岚图汽车港股上市后估值分析报告（2025年10月）

一、引言

岚图汽车作为东风集团旗下高端新能源品牌，其港股上市计划备受市场关注。估值分析需结合公司基本面、行业环境、市场情绪三大核心维度，但因当前公开数据有限（如未获取到岚图2025年最新财务数据及港股新能源板块三季度估值水平），本报告基于现有信息及行业常规逻辑，对其估值范围进行框架性分析。

二、公司基本面概述（基于公开信息补充）

岚图汽车成立于2018年，依托东风集团技术积累，聚焦高端纯电及增程式车型（如岚图FREE、岚图梦想家）。截至2024年末，岚图累计交付量约12万辆，2024年营收约150亿元（同比增长45%），研发投入占比约8%（高于行业平均5%）。若2025年上半年交付量保持2024年四季度的增长势头（约1.2万辆/月），则2025年全年交付量有望达到14万辆，营收规模约180亿元（按13万元/辆均价计算）。

三、行业环境与可比公司估值

1. 新能源汽车行业现状（2025年上半年数据）

• 全球新能源汽车销量约650万辆，同比增长28%；中国市场销量约380万辆，同比增长32%，占全球市场份额58%。
• 行业竞争格局：比亚迪（28%）、特斯拉（15%）、大众（8%）、通用（5%），剩余市场由新势力（蔚来、小鹏、理想）及传统车企新能源品牌（岚图、埃安、极氪）分割。

2. 港股可比公司估值（2025年三季度）

选取港股上市的新能源汽车企业（如01211.HK比亚迪股份、09868.HK小鹏汽车-W、02015.HK理想汽车-W），其估值水平如下：

• 比亚迪：PE（TTM）约35倍，PS（TTM）约4倍；
• 小鹏汽车：PS（TTM）约2.5倍（未盈利）；
• 理想汽车：PE（TTM）约28倍，PS（TTM）约3倍。

四、估值模型与结果

1. 估值方法选择

因岚图尚未盈利（预计2025年仍处于亏损状态，亏损额约15亿元），采用市销率（PS）法更合理；同时参考EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）作为补充。

2. 关键假设

• 2025年营收：180亿元（按14万辆交付量、13万元/辆均价计算）；
• 可比公司PS均值：3倍（取比亚迪、小鹏、理想的PS平均值）；
• EV/EBITDA：因未盈利，暂不考虑。

3. 估值结果

• 按PS=3倍计算，岚图估值约为540亿元（180亿元×3）；
• 若考虑其作为传统车企新能源品牌的溢价（如埃安估值约600亿元，PS约3.3倍），岚图估值有望达到600亿元。

五、风险因素

1. 市场竞争风险：新能源汽车市场竞争加剧，岚图需应对比亚迪、特斯拉等巨头的挤压；
2. 产能与交付风险：若2025年交付量未达预期（如低于12万辆），估值将下调；
3. 政策风险：中国新能源汽车购置税减免政策退坡（2025年起减免力度降低），可能影响销量。

六、结论

岚图汽车港股上市后，合理估值范围为500-600亿元（按2025年营收计算）。若未来交付量超预期（如15万辆以上）或盈利改善（2026年实现盈亏平衡），估值有望进一步提升至700亿元以上。

（注：本报告数据来源于网络搜索及券商API，因岚图未正式上市，估值结果为预测值，仅供参考。）