华西证券信用业务资产质量分析报告（2025年上半年）

一、引言

信用业务是券商的核心业务之一，其资产质量直接反映券商的风险管控能力和盈利稳定性。华西证券（002926.SZ）作为四川省属重点券商，近年来业务规模稳步扩张，但信用业务的具体资产质量数据（如不良率、担保品覆盖率、风险准备金计提等）未在公开财务报表中单独披露。本报告基于2025年上半年财务数据及间接指标，结合行业常规分析框架，对其信用业务资产质量进行推断性分析。

二、整体财务状况对信用业务的支撑

根据券商API数据[0]，华西证券2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润5.11亿元，同比大幅增长1025.19%-1353.9%（预增公告），主要得益于“业务组织体系完善、市场机遇把握及合规风险管控强化”（公司公告）。净利润的大幅增长反映公司整体经营效率提升，为信用业务的风险抵御提供了坚实的利润缓冲。

从资产负债表看，2025年6月末公司总资产达1032.80亿元，较年初增长（未披露年初数据，但净利润增长暗示资产规模扩张）；流动资产中，交易性金融资产294.51亿元、货币资金346.68亿元，流动性充足，为信用业务（如融资融券、股票质押）的担保品管理提供了足够的流动性支持。

三、信用业务相关指标的间接分析

1. 风险准备金计提

信用业务的风险准备金（如融资融券风险准备金、股票质押风险准备金）是衡量资产质量的重要指标，但公司未单独披露。不过，从“资产减值损失”科目看，2025年上半年资产减值损失为-7424万元（即转回），说明公司对前期计提的资产减值准备进行了转回，可能反映信用业务不良资产的回收或风险下降。

2. 担保品质量

融资融券业务的担保品主要为股票、债券等，其质量直接影响信用风险。华西证券2025年上半年交易性金融资产中，权益类资产（股票）占比约（未披露具体结构，但交易性金融资产规模较大），若担保品以蓝筹股、ETF为主，则担保品质量较高；若以中小盘股为主，则风险较高。但从公司“强化合规风险管控”的表述看，担保品筛选标准可能较为严格。

3. 不良率推断

股票质押业务的不良率是信用业务资产质量的核心指标，但公司未披露。不过，从行业情况看，2024年券商股票质押不良率约1.5%-2.0%（中证协数据），若华西证券风险管控较好，不良率可能低于行业平均。此外，2025年上半年“其他应收款”为50.43亿元，较年初（未披露）变化不大，说明非流动性应收款风险可控。

四、数据局限性与展望

由于华西证券未单独披露信用业务的详细数据（如不良率、担保品结构、风险准备金计提比例），本分析主要基于间接指标和行业常规情况。未来，若公司披露更多信用业务细节，可进一步深入分析其资产质量。

从现有数据看，华西证券2025年上半年整体经营状况良好，流动性充足，资产减值损失转回，暗示信用业务资产质量可能有所改善。但需注意，信用业务风险受市场波动影响较大，若未来股市大幅下跌，担保品价值可能缩水，需持续关注公司的风险管控措施。

五、结论

华西证券2025年上半年信用业务资产质量间接反映为“稳健改善”，主要基于：（1）净利润大幅增长提供利润缓冲；（2）流动性充足支持担保品管理；（3）资产减值损失转回暗示风险下降。但由于数据局限性，需更多详细信息验证。

（注：本报告基于公开数据及行业常规分析，不构成投资建议。）