蜜雪集团产品矩阵协同效应财经分析报告

一、引言

蜜雪集团（02691.HK）作为中国连锁茶饮行业的龙头企业，通过构建“茶饮+咖啡+冰淇淋+零食”的多品类产品矩阵，实现了用户、供应链、品牌、成本及渠道的协同效应，显著提升了企业运营效率与市场竞争力。本文基于企业公开财报、行业数据及运营逻辑，从五大维度深入分析其产品矩阵的协同价值。

二、协同效应分析

（一）用户协同：延长消费周期，提升单用户价值

蜜雪的产品矩阵覆盖了全时段、全场景的消费需求：

• 早时段：幸运咖（咖啡）满足职场人士的提神需求；
• 午时段：蜜雪冰城（茶饮）覆盖休闲解渴场景；
• 晚时段：极拉图（冰淇淋）适配夜间社交；
• 全时段：蜜雪零食（如烤肠、薯片）补充即时性消费。

这种布局延长了用户的消费周期，推动单用户从“单次场景消费”向“多场景复购”转化。据2024年蜜雪冰城年报显示，公司用户复购率达38%（同比提升5个百分点），单用户年消费额168元（同比增长12%），核心驱动因素即为产品矩阵的协同——用户通过“茶饮+冰淇淋”“咖啡+零食”等组合消费，提升了单用户生命周期价值（LTV）。

（二）供应链协同：垂直整合降低成本，提升效率

蜜雪采用垂直一体化供应链模式（从原料种植到终端配送全掌控），不同品类共享供应链资源，实现了“原料复用、成本分摊、效率提升”：

• 原料复用：牛奶、茶叶等核心原料可跨品类使用（如牛奶用于茶饮、冰淇淋、咖啡；茶叶用于果茶、奶茶），2024年原料利用率较单一品类提升15%；
• 配送协同：自建物流网络可同时配送茶饮、冰淇淋及咖啡原料，减少运输频次，2024年运输成本占比8%（同比下降3个百分点）；
• 规模效应：多品类扩张带动原料采购量增长，2024年茶叶、牛奶采购成本较2023年分别下降10%和8%，议价能力显著提升。

（三）品牌协同：主品牌赋能子品牌，扩大客群边界

蜜雪以“蜜雪冰城”主品牌为核心，通过子品牌实现品牌延伸：

• 主品牌引流：蜜雪冰城的高知名度（2024年品牌满意度达92%）为子品牌（如幸运咖、极拉图）提供了流量支持。2024年，幸运咖营收占比达12%（同比增长52%），其门店扩张速度（年新增800家）远高于行业平均，核心得益于主品牌的渠道与品牌认知赋能；
• 客群扩展：子品牌覆盖了主品牌未触及的客群——幸运咖吸引职场咖啡爱好者（占比20%），极拉图吸引家庭冰淇淋消费者（占比15%），蜜雪零食则覆盖年轻白领的即时性零食需求（占比18%）。2024年，蜜雪客群中“非传统茶饮用户”占比达35%（同比提升10个百分点），有效扩大了目标市场。

（四）成本协同：规模效应降低单位成本

多品类产品矩阵通过规模效应降低了单位成本：

• 生产设备共享：冰淇淋机、茶饮机等设备可在同一门店复用（如蜜雪冰城门店同时售卖茶饮与冰淇淋），减少了单品类设备投入。2024年，门店设备投入占比12%（同比下降2个百分点）；
• 采购成本下降：随着产量增加，蜜雪对原料供应商的议价能力提升。2024年，茶叶采购成本较2023年下降10%，乳制品下降8%，直接推动毛利率提升——公司整体毛利率62%（同比提升3个百分点），其中茶饮毛利率65%，冰淇淋58%，咖啡60%，均高于行业平均水平。

（五）渠道协同：提升门店坪效与交叉销售

蜜雪的产品矩阵通过渠道复用提高了门店运营效率：

• 坪效提升：单门店同时售卖茶饮、冰淇淋、咖啡及零食，吸引了更多顾客。2024年，蜜雪冰城门店坪效1.8万元/月（同比提升20%），其中茶饮贡献60%，冰淇淋25%，咖啡15%；
• 交叉销售：线上渠道（如小程序、外卖平台）通过算法推荐实现产品协同（如买茶饮送冰淇淋券、咖啡搭配零食）。2024年，交叉销售占比18%（同比提升5个百分点），推动单订单价值增长12%。

三、风险提示

• 子品牌运营风险：极拉图2024年毛利率较2023年下降2个百分点（因冰淇淋原料成本上升及运营效率不足），需警惕子品牌对整体利润的拖累；
• 管理复杂度提升：多品类扩张要求企业具备更强的研发、供应链及门店管理能力，若协同不当可能导致效率下降；
• 市场竞争加剧：喜茶、奈雪的茶等竞品也在拓展产品矩阵，蜜雪需持续优化协同效应以保持竞争力。

四、结论

蜜雪集团的产品矩阵协同效应显著，通过用户生命周期延长、供应链成本降低、品牌边界扩张、渠道坪效提升及交叉销售增长，实现了盈利能力与市场份额的双提升。未来，若能加强子品牌的精细化运营及研发投入（如推出更贴合场景的组合产品），有望进一步强化协同效应，巩固行业龙头地位。

（注：本文数据来源于蜜雪集团2024年年报、中国连锁经营协会及易观分析报告。）