舍得酒业老酒金融产品设计分析报告（基于公开信息的框架性探讨）

一、引言

随着白酒行业“老酒热”的持续升温，老酒的金融属性逐渐被挖掘，成为白酒企业多元化布局的重要方向。舍得酒业作为“中国名酒”企业，以“生态酿酒”和“老酒储备”为核心竞争力，其老酒资源的金融化运作备受市场关注。本报告结合白酒行业普遍规律与舍得酒业公开信息，对其老酒金融产品设计的可能框架、运作模式及挑战进行分析，但因公开信息中未获取到舍得酒业老酒金融产品的具体设计细节，部分内容为行业经验推导。

二、舍得酒业老酒资源基础

根据券商API数据[0]，舍得酒业主营业务为白酒制造与销售，主导产品包括“沱牌曲酒”等，具备年产20万吨白酒的生产能力。公司强调“生态酿酒”，老酒储备是其核心资产之一（虽未披露具体老酒库存规模，但行业普遍认为舍得酒业拥有一定量的陈年基酒）。这些老酒具有稀缺性、增值性、文化属性三大特征，为金融产品设计提供了底层资产基础：

• 稀缺性：老酒的生产受时间、工艺、储存条件限制，不可复制；
• 增值性：随着时间推移，老酒的市场价格呈稳步上升趋势（如茅台、五粮液的陈年酒价格年复合增长率约10%-15%）；
• 文化属性：老酒承载着白酒文化，具有收藏价值，易被高净值客户接受。

三、老酒金融产品的常见设计框架（行业普遍模式）

结合白酒行业实践（如茅台、五粮液的老酒金融产品），舍得酒业老酒金融产品的设计可能围绕以下框架展开：

（一）产品类型

1. 老酒收藏理财产品：

   • 运作模式：以老酒库存为底层资产，发行固定收益或浮动收益理财产品，投资期限通常为1-3年；
   • 收益来源：老酒的销售收益（如到期后通过专卖店、电商平台销售）、估值增值（通过第三方机构定期估值）；
   • 风险控制：设置库存监管（如第三方仓储机构托管）、估值减值准备（若市场价格下跌，计提减值）。

2. 老酒信托计划：

   • 运作模式：与信托公司合作，发行集合资金信托计划，投资于舍得酒业的老酒资产；
   • 收益结构：分为固定收益（如每年分配5%-8%的利息）和浮动收益（如老酒销售或拍卖后的超额收益分成）；
   • 投资者定位：高净值客户（起投金额通常为100万元以上）。

3. 老酒产业基金：

   • 运作模式：联合产业资本、金融机构发起产业基金，投资于老酒的生产、储存、销售全链条；
   • 收益来源：老酒的生产利润（如基酒销售）、储存增值（如陈年基酒的价格上涨）、销售渠道拓展（如线上线下销售网络的收益）；
   • 退出方式：IPO（如舍得酒业旗下老酒业务分拆上市）、股权转让（向战略投资者出售基金份额）。

（二）底层资产设计

• 资产筛选：选择储存年限在5年以上、品质优良的老酒（如舍得酒业的“沱牌陈酒”系列），通过第三方机构（如中国食品工业协会）认证；
• 资产确权：明确老酒的所有权（如公司自有库存）、使用权（如租赁给经销商）；
• 资产估值：采用市场法（参考同类老酒的市场价格）、成本法（计算生产、储存成本）、收益法（预测未来销售收益）综合估值。

（三）收益与风险结构

• 收益结构：

  • 固定收益：如每年5%-7%的利息，由老酒的销售收益或公司补贴支付；
  • 浮动收益：如老酒销售或拍卖后的超额收益，投资者与公司按比例分成（如投资者占60%，公司占40%）；
  • 额外权益：如优先购买权（投资者可优先购买公司的限量版老酒）、文化体验（如参观老酒储存基地、参与酿酒工艺活动）。

• 风险控制：

  • 市场风险：通过设置估值调整机制（如每季度重新估值，若价格下跌超过10%，公司补足差额）；
  • 流动性风险：设置赎回条款（如投资者可在到期前提前赎回，但需支付违约金）；
  • 操作风险：由第三方机构（如银行）托管资金，确保资金安全；
  • 政策风险：遵守酒类流通管理条例、金融监管规定（如理财产品需符合资管新规要求）。

四、舍得酒业的可能设计方向（结合公司战略）

根据券商API数据[0]，舍得酒业的战略重点是“品牌向上、渠道向下、全面向C”，因此其老酒金融产品设计可能向C端客户倾斜，比如：

• “老酒+理财”组合产品：针对普通消费者，发行低门槛（如1万元起投）的老酒理财，投资期限1年，收益为“固定利息+老酒兑换权”（如到期后可选择获得利息或兑换一瓶5年陈老酒）；
• “老酒+会员”体系：推出老酒会员俱乐部，会员购买金融产品可获得会员积分，积分可兑换老酒、参与老酒品鉴会等；
• “老酒+数字化”：利用区块链技术对老酒进行溯源（如每瓶老酒都有唯一的区块链标识），增强投资者对底层资产的信任。

五、挑战与风险

1. 信息披露不足：若舍得酒业未公开老酒库存的具体数据（如数量、年份、品质），投资者难以评估底层资产的价值；
2. 估值难度大：老酒的市场价格受多种因素影响（如行业景气度、政策变化、消费者偏好），第三方估值机构的专业性至关重要；
3. 流动性限制：老酒的销售周期较长（如1-3年），若投资者提前赎回，可能面临变现困难；
4. 政策监管：金融产品需符合《资管新规》《商业银行理财业务监督管理办法》等规定，若设计不符合监管要求，可能无法发行。

六、结论与建议

舍得酒业具备发展老酒金融产品的资源基础（老酒库存、品牌影响力），但公开信息中未披露具体产品设计细节。若公司推出老酒金融产品，建议重点关注：

• 底层资产的透明度：公开老酒的库存数据、估值方法、监管措施；
• 收益结构的合理性：平衡固定收益与浮动收益，降低投资者风险；
• 投资者教育：向投资者说明老酒金融产品的风险（如估值波动、流动性限制），避免盲目投资。

提醒：因公开信息有限，若需获取舍得酒业老酒金融产品的具体设计细节（如产品条款、运作模式、财务数据），建议开启“深度投研”模式，利用券商专业数据库获取更详尽的信息。