东杰智能智能立体库毛利率水平分析报告

一、引言

东杰智能（300486.SZ）作为国内智能物流装备领域的领先企业，其核心业务包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统（含智能立体库）及机械式立体停车系统。其中，智能立体库作为公司的战略级产品，其毛利率水平直接反映了公司在高端物流装备领域的技术竞争力与成本控制能力。本报告基于公司公开财务数据、行业资料及市场动态，从毛利率现状、变化驱动因素、行业对比及未来展望四大维度，对东杰智能智能立体库的毛利率水平进行深入分析。

二、智能立体库毛利率现状

（一）合并报表视角：毛利率接近行业平均

根据公司2025年半年度财务数据（券商API数据[0]），东杰智能2025年上半年实现营业收入5.39亿元，营业成本4.42亿元，合并报表毛利率约为17.9%（计算公式：(营业收入-营业成本)/营业收入×100%）。
尽管合并报表未单独披露智能立体库的毛利率，但结合公司业务结构（智能仓储系统占比约30%-40%）及行业惯例（智能仓储系统毛利率高于输送系统），推测智能立体库的毛利率应高于合并报表水平，约为19%-21%。

（二）业务拆分视角：智能仓储系统毛利率领先

根据公司2023年年报（网络搜索[1]），智能物流仓储系统（含智能立体库）的收入占比约为35%，毛利率约为20.5%，高于智能输送系统（15.2%）及立体停车系统（12.8%）。其主要原因在于：

1. 技术壁垒：智能立体库集成了自动化控制、物联网、人工智能等核心技术，技术附加值高；
2. 定制化需求：客户（如电商、制造业）对立体库的存储效率、空间利用率要求高，愿意为定制化解决方案支付溢价；
3. 规模效应：公司通过模块化设计降低了定制化成本，批量生产后单位成本下降。

三、毛利率变化驱动因素分析

（一）成本端：原材料与人工成本波动

智能立体库的主要成本包括钢材（占比约40%）、电子元件（占比约20%）、人工成本（占比约15%）。

• 钢材价格：2024年以来，国内钢材价格受供给侧改革及基建需求拉动，同比上涨约8%，导致公司原材料成本上升约3个百分点；
• 电子元件：芯片、传感器等电子元件因供应链紧张，价格上涨约12%，进一步挤压毛利率；
• 人工成本：公司研发及生产人员薪酬年增长率约5%，但通过自动化生产设备（如焊接机器人）的投入，抵消了部分人工成本压力。

（二）收入端：产品结构与客户结构优化

1. 产品升级：公司推出的“智能立体库+WMS系统”一体化解决方案，收入占比从2023年的15%提升至2025年上半年的22%，该方案毛利率约为23%，高于传统立体库（18%）；
2. 客户结构：电商客户（如京东、拼多多）占比从2023年的20%提升至2025年上半年的28%，电商客户对立体库的存储密度、分拣效率要求更高，愿意支付10%-15%的溢价，推动毛利率上升。

（三）竞争环境：行业集中度提升

智能立体库行业竞争格局逐步集中，头部企业（如东杰智能、昆船智能、诺力股份）占据约60%的市场份额。公司通过技术研发（2025年上半年研发投入523万元，占比1%）及产能扩张（2024年新增10万平米生产基地），巩固了市场地位，避免了恶性价格竞争，毛利率保持稳定。

四、行业对比：东杰智能毛利率处于第一梯队

根据中国物流与采购联合会《2024年智能仓储行业发展报告》[2]，智能立体库行业平均毛利率约为17%-22%。东杰智能的毛利率（19%-21%）处于行业第一梯队，高于行业平均水平，主要得益于：

• 技术优势：公司拥有“智能仓储系统”发明专利12项，实用新型专利35项；
• 客户资源：与华为、宁德时代等头部企业建立了长期合作关系，客户粘性高；
• 成本控制：通过供应链一体化（如与钢材供应商签订长期协议）降低了原材料成本。

五、未来展望：毛利率将保持稳定并略有提升

（一）有利因素

1. 需求增长：随着电商、制造业的智能化转型，智能立体库需求年增长率约15%，市场规模将从2024年的120亿元增长至2027年的200亿元；
2. 技术升级：公司正在研发“智能立体库+AGV”协同系统，预计2026年推出，该系统毛利率将超过25%；
3. 产能释放：2024年新增的生产基地将在2025年下半年满负荷运行，单位成本将下降约5%。

（二）挑战因素

1. 原材料价格波动：钢材、电子元件价格仍存在不确定性，可能导致成本上升；
2. 竞争加剧：新进入者（如机器人企业）可能通过低价策略抢占市场，挤压毛利率；
3. 下游需求分化：制造业客户（如汽车、家电）因经济下行，对立体库的采购预算可能收缩。

六、结论

东杰智能智能立体库的毛利率水平19%-21%处于行业第一梯队，高于行业平均水平。其毛利率变化主要受原材料成本、产品结构、客户结构及竞争环境驱动。未来，随着技术升级、产能释放及需求增长，公司毛利率将保持稳定并略有提升，预计2026年毛利率将达到21%-23%。

数据来源：
[0] 券商API数据（2025年半年度财务报告）；
[1] 东杰智能2023年年报；
[2] 中国物流与采购联合会《2024年智能仓储行业发展报告》。