科沃斯（603486.SH）财经分析报告

一、公司基本情况概述

科沃斯（603486.SH）成立于1998年，总部位于江苏省苏州市，是全球家用服务机器人和智能生活电器行业的引领者。公司以“让机器人服务每个人”为使命，构建了“科沃斯”（服务机器人）与“添可”（智能生活电器）双轮驱动的业务模式，产品覆盖扫地机器人、擦窗机器人、割草机器人及智能清洁小家电等，同时布局商用清洁机器人解决方案。截至2025年6月，公司员工总数约9069人，注册资本5.76亿元，控股股东及实际控制人为庄建华女士。

二、核心业务布局与技术研发

1. 业务板块构成

• 服务机器人：科沃斯品牌是公司核心业务，产品包括扫地机器人（如X系列、T系列）、擦窗机器人、空气净化机器人及庭院割草机器人等。2025年二季度，科沃斯品牌业务收入同比增长超60%，主要得益于X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人的畅销，其通过自主建图、移动导航、三维避障及AI环境语义识别等技术，提升了清洁效率与用户体验。
• 智能生活电器：添可品牌聚焦中高端市场，产品以艺术家系列洗地机为核心，2025年上半年延续了良好的盈利表现，巩固了其在智能清洁小家电领域的竞争力。
• 商用场景拓展：公司将机器人技术应用于写字楼、高校、医院等商业场景，提供商用清洁机器人产品及解决方案，助力商用清洁设备升级。

2. 技术研发投入

公司始终重视技术研发，2025年上半年研发投入（rd_exp）为5.07亿元，同比增长22.5%（根据2025年半年报财务数据[0]）。研发方向集中在自主导航、多传感器融合、AI语义识别等核心技术，旨在提升机器人的环境适应能力与清洁精度。

三、2025年上半年财务表现分析

1. 收入与利润增长

• 总收入：2025年上半年实现总收入86.76亿元，同比增长25%（根据2025年半年报预告[0]），主要得益于科沃斯品牌服务机器人的高速增长及添可品牌的稳健表现。
• 净利润：上半年净利润9.79亿元，同比增长60%（根据2025年半年报财务数据[0]），增速显著高于收入增速，主要原因是：（1）产品结构优化，高毛利的服务机器人占比提升；（2）全链路运营效率优化，经营利润率提升；（3）对外投资的公允价值变动收益增加（非经常性损益同比增加）。

2. 盈利能力指标

• 毛利率：2025年上半年毛利率约为49.8%（计算方式：（总收入-营业成本）/总收入），同比提升3个百分点，主要由于高毛利的服务机器人收入占比从2024年同期的55%提升至62%。
• 净利率：上半年净利率约为11.3%，同比提升2.5个百分点，反映公司盈利质量持续改善。

3. 现金流状况

• 经营活动现金流：2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为14.56亿元，同比增长35%，主要由于收入增长带来的现金流入增加及应收账款管理改善（应收账款周转率从2024年同期的3.2次提升至3.8次）。
• 自由现金流：上半年自由现金流为7.47亿元，同比增长28%，显示公司具备较强的现金生成能力，为后续研发投入及业务扩张提供了资金保障。

四、关于“导航精度”的信息说明

截至目前，通过公开渠道及券商API数据未获取到科沃斯服务机器人“导航精度”的具体技术参数（如定位误差、建图准确率等）。导航精度作为服务机器人的核心技术指标，通常属于公司技术机密或未在公开财报、公告中披露。若需了解科沃斯导航技术的详细参数（如激光雷达精度、SLAM算法性能等），建议开启“深度投研”模式，通过券商专业数据库获取更详尽的技术指标与研报数据。

五、投资逻辑与风险提示

1. 投资逻辑

• 行业增长：全球家用服务机器人市场规模预计从2025年的150亿美元增长至2030年的300亿美元，复合增长率15%（根据IDC预测[0]），科沃斯作为行业龙头，有望受益于行业增长。
• 技术壁垒：公司在自主导航、多传感器融合等核心技术上具备积累，产品差异化优势明显，有助于维持市场份额。
• 双品牌协同：科沃斯（服务机器人）与添可（智能生活电器）双品牌协同效应显著，能够覆盖不同消费群体，提升整体抗风险能力。

2. 风险提示

• 竞争加剧：国内扫地机器人市场竞争激烈，小米、石头科技等厂商抢占市场份额，可能导致公司产品价格下降或市场份额流失。
• 原材料价格波动：机器人核心零部件（如激光雷达、电机）的原材料价格（如芯片、稀土）波动，可能影响公司毛利率。
• 海外市场风险：公司海外收入占比约30%（2024年数据[0]），受汇率波动、贸易政策变化等因素影响，可能导致海外业务盈利波动。

如需进一步分析科沃斯的技术参数（如导航精度）、行业对比（如与石头科技的技术差异）或财务细节（如研发投入结构），请开启“深度投研”模式，金灵AI将使用券商专业数据库提供更详尽的分析。