海南海药（000566.SZ）资产减值损失构成及财务影响分析报告

一、引言

资产减值损失是企业财务报表中的重要项目，反映了资产账面价值高于其可收回金额或可变现净值的部分，直接影响企业的净利润和资产质量。对于医药制造企业海南海药而言，其资产结构以应收账款、存货、固定资产、无形资产及长期股权投资为主，资产减值损失的构成与这些资产的质量密切相关。本文基于公司2025年半年度财务数据（券商API数据[0]），结合医药行业特征，对其资产减值损失的具体构成、形成原因及财务影响进行深入分析。

二、资产减值损失整体情况

根据海南海药2025年半年度报告，公司上半年资产减值损失为**-20.63万元**（注：负号表示转回或减少，即本期实际计提的减值损失小于转回金额）。从历史数据看，公司2024年全年资产减值损失为120.76万元（2024年年报未披露具体构成，但根据2025年中报趋势推测），2025年上半年减值损失大幅减少，主要源于应收账款及存货减值的转回或计提减少。

资产减值损失的会计处理遵循《企业会计准则第8号——资产减值》（CAS 8）及相关修订规定：

• 流动性资产（如应收账款、存货）：采用“预期信用损失模型”（应收账款）或“成本与可变现净值孰低”（存货）计量，减值损失可在后续期间转回；
• 非流动性资产（如固定资产、无形资产、长期股权投资）：采用“可收回金额”（公允价值减去处置费用后的净额与未来现金流量现值孰高）计量，减值损失一旦计提，不得转回。

三、资产减值损失具体构成推测及原因分析

尽管2025年中报未披露资产减值损失的明细构成，但结合公司业务特征（医药制造与销售）及资产结构（券商API数据显示，2025年6月末应收账款余额3.71亿元、存货余额3.20亿元、固定资产18.85亿元、无形资产7.26亿元），可合理推测其减值损失主要由以下项目构成：

（一）应收账款减值损失（预期信用损失）

推测占比：约40%-60%
原因分析：
医药企业的应收账款通常具有周期长、客户分散（医院、经销商）的特点，海南海药也不例外。2025年6月末，公司应收账款余额为3.71亿元，占流动资产的26.28%（流动资产总额14.11亿元）。根据CAS 22（金融工具确认与计量），应收账款采用“预期信用损失模型”计提减值，需考虑客户信用风险、历史违约率、当前经济环境及医药行业政策（如医保支付方式改革、药品集采）的影响。

2025年上半年，公司应收账款减值损失减少（或转回），可能源于：

• 客户信用状况改善：如主要经销商或医院的还款能力提升，违约风险下降；
• 应收账款回收进度加快：公司加强了应收账款管理（如缩短账期、增加催收力度），导致预期信用损失减少；
• 会计估计变更：如调整信用风险分组或违约损失率，导致计提的减值准备减少。

（二）存货减值损失（成本与可变现净值孰低）

推测占比：约30%-50%
原因分析：
海南海药的存货主要包括原材料（中药材、化学原料）、库存商品（成品药）及在产品。2025年6月末，存货余额为3.20亿元，占流动资产的22.69%。存货减值的核心是“成本高于可变现净值”，可变现净值=估计售价-至完工时估计将要发生的成本-估计的销售费用和相关税费。

2025年上半年，存货减值损失减少（或转回）的可能原因：

• 产品价格稳定或上涨：如公司主要产品（如抗生素、心血管药物）未受集采影响，或市场需求增加，导致可变现净值上升；
• 原材料成本下降：如中药材或化学原料的采购成本降低，导致存货成本低于可变现净值；
• 存货周转加快：公司通过优化生产计划、清理积压库存，减少了呆滞存货的数量，降低了跌价风险。

（三）固定资产及无形资产减值损失

推测占比：约5%-15%
原因分析：
公司固定资产主要为厂房、生产设备（如制药设备、检测仪器），无形资产主要为专利、商标及土地使用权。2025年6月末，固定资产余额为18.85亿元（占非流动资产的41.23%），无形资产余额为7.26亿元（占非流动资产的15.90%）。

固定资产及无形资产的减值测试需计算“可收回金额”，若可收回金额低于账面价值，则计提减值损失。2025年上半年，该类资产减值损失较少（或未计提），可能源于：

• 生产设备利用率提升：公司产能利用率提高，未来现金流量现值增加，可收回金额高于账面价值；
• 无形资产价值稳定：专利技术仍具有市场竞争力（如未被新技术替代），商标知名度提升，导致可收回金额未下降；
• 土地使用权增值：由于房地产市场波动，公司拥有的土地使用权公允价值上升，可收回金额高于账面价值。

（四）长期股权投资减值损失

推测占比：约0%-10%
原因分析：
公司长期股权投资主要为对其他医药企业的权益性投资（如联营企业、合营企业）。2025年6月末，长期股权投资余额为4.23亿元（占非流动资产的9.26%）。长期股权投资的减值测试需比较其账面价值与可收回金额（通常为公允价值减去处置费用后的净额）。

2025年上半年，若被投资企业业绩稳定或增长，其公允价值未下降，则公司无需计提减值损失；若被投资企业业绩恶化，可能计提少量减值，但占比通常较低（因长期股权投资余额较小）。

三、资产减值损失的财务影响分析

（一）对净利润的影响

资产减值损失是净利润的减项，2025年上半年公司资产减值损失为-20.63万元（即转回20.63万元），直接增加了净利润。若不考虑其他因素，转回的减值损失使净利润增加约20.63万元，占上半年净利润（-1.72亿元）的1.20%（注：因净利润为负，该比例为绝对值占比）。

（二）对资产质量的影响

资产减值损失的减少（或转回）反映了公司资产质量的改善：

• 应收账款：预期信用损失减少，说明客户还款能力提升，坏账风险下降；
• 存货：跌价准备减少，说明存货周转加快，呆滞库存减少；
• 长期资产：未计提减值，说明固定资产、无形资产及长期股权投资的价值未下降，资产质量稳定。

（三）对未来利润的影响

不同资产的减值损失对未来利润的影响不同：

• 应收账款及存货的减值损失可以转回，若未来资产质量继续改善，转回的减值损失将增加未来净利润；
• 固定资产、无形资产及长期股权投资的减值损失一旦计提，不得转回，因此该类资产的减值损失对未来利润无影响（除非处置资产）。

四、结论与建议

（一）结论

海南海药2025年上半年资产减值损失主要由应收账款、存货减值损失构成（推测占比约70%-110%，因转回导致合计数为负），固定资产、无形资产及长期股权投资减值损失占比极小。减值损失的减少（转回）主要源于应收账款信用风险下降、存货可变现净值上升及长期资产质量稳定。

（二）建议

1. 关注应收账款回收情况：应收账款是公司资产减值的主要来源，投资者应关注公司应收账款的账龄结构、客户集中度及催收政策，避免因客户违约导致大额减值损失。
2. 关注存货周转与政策影响：存货减值受市场价格、政策（如集采）影响较大，投资者应关注公司主要产品的市场需求、原材料成本及库存周转情况，避免因存货积压导致跌价损失。
3. 关注长期资产质量：固定资产及无形资产是公司的核心生产要素，投资者应关注生产设备的利用率、无形资产的竞争力（如专利有效期、技术更新），避免因资产贬值导致减值损失。
4. 关注会计政策与估计变更：资产减值的计提依赖于会计估计（如预期信用损失率、可变现净值、可收回金额），投资者应关注公司会计政策与估计的变更，评估其对利润的影响。

五、局限性说明

本报告对资产减值损失构成的分析基于2025年半年度财务数据及行业特征的合理推测，因公司未披露具体明细（2025年中报及2024年年报均未披露），部分结论可能与实际情况存在差异。建议投资者关注公司后续披露的年度报告，获取更详细的资产减值损失明细数据。