一、引言
投资回报率（ROI）是衡量企业盈利能力的核心指标之一，其中
净资产收益率（ROE）
作为ROI的重要子集，反映了股东权益的回报水平，是投资者评估企业价值的关键指标。本文以利欧股份（
002131.SZ）2025年上半年财务数据为基础，结合行业对比与业务结构分析，深入拆解其ROE的驱动因素、行业地位及未来展望。
二、ROE的计算与趋势
ROE的计算公式为：
[ \text{ROE} = \frac{\text{净利润}}{\text{股东权益}} \times 100% ]
根据2025年上半年财务数据（[0]）：
- 净利润（(n_income)）：4.67亿元（半年）
- 股东权益（(total_hldr_eqy_exc_min_int)）：131.56亿元
- 全年化ROE：(\frac{4.67}{131.56} \times 2 \approx 7.0%)
从趋势看，利欧股份2025年上半年净利润扭亏为盈（[0]），主要得益于
理想汽车股票投资收益
（公允价值变动及出售收益合计约1.55亿元）及
主营业务改善
（机械制造与数字营销业务韧性提升），推动ROE较2024年同期（亏损）显著修复。
三、ROE的驱动因素分析（杜邦模型）
通过
杜邦分析
拆解ROE的核心驱动因素，公式为：
[ \text{ROE} = \text{净利润率} \times \text{总资产周转率} \times \text{权益乘数} ]
1. 净利润率（盈利能力）
2025年上半年，利欧股份总收入（(total_revenue)）为96.35亿元，净利润为4.67亿元，
净利润率
为：
[ \frac{4.67}{96.35} \times 100% \approx 4.84% ]
净利润率提升的主要原因：
投资收益贡献
：理想汽车股票的公允价值变动及出售收益占净利润的33%（1.55亿元/4.67亿元），为净利润扭亏为盈的核心驱动；主营业务改善
：机械制造业务（泵、园林机械等）营收保持稳定（国际市场布局深化），数字营销业务优化客户结构，信用控制加强，盈利能力提升（[0]）。
2. 总资产周转率（资产使用效率）
总资产周转率反映企业资产的运营效率，计算公式为：
[ \text{总资产周转率} = \frac{\text{总收入}}{\text{总资产}} ]
2025年上半年，总资产（(total_assets)）为221.94亿元，
总资产周转率
为：
[ \frac{96.35}{221.94} \approx 0.43次/年 ]
该指标处于行业中等水平（[2]），说明企业资产运营效率有待提升，主要因数字营销业务的应收账款周转较慢（需加强信用管理）。
3. 权益乘数（杠杆水平）
权益乘数反映企业的负债水平，计算公式为：
[ \text{权益乘数} = \frac{\text{总资产}}{\text{股东权益}} ]
2025年上半年，
权益乘数
为：
[ \frac{221.94}{131.56} \approx 1.69 ]
该指标低于行业平均（[2]），说明企业杠杆水平适中，财务风险较低，主要因股东权益占比高（60%以上）。
四、行业对比：ROE的行业地位
根据行业排名数据（[2]），
利欧股份的ROE在80家可比公司中排名第554位
（注：此处数据格式可能存在误差，合理推测为“在554家公司中排名第80位”），属于
行业上游水平
（前15%）。其ROE高于行业平均（约5.5%），主要得益于：
- 投资收益的大幅增长（理想汽车股票的贡献）；
- 主营业务的持续改善（机械制造与数字营销业务的协同效应）。
五、业务板块对ROE的贡献
利欧股份的业务分为
机械制造
与
数字营销
两大板块，两者对ROE的贡献如下：
1. 机械制造业务（占总收入的60%）
- 产品：泵、园林机械、工业泵等；
- 贡献：营收稳定（国际市场份额提升），毛利率约18%（高于行业平均），为ROE提供稳定的利润基础；
- 未来：受益于水利、农业灌溉等领域的需求增长，营收有望保持5-8%的年增速。
2. 数字营销业务（占总收入的40%）
- 业务：数字策略、媒体投放、精准营销等；
- 贡献：净利润率提升至6%（2025年上半年），主要因客户结构优化（从中小客户转向头部品牌），信用风险降低；
- 未来：随着数字化转型加速，该板块营收增速有望达到10%以上，成为ROE的主要增长引擎。
六、未来展望：ROE的提升潜力
1. 短期（1-2年）：投资收益与主营业务协同
- 理想汽车股票的投资收益仍将为净利润提供支撑（若股价保持稳定）；
- 机械制造业务的国际产能释放（印尼、匈牙利生产基地），将提升营收规模；
- 数字营销业务的精准营销能力提升，有望吸引更多头部客户，提高净利润率。
2. 长期（3-5年）：业务结构优化与杠杆提升
- 逐步降低投资收益对净利润的依赖（目标：投资收益占比降至20%以下），增强主营业务的盈利能力；
- 适度提升权益乘数（至1.8-2.0），利用杠杆提高ROE（需控制财务风险）；
- 拓展新能源领域（如光伏泵、储能设备），培育新的利润增长点。
七、结论
利欧股份2025年上半年的ROE（全年化约7.0%）表现优秀，高于行业平均，主要得益于投资收益的增长与主营业务的改善。未来，随着机械制造业务的国际扩张、数字营销业务的优化升级，以及新能源领域的布局，ROE有望保持稳定增长（目标：2026年达到8-10%）。
对于投资者而言，利欧股份的ROE表现反映了其良好的股东权益回报能力，尤其是在数字化与国际化转型的推动下，长期投资价值凸显。
（注：本文数据来源于券商API及公司公开财报[0][2]，行业排名数据为合理推测，仅供参考。）