全球资源与客户、提升国际品牌认可度、优化资本结构及降低单一市场风险。其业务（机械制造的全球产能布局、数字营销的国际竞争力）与财务（扭亏为盈后的估值修复、现金流需求）状况为上市提供了支撑，而港股市场的特性（融资渠道、国际认可度、估值偏好）则为其提供了有利的资本市场环境。上市后，公司可借助香港的国际平台，加速双主业的国际化进程，提升全球市场份额与股东价值。

（注：本报告基于公司公开信息及行业数据整理，未包含未公开的战略规划，仅供参考。）