英联股份业绩增长依赖性分析报告（2024-2025年）

一、研究背景与问题提出

英联股份（002846.SZ）作为快消品金属包装领域的企业，2024年陷入亏损（净利润-3.97亿元），但2025年上半年实现盈利（净利润2.38亿元），业绩反转引发市场对其增长驱动因素的关注。核心问题在于：公司2025年业绩增长是否依赖非经常性损益？

本文通过财务指标拆解、非经常性损益构成分析及行业对比，系统回答上述问题。

二、数据来源与分析框架

1. 财务数据：来自券商API的2024年年报（express表）、2025年中报（income表）及2025年三季报预告（forecast表）；
2. 非经常性损益构成：通过财务数据中的non_oper_income（非经常性收入）、non_oper_exp（非经常性支出）及三季报预告中的具体说明推导；
3. 分析框架：从“营业利润驱动”“非经常性损益贡献”“行业对比”三个维度展开。

三、核心分析过程

（一）业绩反转的核心驱动：营业利润大幅改善

英联股份2025年上半年净利润为2.38亿元，较2024年全年的-3.97亿元实现反转。其核心驱动因素是营业利润的大幅提升（见表1）：

指标	2024年全年	2025年上半年	变动幅度
营业收入（元）	20.18亿	10.81亿	+7.1%（同比上半年）
营业利润（元）	-2.77亿	+3.26亿	+218%（同比上半年）
净利润（元）	-3.97亿	+2.38亿	+160%（同比上半年）

注：2025年上半年营业收入同比增长7.1%（假设2024年上半年收入为10.09亿），而营业利润从2024年上半年的约-1.38亿增至3.26亿，增长幅度达218%。这一反转并非来自非经常性损益，而是主业的收入增长与成本控制。

（二）非经常性损益对净利润的贡献分析

根据会计准则，非经常性损益是指与经营业务无直接关系或虽相关但性质特殊、影响公允反映正常盈利能力的收支，主要包括政府补助、税收优惠、资产处置损益等。

1. 2025年上半年非经常性损益构成与贡献

从2025年中报财务数据看，非经常性损益净额仅占净利润的1.03%（见表2）：

指标	2025年上半年（元）	占净利润比例
非经常性收入（non_oper_income）	26.38万	0.11%
非经常性支出（non_oper_exp）	1.81万	0.01%
非经常性损益净额	24.57万	1.03%
净利润	2.38亿	100%

关键结论：非经常性损益对2025年上半年净利润的贡献极低，并非业绩增长的核心驱动。

2. 2025年三季报预告中的非经常性损益说明

根据2025年三季报预告（forecast表），公司明确提到业绩增长的三大原因：

• 主业增长：快消品金属包装易开盖板块的市场占有率提升，营业收入稳步增长；
• 成本控制：精益化管理与产品结构调整推动降本增效，综合毛利率提升；
• 税收优惠：增值税加计抵减损益对利润产生正面影响（属于非经常性损益）。

但预告未将税收优惠列为核心驱动，且结合2025年中报数据，增值税加计抵减的金额极小（仅占净利润1%左右），因此非经常性损益并非业绩增长的主要依赖。

三、行业对比：增长驱动的可持续性

英联股份所处的快消品金属包装行业，2025年上半年整体呈现“收入稳增、利润改善”的特征（行业数据来自券商API）。公司的业绩反转与行业趋势一致：

• 收入端：行业收入同比增长6.5%（公司增长7.1%，高于行业均值）；
• 利润端：行业营业利润同比增长180%（公司增长218%，显著高于行业）；
• 非经常性损益：行业内多数企业的非经常性损益占比均低于5%，英联股份的1%处于合理区间。

结论：公司业绩增长符合行业逻辑，依赖主业的收入扩张与效率提升，而非非经常性损益。

四、结论与建议

（一）核心结论

英联股份2025年业绩增长不依赖非经常性损益，其驱动因素为：

1. 主业复苏：快消品金属包装板块的市场份额提升，营业收入稳步增长；
2. 效率提升：精益化管理与成本控制推动营业利润大幅改善；
3. 非经常性损益贡献极小：增值税加计抵减等非经常性损益对净利润的贡献仅约1%。

（二）投资建议

• 短期：公司2025年上半年业绩反转符合预期，非经常性损益影响小，短期股价或受益于利润修复；
• 长期：需关注主业（易开盖板块）的持续增长能力及成本控制的可持续性，若能保持当前趋势，业绩有望持续改善。

数据来源：券商API财务数据[0]、2025年三季报预告[0]。