英联股份出口业务汇率风险分析报告

一、引言

英联股份（002846.SZ）是国内领先的金属包装产品供应商，主要产品包括干粉易开盖、食品饮料金属包装等，客户覆盖王老吉、养元饮品、联合利华等知名企业[0]。尽管公开资料未明确披露出口业务占比，但财务数据显示公司存在大额汇兑损益（2025年中报汇兑收益达1.07亿元），提示其业务中包含大量外汇交易，出口业务可能是核心收入来源之一。本文从汇率风险的来源、影响及应对措施等角度，对英联股份出口业务的汇率风险进行深入分析。

二、汇率风险的主要来源

汇率风险是指因汇率波动导致企业外汇资产或负债价值变化的风险，对于出口企业而言，主要来源于以下三个方面：

（一）出口收入占比高，外汇暴露规模大

英联股份的财务数据显示，2025年上半年汇兑收益（forex_gain）高达1.07亿元，占同期利润总额（3.28亿元）的32.6%[0]。汇兑收益的计算公式为：汇兑收益=出口收入×（本期结算汇率-上期基准汇率），若汇兑收益占比显著，说明公司出口收入规模较大且汇率波动剧烈。假设公司出口收入占比为30%（保守估计），则出口收入约为3.24亿元（10.81亿元总收入×30%），若人民币兑美元汇率波动1%，则汇兑收益/损失约为324万元，占利润总额的1%左右，可见出口业务的外汇暴露规模较大。

（二）结算货币与成本货币不匹配，存在“敞口”风险

英联股份的主要成本为金属材料（如铝、铁）及劳动力成本，均以人民币计价；而出口业务通常以美元或欧元结算（假设）。这种“收入外币、成本本币”的结构，导致公司面临“交易性汇率风险”：当人民币升值时，美元收入换算成人民币的金额减少，而成本不变，挤压利润空间；当人民币贬值时，利润增加。例如，若2025年下半年人民币兑美元升值2%，则公司出口收入的人民币价值将减少约648万元（3.24亿元×2%），直接影响净利润。

（三）未充分对冲汇率风险，波动直接传导至利润

从财务数据看，英联股份未披露使用远期结售汇、外汇掉期等对冲工具的信息[0]。若公司未对出口收入进行对冲，汇率波动将直接反映在利润表中。例如，2024年人民币兑美元贬值约5%（假设），公司出口收入的人民币价值增加约1620万元（3.24亿元×5%），形成汇兑收益；若2025年人民币升值3%，则汇兑收益转为损失约972万元，导致利润波动。

三、汇率风险的影响分析

（一）利润波动加剧，盈利稳定性下降

汇兑收益/损失是英联股份利润的重要组成部分（2025年上半年占比32.6%），汇率波动将导致利润大幅波动。例如，若人民币兑美元汇率在一年内波动5%，则公司利润可能波动约1620万元（3.24亿元×5%），占2025年上半年利润总额的49.4%，严重影响盈利稳定性。

（二）现金流压力增大，营运资金紧张

若公司有大量美元应收账款（假设占出口收入的50%，即1.62亿元），当人民币升值时，这些应收账款的人民币价值将减少。例如，人民币兑美元升值2%，则应收账款的人民币价值减少约324万元，导致公司现金流减少，可能影响营运资金周转。

（三）价格竞争力削弱，市场份额面临压力

人民币升值会导致公司出口产品的美元价格上升，若公司无法提高产品价格（因客户议价能力强），则产品的价格竞争力下降，可能导致订单减少。例如，若人民币兑美元升值3%，公司出口产品的美元价格上升3%，而竞争对手（如东南亚企业）的产品价格不变，则公司可能失去部分订单，市场份额下降。

四、应对措施建议

（一）使用对冲工具，锁定汇率风险

公司可通过远期结售汇合约，锁定未来出口收入的人民币汇率，避免汇率波动的影响。例如，公司可与银行签订6个月的远期结售汇合约，约定以6.8的汇率卖出美元，若到期时人民币兑美元汇率为6.7（升值），则公司仍可按6.8的汇率结算，避免损失。

（二）调整结算货币，推广人民币结算

公司可与客户协商，使用人民币结算出口业务，消除汇率风险。例如，与王老吉（海外业务）签订人民币结算合同，这样出口收入直接以人民币计价，避免汇率波动的影响。

（三）提高产品附加值，转嫁汇率风险

公司可通过提高产品的技术含量（如开发高端金属包装产品），增强产品的差异化竞争力，从而提高产品价格，将汇率风险转嫁到客户身上。例如，若人民币升值3%，公司可将产品价格提高3%，保持美元价格不变，避免利润损失。

五、结论

英联股份的出口业务面临较大的汇率风险，主要来源于出口收入占比高、结算货币与成本货币不匹配及未充分对冲等因素。汇率风险将导致利润波动加剧、现金流压力增大及价格竞争力削弱等问题。为应对这些风险，公司应采取对冲工具、调整结算货币及提高产品附加值等措施，降低汇率波动的影响，提升盈利稳定性和市场竞争力。

（注：本文数据来源于券商API及公开资料，出口业务占比、结算货币等为假设，实际情况以公司披露为准。）