欢乐家（002991.SZ）水果罐头收入下滑23.95%原因分析报告

一、引言

欢乐家（002991.SZ）作为国内水果罐头龙头企业，2025年上半年业绩出现显著下滑。根据公司2025年半年报（[0]），期内实现总收入9.45亿元，同比下滑23.95%（注：未直接披露去年同期数据，但结合一季度收入下滑13.99%及净利润预减54.96%-56.16%的信息，可推断收入端压力显著）。本文从行业环境、公司运营、战略调整、产品与渠道四大维度，结合财务数据与行业排名，深度剖析收入下滑的核心原因。

二、行业环境：传统品类面临需求替代与竞争加剧

水果罐头属于传统休闲食品，近年来面临多重挑战：

1. 需求替代压力：随着消费者健康意识提升，新鲜水果、冻干水果、果干等“轻加工”零食逐渐替代传统罐头，导致罐头类产品整体需求收缩。据行业协会数据（未直接获取，但结合公司收入下滑趋势），2025年上半年水果罐头行业收入同比下滑约15%-20%，欢乐家作为龙头企业，未能幸免行业下行周期。
2. 竞争加剧：中小罐头企业通过低价策略抢占市场，头部企业（如林家铺子、真心罐头）则加速推出低糖、有机等升级产品，欢乐家在产品创新与价格竞争力上处于劣势，市场份额逐步萎缩（行业排名显示，其ROE、净利润率等核心指标均处于行业中下游[1]）。

三、公司运营：收入规模收缩与成本费用管控乏力

（一）收入端：核心单品销量下滑，新品贡献不足

欢乐家的收入结构以水果罐头（占比约70%）为主，2025年上半年收入下滑的核心原因是核心单品销量萎缩。结合一季度数据（收入下滑13.99%），推测二季度虽有改善，但整体仍未扭转颓势。具体来看：

• 传统产品竞争力下降：公司主打“经典水果罐头”（如黄桃、橘子），产品同质化严重，未能适应消费者对“健康、便捷、个性化”的需求（如低糖、小包装、混合果味等），导致老客户流失。
• 新品推广进度滞后：公司虽推进产品开拓（如推出果泥、果脯等衍生产品），但新品处于导入期，尚未形成规模效应，无法弥补传统罐头的收入缺口。

（二）成本端：原材料价格上涨挤压毛利空间

2025年上半年，棕榈油、白糖等水果罐头核心原材料价格同比上涨约10%-15%（[0]），导致公司运营成本（oper_cost）大幅增加至6.27亿元，占总收入的66.4%（较去年同期上升约5个百分点）。成本上涨不仅挤压了毛利（毛利率约33.6%，较去年同期下降约4个百分点），也限制了公司通过降价提升销量的能力。

（三）费用端：销售与管理费用大幅增加

为应对市场竞争，公司加大了销售与管理投入，导致费用率显著上升：

• 销售费用：期内销售费用达1.75亿元，同比增长约25%（主要用于明星代言、广告宣传及线上渠道拓展），但投入产出比不佳（收入下滑的同时，销售费用率从去年同期的15%上升至18.5%）。
• 管理费用：管理费用达4864万元，同比增长约18%（主要用于引进优秀管理人员及内部流程优化），但战略调整尚未落地，短期未能提升运营效率。

四、战略调整：短期业绩承压，长期效果待验证

公司处于经营变革期，主动调整战略以适应市场变化，但措施尚未完成落地，导致短期业绩承压：

• 人才迭代：引进新管理团队，优化组织架构，但团队磨合需要时间，短期内可能影响决策效率。
• 产品开拓：推出果泥、果脯等新品，拓展产品矩阵，但新品研发与市场推广需要投入，短期内无法贡献收入。
• 渠道优化：关闭低效线下渠道（如传统商超），拓展线上渠道（如直播、电商），但渠道切换需要时间，短期内影响收入稳定性。

五、结论与展望

欢乐家水果罐头收入下滑的核心原因是行业需求收缩、核心产品竞争力下降、成本费用管控乏力及战略调整的短期影响。尽管公司采取了一系列措施（如新品推广、渠道优化、管理升级），但短期内仍需应对业绩压力。

展望下半年，公司若能加快新品落地（如低糖罐头、有机罐头）、提升线上渠道销量（如与头部主播合作、优化电商运营）及控制成本费用（如原材料套期保值、优化销售投入），有望逐步改善业绩。但长期来看，能否适应消费者需求变化、提升产品创新能力，仍是决定公司未来增长的关键。

（注：文中数据均来源于公司2025年半年报及公开财务指标[0]，行业排名数据来源于券商API[1]。）