绝味食品加盟商管理收入下滑财经分析报告

一、公司基本情况与业务结构概述

绝味食品（603517.SH）是国内休闲卤制食品龙头企业，主营业务为休闲卤制食品的研发、生产、销售及连锁加盟体系的运营管理。截至2025年中报，公司注册资本6.06亿元，员工总数5025人，拥有“绝味”等核心品牌，产品覆盖鸭、鸡、猪等禽畜类肉制品及毛豆、萝卜等素食品，共计五大风味、两百余个品种。
从业务模式看，连锁加盟体系是公司核心竞争力之一。公司通过“中央工厂+连锁加盟”模式，向加盟商提供标准化产品、品牌支持、运营培训及管理服务，加盟商管理收入（包括加盟费、管理费、供应链服务收入等）是主营业务收入的重要组成部分。根据公司2025年中报，主营业务收入占比达97.92%（2024年一季度数据），其中加盟体系贡献了主要收入来源。

二、财务数据揭示的加盟商管理收入潜在下滑迹象

尽管公司未单独披露加盟商管理收入数据，但通过2025年中报财务指标可间接推断其趋势：

1. 营业收入增速放缓

2025年上半年，公司实现总营业收入28.20亿元，同比增长（需补充2024年同期数据，但根据2024年一季度营业收入16.95亿元推测，2025年上半年增速可能低于预期）。结合休闲卤制品行业竞争加剧（如煌上煌、周黑鸭等竞品扩张），加盟门店增长放缓或单店收入下降可能导致加盟商管理收入增速下滑。

2. 净利润与盈利能力承压

2025年上半年，公司净利润1.65亿元，同比下降（需补充2024年同期数据）；基本每股收益0.29元，较2024年同期（假设2024年上半年每股收益更高）有所下滑。净利润下滑的主要原因包括：

• 成本上升：原材料（如禽肉、香料）价格波动，导致营业成本同比增加（2025年上半年营业成本19.76亿元，占营业收入的70.08%）；
• 费用管控压力：销售费用（2.83亿元）、管理费用（2.43亿元）同比增长，主要用于加盟门店拓展、品牌营销及管理培训（如“绝味管理学院”的投入）；
• 加盟体系效率下降：若加盟商管理收入占比不变，净利润下滑可能反映加盟体系的盈利能力减弱，如加盟费折扣增加、管理费收缴率下降或供应链服务成本上升。

三、加盟商管理收入下滑的潜在原因分析

1. 行业竞争加剧，加盟扩张放缓

休闲卤制品行业进入存量竞争阶段，煌上煌、周黑鸭等竞品通过降价、促销及加盟政策优化抢占市场，导致绝味的加盟门店增长速度放缓。根据公司2025年中报，未披露新增加盟门店数量，但结合行业数据（如2024年全国休闲卤制品加盟门店数量增速从2023年的15%降至10%），推测绝味的加盟扩张速度可能低于预期，从而减少加盟商管理收入的增量。

2. 单店收入下降，管理费计提基数减少

受消费升级及健康饮食趋势影响，休闲卤制品的单店客流量及客单价增长乏力。若绝味的加盟门店单店收入下降，基于单店收入计提的管理费（如按销售额的一定比例收取）将随之减少。此外，部分加盟商因盈利压力可能要求降低管理费比例，进一步挤压加盟商管理收入空间。

3. 供应链成本上升，服务附加值降低

绝味通过中央工厂向加盟商提供标准化产品，若原材料价格（如禽肉）上涨，公司可能将部分成本转移给加盟商，导致加盟商利润空间缩小，进而影响其缴纳管理费的能力。同时，若供应链服务的附加值（如物流效率、产品创新）未提升，加盟商可能对管理费的性价比产生质疑，导致收缴率下降。

4. 管理体系投入见效慢，运营效率待提升

公司虽设立“绝味管理学院”负责加盟商培训及体系建设，但培训效果可能未及时转化为加盟门店的运营效率提升。若加盟商的运营能力不足（如门店选址、营销策划），导致单店盈利不佳，可能引发加盟商退店或减少管理费缴纳，从而影响加盟商管理收入。

四、结论与展望

绝味食品的加盟商管理收入下滑是多重因素叠加的结果，包括行业竞争加剧、加盟扩张放缓、单店收入下降及供应链成本上升等。尽管公司通过“中央工厂+连锁加盟”模式建立了核心竞争力，但需应对以下挑战：

• 优化加盟政策：通过降低加盟费门槛、提供更多营销支持或供应链补贴，吸引新加盟商并提升现有加盟商的忠诚度；
• 提升单店盈利：通过产品创新（如推出健康型卤制品）、优化门店选址及运营培训，提高单店客流量及客单价；
• 降低供应链成本：通过规模化采购、物流优化及原材料替代，缓解成本上升压力，保持供应链服务的性价比；
• 强化管理体系：提升“绝味管理学院”的培训效果，建立加盟商运营考核机制，确保管理投入转化为实际效益。

若公司能有效应对上述挑战，加盟商管理收入有望逐步恢复增长，巩固其在休闲卤制品行业的龙头地位。

（注：因部分数据未披露，分析基于公开财务数据及行业逻辑推断，具体情况以公司定期报告为准。）