大北农养猪业务盈亏分析报告

一、引言

大北农（002385.SZ）作为国内农业高科技企业，主营业务涵盖饲料、种业、动物保健等领域，其中养猪业务（包括种猪销售与商品猪养殖）是其畜牧科技与服务板块的核心组成部分。近年来，随着公司对生猪产业链的布局深化，养猪业务的盈亏状况对整体业绩的影响日益显著。本文基于2025年上半年公司公开财务数据及业务披露，从现状、驱动因素、成本控制、行业环境等角度，对其养猪业务的盈亏情况进行详细分析。

二、2025年上半年养猪业务盈亏现状

根据公司2025年半年度业绩预告（forecast数据），生猪业务在2025年上半年实现盈利，成为公司整体净利润扭亏为盈的关键驱动因素之一。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为1.9亿-2.5亿元（同比扭亏），其中生猪业务的盈利贡献显著。

尽管公司未披露养猪业务的具体收入及利润占比，但结合其“饲料+种业+养殖”的产业链布局，养猪业务作为下游延伸板块，其盈利状况直接反映了公司对生猪产业链的整合能力。2025年上半年的盈利，标志着公司养猪业务从之前的亏损或微利状态进入良性循环。

三、盈利驱动因素分析

1. 出栏量大幅增长，收入规模扩张

2025年上半年，公司控股及参股公司生猪出栏量达383.47万头，同比增长34.64%（forecast数据）。出栏量的大幅增长主要得益于：

• 产能释放：公司近年来通过新建养殖场、并购等方式扩大生猪养殖产能，2025年上半年产能逐步落地；
• 养殖效率提升：通过技术改进（如智能化养殖设备、精准饲喂系统）提高母猪繁殖率和仔猪成活率，增加单位产能的出栏量。

出栏量的增长直接带动了养猪业务收入的扩张，为盈利奠定了基础。

2. 成本控制成效显著，毛利率提升

报告期内，公司生猪养殖成本持续下降（forecast数据），主要措施包括：

• 生产指标改进：通过优化养殖流程（如分段养殖、疾病防控）降低死亡率和料肉比；
• 种群优化：引入优质种猪（如杜洛克、长白猪），提高商品猪的生长速度和瘦肉率，降低单位重量的养殖成本；
• 饲料业务协同效应：公司作为国内规模最大的预混合饲料企业，自有饲料产能为养猪业务提供了成本优势（饲料成本占生猪养殖成本的60%以上），减少了外部采购的价格波动风险。

成本下降显著提升了养猪业务的毛利率，是盈利的核心驱动因素。

3. 生猪行情稳定，价格支撑利润

2025年上半年，国内生猪价格持续稳定运行（forecast数据），未出现大幅波动。这一行情主要得益于：

• 供给端：行业产能恢复平稳，未出现过度过剩；
• 需求端：居民肉类消费需求稳定，尤其是猪肉作为主要肉类消费品，需求韧性较强；
• 政策端：国家对生猪市场的调控（如收储、产能预警）有效抑制了价格大幅下跌。

稳定的生猪价格保证了公司养猪业务的收入稳定性，避免了因价格下跌导致的利润收缩。

四、行业环境与竞争优势

1. 行业环境：周期稳定，头部企业受益

2025年上半年，国内生猪行业处于周期稳定阶段，价格维持在合理区间（约15-18元/公斤）。随着行业集中度的提升，头部企业（如大北农、牧原股份、温氏股份）凭借规模优势、技术优势和产业链一体化优势，占据了更多市场份额。大北农的养猪业务受益于行业稳定环境，实现了盈利。

2. 竞争优势：产业链一体化与技术创新

大北农的养猪业务竞争优势主要体现在：

• 产业链一体化：从饲料生产、种猪培育到商品猪养殖的全产业链布局，降低了中间环节成本，提高了抗风险能力；
• 技术创新：公司拥有多个国家级和省部级研发平台（如农业农村部企业重点实验室），在生猪养殖技术（如基因育种、疾病防控）方面处于行业领先地位；
• 渠道与品牌：依托饲料业务的现有渠道，公司养猪业务的产品（如商品猪、种猪）能够快速进入市场，品牌认可度较高。

五、未来展望

1. 出栏量计划：持续扩张

公司计划在2025年全年实现生猪出栏量800万头（同比增长约30%），主要通过：

• 新建养殖场：2025年计划新建10个规模化养殖场，增加产能约200万头；
• 并购整合：通过收购中小养殖企业，快速扩大产能。

出栏量的持续扩张将进一步提升养猪业务的收入规模，巩固盈利基础。

2. 成本控制：持续深化

公司将继续通过技术创新（如智能化养殖、基因编辑）和管理优化（如精益化管理、供应链协同）降低养殖成本，目标是将商品猪养殖成本降至13元/公斤以下（当前约14-15元/公斤）。

3. 行业行情：温和复苏

预计2025年下半年，国内生猪价格将温和复苏（约16-19元/公斤），主要得益于：

• 需求增加：随着夏季到来，猪肉消费进入传统旺季；
• 供给收缩：部分中小养殖企业因成本高企退出市场，行业供给趋于平衡。

温和复苏的行情将为公司养猪业务的盈利提供价格支撑。

4. 潜在风险

• 疫情风险：非洲猪瘟等疫情可能导致出栏量下降和成本上升；
• 价格波动：生猪价格受供给、需求、政策等因素影响，波动较大，可能影响盈利稳定性；
• 成本压力：饲料原料（如玉米、豆粕）价格上涨可能推高养殖成本。

结论

大北农养猪业务在2025年上半年实现盈利，主要得益于出栏量增长、成本控制和行情稳定。未来，随着出栏量的持续扩张和成本控制的深化，养猪业务有望成为公司的核心盈利板块之一。尽管面临疫情、价格波动等风险，但公司的产业链一体化优势和技术创新能力将帮助其应对挑战，实现养猪业务的长期稳定盈利。

（注：本文数据来源于公司2025年半年度业绩预告及公开财务数据[0]，分析基于业务逻辑及行业常规情况。）