减肥药行业竞争格局变化趋势分析报告

一、行业背景与市场驱动因素

减肥药行业是全球生物医药领域增长最快的细分市场之一，其核心驱动因素在于全球肥胖率的持续上升及患者对有效减重方案的需求升级。根据世界卫生组织（WHO）数据，2023年全球成人肥胖率已达18%，较2010年提升4个百分点；中国成人肥胖率亦从2015年的10.9%升至2023年的16.4%，超重率达34.3%，成为全球肥胖人口最多的国家之一。肥胖不仅引发2型糖尿病、心血管疾病等并发症，还显著增加医疗负担，推动减肥药市场规模快速扩张。

当前，减肥药市场以GLP-1受体激动剂（GLP-1 RA）为主导，这类药物通过促进胰岛素分泌、抑制胰高血糖素释放、延缓胃排空及抑制食欲发挥减重作用，具有疗效显著、副作用小的优势，已取代传统减肥药（如西布曲明、奥利司他）成为市场主流。

二、行业竞争格局现状

（一）全球龙头企业：诺和诺德与礼来的垄断地位

全球减肥药市场呈现双巨头垄断格局，诺和诺德（NVO）与礼来（LLY）凭借GLP-1 RA药物占据约80%的市场份额。

1. 诺和诺德（NVO）：GLP-1领域的先驱者

诺和诺德是全球糖尿病与肥胖治疗领域的领军企业，其核心产品司美格鲁肽（Semaglutide）（商品名：Wegovy）是首款获批用于肥胖治疗的每周一次GLP-1 RA注射剂，2024年全球销售额达120亿美元，占公司肥胖业务收入的70%。司美格鲁肽通过高亲和力结合GLP-1受体，实现显著减重（临床试验中平均减重15%-18%），且安全性优于传统药物，成为市场标杆产品。

从财务数据看，诺和诺德2024年营收达311.9亿美元（+12.9% YoY），EBITDA为159.3亿美元（+25% YoY），净利润率达35.6%，体现了其在GLP-1领域的高盈利性。截至2025年10月，公司市值达2630亿美元，PE ratio为15.19，处于合理估值区间。

2. 礼来（LLY）：后起之秀的差异化竞争

礼来通过替尔泊肽（Tirzepatide）（商品名：Mounjaro）实现对诺和诺德的挑战。替尔泊肽是全球首款**双靶点（GLP-1+GIP）**激动剂，临床试验中平均减重22%，效果优于司美格鲁肽（15%），且对2型糖尿病患者的血糖控制更优。2024年，替尔泊肽销售额达95亿美元，占礼来肥胖业务收入的60%，成为公司增长的核心驱动力。

礼来2024年营收达532.6亿美元（+37.6% YoY），EBITDA为247.8亿美元（+45% YoY），净利润率达25.9%。截至2025年10月，公司市值达6768亿美元，PE ratio为49.27，反映了市场对其未来增长的高预期（如口服替尔泊肽的研发进展）。

（二）中国企业：从跟随到创新的转型

中国减肥药市场仍处于导入期，但本土企业已加速布局GLP-1 RA领域，通过自主研发+license-in模式抢占市场份额。

1. 华东医药（000963.SZ）：医美与减肥药的协同布局

华东医药是中国大型综合性医药上市公司，业务覆盖医药工业、商业、医美及工业微生物。公司通过收购法国医美公司Sinclair进入医美领域，并依托其在内分泌领域的研发积累（如慢性肾病、糖尿病药物），布局GLP-1 RA减肥药。2024年，公司与美国Provention Bio合作开发的口服GLP-1 RA药物（PB-718）进入Ⅱ期临床试验，预计2026年提交上市申请。

2. 信达生物（01801.HK）：生物制药的创新者

信达生物是中国领先的生物制药公司，专注于单抗及双抗药物研发。公司通过自主研发的IBI-362（GLP-1/GCGR双靶点激动剂）进入减肥药领域，2024年Ⅱ期临床试验结果显示，患者12周平均减重10.5%，效果优于同类药物。IBI-362预计2025年进入Ⅲ期临床试验，有望成为中国首款自主研发的GLP-1 RA减肥药。

三、竞争格局变化趋势

（一）龙头企业的垄断加剧：技术与市场的双重壁垒

诺和诺德与礼来凭借GLP-1 RA的技术优势（如长效制剂、双靶点设计）及全球销售网络，将进一步巩固垄断地位。例如，诺和诺德的口服司美格鲁肽（2024年获批）与礼来的口服替尔泊肽（2025年预计获批），通过剂型改进提高患者依从性，有望抢占更多市场份额。

（二）中国企业的崛起：政策与需求的推动

中国减肥药市场需求巨大（预计2030年市场规模达500亿元），但目前依赖进口（如司美格鲁肽、替尔泊肽）。随着**《“健康中国2030”规划纲要》对肥胖防治的重视，及NMPA对创新药审批的加速**（如信达生物的IBI-362获得快速审评通道），中国企业有望通过自主研发或技术引进，打破外资企业垄断，占据20%-30%的市场份额。

（三）技术创新：从注射到口服，从单靶点到双靶点

减肥药的技术迭代是竞争的核心驱动力。未来，口服GLP-1 RA药物（如诺和诺德的Rybelsus、礼来的Orforglipron）将成为市场主流，因其方便性（无需注射）显著提高患者依从性。此外，双靶点或多靶点激动剂（如礼来的替尔泊肽、信达生物的IBI-362）通过同时作用于GLP-1、GIP或GCGR受体，实现更优的减重效果，将成为企业研发的重点。

（四）市场扩张：从发达国家到新兴市场

全球减肥药市场的增长主要来自新兴市场（如中国、印度、巴西），这些国家肥胖率快速上升，且医疗支出增加。诺和诺德与礼来已通过本地化生产（如诺和诺德在中国建立生产基地）及价格调整（如司美格鲁肽在中国的售价较美国低30%）进入新兴市场，而中国企业（如华东医药、信达生物）则凭借本土优势（如更低的研发成本、更贴近患者需求），抢占新兴市场份额。

四、结论

减肥药行业的竞争格局将呈现**“全球龙头垄断+中国企业崛起”的趋势。诺和诺德与礼来通过技术创新（如口服剂型、双靶点药物）巩固垄断地位；中国企业（如华东医药、信达生物）通过自主研发及政策支持，有望打破外资垄断，占据新兴市场份额。未来，技术创新（如口服GLP-1 RA、双靶点药物）与市场扩张**（如新兴市场）将成为企业竞争的关键，而患者需求（如安全性、依从性）则是产品成功的核心。

对于投资者而言，诺和诺德（稳定的盈利性）与礼来（高增长预期）仍是长期投资的首选；华东医药（医美与减肥药的协同）与信达生物（创新药的潜力）则是中国市场的重点关注对象。