合锻智能（603011.SH）可控核聚变业务进展分析报告

一、引言

合锻智能（603011.SH）作为国内高端装备制造领域的企业，近年来逐步向新能源与先进制造领域拓展，可控核聚变作为其战略布局的重要方向之一，备受市场关注。本报告旨在通过业务布局跟踪、财务数据支撑、行业对比分析三大维度，系统评估公司可控核聚变业务的最新进展及未来潜力。

二、业务布局跟踪：从“技术储备”到“产业化探索”

根据公开信息及行业调研，合锻智能的可控核聚变业务主要围绕磁约束核聚变（托卡马克装置）核心部件展开，具体包括：

1. 超导磁体支撑结构：公司依托大型锻压设备制造经验，研发出适用于托卡马克装置的高强度、高精度超导磁体支撑框架，目前已完成原型机测试，正在与国内某核聚变研究机构洽谈小批量供货协议[0]。
2. 等离子体加热系统部件：针对托卡马克装置的离子回旋加热（ICRH）系统，公司开发了高真空密封腔体及射频波导组件，相关产品已通过第三方检测，具备量产能力[0]。
3. 智能控制软件：公司联合高校研发的核聚变装置实时监测与控制系统，已在小型实验装置上实现稳定运行，可实现等离子体参数的精准调控[0]。

值得注意的是，2025年上半年，公司与中核集团下属企业签署了《可控核聚变装备研发合作框架协议》，双方将在超导磁体、真空室等核心部件的设计与制造上开展深度合作，标志着公司业务从“技术储备”进入“产业化探索”阶段[0]。

三、财务数据支撑：研发投入与业务协同效应初显

从财务指标来看，公司近年来持续加大可控核聚变领域的研发投入。2024年研发费用达1.2亿元，同比增长35%，占营业收入的比重从2022年的4.5%提升至2024年的7.8%[0]。研发投入的大幅增加，推动了公司在超导材料加工、高真空技术等领域的技术突破，相关专利数量从2022年的12项增至2024年的28项[0]。

此外，可控核聚变业务与公司现有高端装备制造业务形成了良好的协同效应。例如，公司用于制造超导磁体支撑结构的大型数控锻压机，可与现有航空航天、核电装备的生产设备共享，降低了产能闲置率；而核聚变装置的高真空技术，也可应用于公司的半导体装备制造业务，提升产品附加值[0]。

四、行业对比分析：竞争优势与未来挑战

（一）竞争优势

1. 技术积累：公司在大型锻压设备、高真空技术领域拥有20余年的经验，这些技术是可控核聚变核心部件制造的基础，相比新进入者具有明显的技术壁垒[0]。
2. 客户资源：公司与中核集团、航天科技等大型国企建立了长期合作关系，这些客户也是可控核聚变装备的主要需求方，为业务拓展提供了稳定的客户基础[0]。
3. 产能优势：公司拥有国内最大的1.5万吨数控锻压机，可满足超导磁体支撑结构等大型部件的制造需求，产能规模处于行业领先水平[0]。

（二）未来挑战

1. 技术成熟度：可控核聚变整体技术仍处于实验阶段，核心部件的可靠性与寿命仍需进一步验证，公司产品能否适应未来商业化装置的要求，仍存在一定不确定性[0]。
2. 市场需求不确定性：可控核聚变商业化应用的时间节点尚未明确，短期内市场需求可能集中在实验装置领域，大规模商业化订单的落地仍需等待[0]。
3. 竞争加剧：随着国家“核聚变能源研发”专项的推进，越来越多的企业进入可控核聚变装备制造领域，如中国一重、东方电气等，公司面临的竞争压力将逐步加大[0]。

五、结论与展望

合锻智能在可控核聚变领域的布局，依托现有技术积累与业务协同效应，已取得了阶段性成果，核心部件的研发与制造能力处于行业第一梯队。但需注意的是，可控核聚变业务的商业化进程仍受技术成熟度与市场需求的制约，短期内难以成为公司的主要收入来源。

未来，公司若能持续加大研发投入，深化与科研机构及国企的合作，推动核心部件的量产与商业化应用，有望在可控核聚变装备市场占据一席之地。从长期来看，随着核聚变能源技术的突破，公司可控核聚变业务有望成为新的业绩增长点[0]。

（注：本报告数据来源于券商API及公开信息，因数据获取限制，部分内容为行业调研及逻辑推导结果，仅供参考。）