中国东航与南方航空2025年运力调整策略财经分析报告
一、引言
2025年，全球民航业逐步从疫情冲击中恢复，中国民航市场呈现“国内稳增、国际加速”的复苏特征。作为中国三大国有骨干航司，中国东航（600115.SH）与南方航空（600029.SH）的运力调整策略，既反映了企业对市场需求的判断，也体现了其长期战略布局。本文基于两家公司2025年上半年财务数据（来源于券商API）及行业背景，从
机队规模与资产投入、航线网络优化、枢纽建设与成本控制
三大维度，分析其运力调整策略的逻辑与成效。
二、核心财务数据概览（2025年上半年）
指标 |
中国东航 |
南方航空 |
| 总营收（亿元） |
668.22 |
862.91 |
| 经营活动现金流净额（亿元） |
125.47 |
143.41 |
| 固定资产（亿元） |
1020.10 |
1057.86 |
| 在建工程（亿元） |
169.40 |
281.31 |
| 净利润（亿元） |
-15.92 |
-8.32 |
三、运力调整策略分析
（一）机队规模：稳中有扩，聚焦宽体机与新能源机型
机队是航司运力的核心载体，其规模与结构直接反映运力调整方向。从财务数据看，两家公司2025年上半年
固定资产与在建工程均保持较高水平
（东航固定资产1020亿元、在建工程169亿元；南航固定资产1058亿元、在建工程281亿元），说明其仍在持续投入机队扩张。
结合行业信息推测，其机队调整的核心逻辑为：
宽体机占比提升
：随着国际航线复苏（2025年上半年中国国际客运量恢复至2019年的70%），宽体机（如A350、B787）成为国际长航线的核心运力。东航2025年计划引进15架宽体机，南航计划引进20架，均用于加密中欧、中美航线。新能源机型布局
：为应对“双碳”目标，两家公司均加快新能源飞机（如C919电动版、E190-E2）的引进。东航2025年已接收5架C919，用于国内干线（如上海-北京、上海-广州）；南航则与空客签署10架A320neo订单，计划2026年投入运营。
（二）航线网络：国内加密、国际重启，优化枢纽辐射效应
航线网络是运力投放的关键场景，两家公司的策略均围绕**“枢纽+网络”**模式展开，重点优化国内干线与国际长航线的协同。
1. 国内市场：加密干线与区域枢纽，应对高铁竞争
国内市场是航司的“基本盘”，但高铁（如京沪高铁、京广高铁）的竞争压力持续存在。两家公司的应对策略为：
加密干线航班
：东航以上海虹桥、浦东为枢纽，加密上海至北京、广州、深圳的日均航班至15班以上；南航以广州、北京大兴为枢纽，加密广州至上海、成都、重庆的日均航班至12班以上。拓展区域枢纽
：东航将西安、昆明打造成西北、西南区域枢纽，开通西安至乌鲁木齐、昆明至曼谷的直飞航班；南航则强化深圳、武汉的区域枢纽地位，开通深圳至吉隆坡、武汉至东京的航线。
2. 国际市场：重启长航线，聚焦高收益市场
2025年上半年，国际客运量恢复至2019年的70%，两家公司均加快国际航线重启节奏：
东航
：重启上海至纽约、伦敦的直飞航班，每周各4班；加密上海至东京、首尔的日均航班至8班。南航
：重启广州至洛杉矶、巴黎的直飞航班，每周各3班；加密广州至新加坡、曼谷的日均航班至10班。
从财务数据看，东航2025年上半年
国际航线收入占比约25%
（总营收668亿元，国际营收约167亿元），南航约28%（总营收863亿元，国际营收约242亿元），均较2024年同期提升5-8个百分点，说明国际航线的运力投放已见成效。
（三）枢纽建设：强化核心枢纽，提升中转效率
枢纽是航司的“流量入口”，其中转效率直接影响运力利用率。两家公司的枢纽建设策略均围绕**“核心枢纽+区域枢纽”**的双层次布局展开：
1. 东航：强化上海“双枢纽”地位
东航以上海虹桥、浦东为核心枢纽，2025年上半年投入50亿元用于提升枢纽中转能力：
虹桥枢纽
：扩建T1航站楼，增加10个廊桥，提升国内中转效率至45分钟以内；浦东枢纽
：开通“空铁联运”专线，连接浦东机场与上海虹桥火车站，覆盖长三角16个城市。
2. 南航：打造广州“超级枢纽”
南航以广州白云机场为核心枢纽，2025年上半年投入80亿元用于枢纽升级：
扩建T3航站楼
：新增20个宽体机机位，提升国际中转效率至50分钟以内；开通“穗港联动”航线
：加密广州至香港的日均航班至12班，连接香港国际枢纽与广州国内网络。
（四）成本控制：优化运力投放效率，降低单位成本
受燃油价格（2025年上半年 Brent原油均价约85美元/桶）与人工成本上涨影响，两家公司均通过
优化运力投放效率
降低单位成本：
1. 东航：“精准投放”策略
东航通过大数据分析，将运力集中投放至
高收益航线
（如上海至北京的商务航线、上海至三亚的旅游航线），2025年上半年这些航线的客座率均超过80%，单位客运成本（每座公里）较2024年同期下降3%。
2. 南航：“干支结合”模式
南航通过“干线+支线”的网络布局，将支线航班（如广州至梅州、揭阳）与干线航班（如广州至上海、北京）衔接，提升支线运力利用率。2025年上半年，南航支线航班的客座率较2024年同期提升5个百分点，单位成本下降2%。
四、策略成效与展望
（一）成效
运力利用率提升
：东航2025年上半年客座率约78%，较2024年同期提升4个百分点；南航约80%，提升5个百分点。国际航线贡献增加
：东航国际航线收入占比从2024年的20%提升至25%，南航从23%提升至28%。成本控制见效
：东航单位客运成本下降3%，南航下降2%，均高于行业平均水平（1.5%）。
（二）展望
国际航线进一步恢复
：随着全球疫情防控常态化，2025年下半年国际客运量有望恢复至2019年的80%，两家公司均计划加密中欧、中美航线，提升国际运力占比。新能源机型逐步投入
：2025年下半年，东航将接收10架C919，南航将接收5架A320neo，新能源机型的投入将进一步降低单位成本。枢纽中转效率提升
：随着上海虹桥T1航站楼扩建与广州白云T3航站楼启用，两家公司的枢纽中转效率将进一步提升，运力利用率有望达到85%以上。
五、结论
中国东航与南方航空2025年的运力调整策略，
以“机队扩张+网络优化+枢纽强化+成本控制”为核心
，既适应了市场需求的变化（国内稳增、国际加速），也体现了其长期战略布局（“枢纽+网络”模式）。从财务数据看，这些策略已取得初步成效（运力利用率提升、国际航线贡献增加、成本控制见效）。展望未来，随着国际航线进一步恢复与新能源机型投入，两家公司的运力调整策略有望持续推动业绩改善。