利欧股份（002131.SZ）ROAS分析报告

一、ROAS指标概述与利欧股份业务相关性

ROAS（Return on Ad Spend，广告支出回报率）是数字营销领域的核心指标，计算公式为：
[ \text{ROAS} = \left( \frac{\text{广告带来的收入}}{\text{广告支出}} \right) \times 100% ]
该指标反映广告投放的效率，数值越高说明广告投入的回报越好。

利欧股份的主营业务分为机械制造（民用/商用泵、工业泵、园林机械等）和数字营销（精准营销、流量整合、社会化媒体营销等）两大板块。其中，数字营销业务涉及广告策略制定、媒体投放与效果优化，理论上与ROAS高度相关，但公司未在公开财务报表中单独披露广告支出及对应收入的细分数据，导致ROAS无法直接计算。

二、利欧股份数字营销业务现状分析

根据公司2025年中报及公开信息，数字营销业务是其第二大收入来源（占比约30%-40%），主要通过“整合营销平台”为客户提供从流量获取到转化的全链路服务。该业务的核心竞争力在于：

1. 流量资源整合：覆盖搜索引擎、社交媒体、短视频等多渠道流量，具备精准定向能力；
2. 数据驱动优化：通过用户行为分析、A/B测试等手段提升广告转化率；
3. 客户结构优化：2025年上半年，公司数字营销业务加强信用控制，聚焦头部客户（如互联网、电商、金融等行业），盈利能力及现金流水平显著提升（中报提到“盈利能力明显提升”）。

但未披露广告支出及对应收入是计算ROAS的关键障碍。例如，公司2025年中报显示“销售费用”为3.51亿元（占总收入3.64%），但该科目包含市场推广、业务拓展等多项费用，未单独列示“广告支出”；同时，数字营销业务的收入合并在“总收入”（96.35亿元）中，未细分“广告带来的收入”。

三、现有数据下的ROAS间接分析

1. 销售费用率与行业对比

利欧股份2025年上半年销售费用率为3.64%（3.51亿元/96.35亿元），低于国内数字营销行业平均水平（约5%-8%）。这可能说明：

• 公司数字营销业务的广告投放效率较高（用较少的广告支出实现了较高的收入）；
• 或公司数字营销业务以代理模式为主（广告支出由客户承担，公司赚取佣金，因此销售费用中广告支出占比低）。

2. 数字营销业务盈利能力

2025年上半年，公司营业利润为5.92亿元（同比扭亏，主要因理想汽车股票公允价值变动及出售收益），其中数字营销业务的利润贡献未单独披露，但中报提到“数字营销业务盈利能力明显提升”，侧面反映广告投放效果可能改善，但无法直接对应ROAS。

四、ROAS数据缺失的原因及建议

1. 数据缺失原因

• 财务披露规则限制：ROAS并非会计准则强制要求披露的指标，公司未将广告支出及对应收入作为细分项列报；
• 业务模式特性：利欧股份的数字营销业务以“整合服务”为主（如为客户提供营销策略+投放执行），广告支出可能由客户直接承担，公司仅收取服务佣金，因此无需在自身报表中体现广告支出；
• 信息披露策略：公司更侧重披露机械制造（主业）的产能、销量等数据，数字营销业务的细节（如ROAS）未充分公开。

2. 进一步获取ROAS数据的建议

若需了解利欧股份数字营销业务的ROAS，可通过以下途径：

• 深度研报：查看券商或第三方机构的深度研报，部分研报可能通过调研获取公司内部数据（如广告支出占比、客户ROAS反馈）；
• 投资者关系活动：关注公司投资者关系活动记录，管理层可能在交流中提及数字营销业务的投放效率；
• 深度投研模式：开启“深度投研”模式，获取券商专业数据库中的细分财务数据（如广告支出、数字营销收入结构），从而计算ROAS。

五、结论

利欧股份的数字营销业务具备一定的广告投放能力（如流量整合、数据优化），但公开数据无法计算ROAS。若需评估其数字营销业务的效率，可结合销售费用率、客户结构优化（如头部客户占比提升）、盈利能力改善（如营业利润扭亏）等间接指标判断。

六、总结

利欧股份作为“机械制造+数字营销”双主业公司，数字营销业务的ROAS因数据披露限制无法直接计算，但通过现有数据可推测其广告投放效率处于行业合理水平。若需更精准的ROAS数据，建议通过深度研报或“深度投研”模式获取更详尽的信息。