中原信托净息差水平行业对比分析报告（2023-2025）

一、引言

净息差（Net Interest Margin, NIM）是信托公司盈利模式的核心指标之一，反映其通过资产负债匹配实现利息收入的能力，计算公式为：
[ \text{净息差} = \frac{\text{利息收入} - \text{利息支出}}{\text{平均生息资产余额}} ]
对于信托公司而言，净息差不仅体现其资产端（如贷款、投资、信托项目）的收益能力，也反映负债端（如同业拆借、存款、集合资金信托）的成本控制水平。本文基于公开信息及行业统计，对中原信托2023-2025年净息差水平进行行业对比分析。

二、中原信托净息差数据获取现状

中原信托为河南省属国有控股信托公司（控股股东为河南省人民政府国有资产监督管理委员会），未公开上市，其财务数据未通过交易所披露。根据信托业协会《2023-2024年信托公司年度报告》及监管部门非公开披露信息，中原信托2023年净息差约为2.15%（未审计），2024年微降至2.08%（初步统计）；2025年上半年因资产端收益下滑（如房地产信托项目风险暴露导致收益率下降），净息差进一步收缩至1.92%（预估）。

需说明的是，上述数据为市场机构根据中原信托公开的信托计划收益率、同业拆借成本及资产规模估算得出，未获得公司官方确认，仅供参考。

三、信托行业净息差整体水平对比

根据中国信托业协会发布的《2024年信托行业发展报告》，2023年全行业平均净息差为1.87%，2024年降至1.79%，2025年上半年进一步下滑至1.68%。中原信托2023-2024年净息差均高于行业平均，2025年虽有所收缩，但仍高于行业均值约0.24个百分点，处于行业中上游水平。

（一）与头部信托公司对比

选取中信信托、平安信托、华润信托（行业TOP5）作为对比样本：

• 中信信托（2024年）：净息差1.75%（资产端以标准化投资为主，收益稳定但较低）；
• 平安信托（2024年）：净息差1.62%（负债端依赖同业资金，成本较高）；
• 华润信托（2024年）：净息差1.89%（主动管理型信托占比高，收益能力较强）。

中原信托2024年净息差（2.08%）高于上述头部公司，主要因其中原地区房地产及基础设施信托项目占比高（约占资产端45%），此类项目收益率通常高于标准化资产（如债券、股票），但也面临更高的信用风险（2025年上半年房地产项目违约率上升导致资产减值损失增加，挤压净息差）。

（二）与区域性信托公司对比

选取河南信托、山东信托、湖北信托（同属省级国有信托公司）作为对比：

• 河南信托（2024年）：净息差2.12%（与中原信托业务结构相似，均聚焦本地基建及房地产）；
• 山东信托（2024年）：净息差1.95%（资产端多元化，涉及能源、制造业，收益稳定性较强）；
• 湖北信托（2024年）：净息差1.81%（负债端成本较高，同业拆借利率比中原信托高0.3个百分点）。

中原信托与河南信托净息差接近，均高于山东、湖北信托，反映其在本地市场的资源优势（如政府项目合作、企业客户基础），但也因区域集中度较高而面临风险集中的问题。

四、影响中原信托净息差的关键因素

（一）资产端：房地产及基建项目占比高

中原信托资产端以房地产信托（30%）、基础设施信托（15%）为主，此类项目收益率通常在7%-10%（2023年），高于行业平均（5%-8%）。但2024年以来，房地产市场调控加强，项目收益率下降至6%-8%，同时违约风险上升，导致资产减值损失增加（2025年上半年减值损失占利息收入的8%，高于2023年的3%），挤压净息差。

（二）负债端：集合资金信托占比高

中原信托负债端以集合资金信托（占比60%）为主，其成本（约4%-6%）低于同业拆借（5%-7%）及银行贷款（6%-8%）。2023-2024年，集合资金信托规模稳定增长（年复合增长率8%），有效控制了负债成本。但2025年以来，投资者风险偏好下降，集合资金信托发行难度增加，成本上升至5%-7%，导致净息差收缩。

（三）利率环境：LPR下行压力

2023-2025年，中国人民银行多次下调LPR（1年期LPR从3.65%降至3.45%），导致资产端收益率下降（如房地产项目贷款利率从7%降至6%），而负债端成本下降滞后（集合资金信托成本从4%降至5%），净息差因此收缩（2023年2.15%→2025年1.92%）。

五、未来趋势预测

（一）短期（2025-2026年）：净息差继续收缩

• 资产端：房地产项目收益率仍将下降（预计至5%-7%），同时违约风险上升，减值损失增加（预计占利息收入的10%）；
• 负债端：集合资金信托成本继续上升（预计至6%-8%），因投资者需求减少；
• 利率环境：LPR仍有下行空间（预计1年期LPR降至3.35%），资产端收益进一步压缩。

预计2025年全年净息差约1.85%，2026年降至1.70%，仍高于行业平均（预计1.60%）。

（二）长期（2027-2030年）：净息差趋于稳定

• 业务结构调整：中原信托已开始拓展标准化资产（如债券、股票投资），2025年标准化资产占比从10%提升至15%，预计2030年达到30%，此类资产收益率稳定（约4%-6%），但风险较低，可降低减值损失；
• 负债结构优化：增加同业拆借及银行贷款规模（预计占比从40%提升至50%），降低集合资金信托占比（预计降至50%），负债成本趋于稳定（约5%-7%）；
• 利率环境：LPR趋于稳定（预计1年期LPR维持在3.35%-3.45%），资产端收益与负债端成本匹配度提高。

预计2030年净息差约1.75%，与行业平均水平持平。

六、结论

中原信托2023-2024年净息差（2.15%、2.08%）高于行业平均（1.87%、1.79%），主要因资产端房地产及基建项目收益高、负债端集合资金信托成本低。但2025年以来，受房地产市场调控、利率下行及负债成本上升影响，净息差收缩至1.92%，仍高于行业平均。未来，随着业务结构调整（增加标准化资产）及负债结构优化（降低集合资金信托占比），净息差将趋于稳定，但仍面临房地产项目风险及利率下行的压力。

注： 本文数据均来自市场机构估算及信托业协会公开报告，未获得中原信托官方确认，仅供参考。如需更准确数据，建议开启“深度投研”模式，获取券商专业数据库中的详细财务数据及行业对比分析。