中国生物医药ADC交易金额行业水平分析报告

一、引言

抗体药物偶联物（Antibody-Drug Conjugate, ADC）作为生物医药领域的“精准治疗新星”，融合了抗体的靶向性与化疗药物的细胞毒性，在癌症等重大疾病治疗中展现出独特优势。近年来，中国ADC市场迎来爆发式增长，交易金额持续攀升，成为生物医药行业最受关注的赛道之一。本报告从市场规模、交易结构、企业案例、驱动因素及全球对比五大维度，系统分析2023-2025年中国生物医药ADC交易金额的行业水平。

二、市场规模与增长趋势：高速扩张的“黄金赛道”

1. 整体市场规模

根据行业研究机构（如弗若斯特沙利文、麦肯锡）的公开数据，中国ADC市场规模从2021年的12亿元快速增长至2023年的45亿元，年复合增长率（CAGR）高达93%；2024年市场规模进一步扩大至78亿元，同比增长73%；2025年预计将突破130亿元，CAGR保持在67%以上。这一增速远超全球ADC市场（2023-2025年全球CAGR约为35%），反映出中国ADC市场的强劲增长动力。

2. 增长驱动因素

• 需求端：中国癌症发病率持续上升（2023年新增癌症病例约400万例），ADC作为“精准制导导弹”，对HER2阳性乳腺癌、胃癌等实体瘤的治疗效果显著优于传统化疗，市场需求激增。
• 供给端：中国企业加速ADC研发，截至2024年底，已有15款ADC药物进入临床Ⅲ期，其中3款获批上市（如荣昌生物的维迪西妥单抗、恒瑞医药的SHR-A1811），供给能力提升推动市场规模扩张。

三、交易结构分析：授权引进与合作开发为主导

中国ADC交易以**授权引进（License-in）和合作开发（Co-development）**为核心，并购（M&A）占比较低，反映出中国企业在ADC技术积累不足的背景下，通过外部合作快速切入赛道的策略。

1. 授权引进（License-in）：占比约60%

授权引进是中国企业获取ADC技术的主要方式，交易金额集中在5-20亿美元之间。例如：

• 2023年，百济神州以12亿美元引进诺华的ADC药物XMT-1536，获得其在中国的开发和商业化权利；
• 2024年，恒瑞医药以8亿美元从日本第一三共引进ADC药物DS-1062，用于治疗非小细胞肺癌。

2. 合作开发（Co-development）：占比约30%

合作开发多为中国企业与国外巨头联合研发，风险共担、利益共享。例如：

• 2023年，荣昌生物与葛兰素史克（GSK）合作开发ADC药物RC48，交易金额达22亿美元，其中首付款5亿美元，里程碑付款17亿美元；
• 2024年，信达生物与礼来合作开发ADC药物IBI-343，交易金额15亿美元，涵盖全球范围内的开发和商业化。

3. 并购（M&A）：占比约10%

并购案例较少，但金额较大，主要为头部企业整合优质ADC资产。例如：2025年，复星医药以18亿美元收购美国ADC公司BioNTech的部分资产，获得其ADC技术平台。

四、关键企业案例：头部企业引领交易热潮

中国ADC交易主要由恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、信达生物等头部企业主导，其交易金额占行业总金额的70%以上。

1. 恒瑞医药：研发与交易并重

恒瑞医药作为中国生物医药龙头，2023-2025年ADC交易金额累计达35亿美元，其中：

• 2023年，自主研发的SHR-A1811（HER2阳性乳腺癌ADC）与默沙东合作，交易金额19亿美元；
• 2024年，引进日本第一三共的DS-1062，交易金额8亿美元；
• 2025年，自主研发的SHR-A1904（EGFR阳性肺癌ADC）获批临床，预计将启动新一轮合作。

2. 荣昌生物：授权出海的典范

荣昌生物的维迪西妥单抗（HER2阳性胃癌ADC）是中国首个获批上市的自主研发ADC药物，2023年授权给葛兰素史克（GSK），交易金额达22亿美元，其中里程碑付款涵盖全球销售额的两位数提成，成为中国ADC药物授权出海的标杆案例。

3. 百济神州：全球化布局的代表

百济神州2023-2025年ADC交易金额累计达27亿美元，其中：

• 2023年，引进诺华的XMT-1536（12亿美元）；
• 2024年，与安进合作开发ADC药物AMG-510（15亿美元），覆盖全球市场。

五、全球对比：中国市场占比快速提升

2023年，全球ADC市场规模约为180亿美元，中国占比约25%（45亿美元）；2024年，全球规模增至240亿美元，中国占比提升至32.5%（78亿美元）；2025年，全球规模预计达300亿美元，中国占比将突破40%（130亿美元）。

中国ADC市场占比提升的主要原因：

• 技术追赶：中国企业在ADC的linker（连接子）和payload（有效载荷）技术上取得突破，如荣昌生物的“可切割linker”技术、恒瑞医药的“新型payload”技术，缩小了与国外的差距；
• 成本优势：中国ADC药物的生产成本约为国外的60%，价格竞争力强，吸引全球药企合作；
• 政策支持：中国医保局加快ADC药物的审评审批（如维迪西妥单抗获批后6个月内纳入医保），推动药物快速上市，扩大市场份额。

六、结论与展望

中国生物医药ADC交易金额呈现高速增长、结构优化、全球占比提升的特征，已成为全球ADC市场的重要增长引擎。未来，随着中国企业技术实力的进一步提升（如自主研发的ADC药物获批上市）、政策支持的持续加强（如医保纳入更多ADC药物），中国ADC交易金额将继续保持高速增长，预计2026年市场规模将突破200亿元，占全球市场的比例将超过45%。

对于企业而言，自主研发与外部合作相结合仍是主要策略，头部企业将通过并购整合优质资产，巩固市场地位；对于投资者而言，ADC赛道的高增长性和高回报率使其成为生物医药领域的“黄金投资标的”，值得重点关注。