三利谱偏光片国产替代分析：机遇与挑战

偏光片是显示面板的核心原材料之一，其功能是将自然光转化为偏振光，确保显示画面的清晰度与对比度，占面板总成本的8%-10%。长期以来，全球偏光片市场被日韩企业主导（如LG化学、住友化学、日东电工等），国内面板企业（如京东方、TCL科技）对进口偏光片的依赖度高达70%以上。随着“十四五”规划将“显示产业核心材料自主可控”纳入重点任务，国产偏光片企业迎来了替代机遇。三利谱（002876.SZ）作为国内偏光片行业的领先企业，凭借技术积累与产能布局，成为国产替代的关键参与者。

根据公开数据，2024年全球偏光片市场规模约为120亿美元，其中中国市场占比约45%（约54亿美元）。日韩企业占据全球偏光片市场的60%以上份额，国内企业（如三利谱、深纺织A、盛波光电）合计占比不足20%。国内面板产能的快速扩张（2024年国内面板产能占全球的65%）与偏光片自给率不足的矛盾，推动了国产替代的紧迫性。

1. 政策支持
   ：“十四五”规划明确提出“提升显示产业核心材料（如偏光片、液晶材料）的自主供给能力”，并将偏光片纳入“战略性新兴产业重点产品目录”。
2. 市场需求
   ：国内面板企业（如京东方、TCL科技）为降低供应链风险，逐步增加国产偏光片的采购比例。2024年，京东方的国产偏光片采购占比从2022年的15%提升至30%，预计2027年将达到50%。

三利谱成立于2007年，专注于偏光片的研发、生产与销售，是国内少数具备

的企业（拥有7条生产线，覆盖TFT-LCD、OLED等高端产品）。其核心优势体现在以下三个方面：

三利谱是国内最早进入偏光片领域的企业之一，通过持续研发积累了多项核心技术：

• TFT偏光片技术
  ：掌握了“PVA膜拉伸”“TAC膜涂布”等关键工艺，产品性能达到国际先进水平（如透过率≥43%、偏振度≥99.9%），可满足京东方、TCL科技等高端面板企业的需求。
• OLED偏光片技术
  ：2023年推出了“柔性OLED偏光片”，解决了传统偏光片在柔性显示中的“褶皱”“断裂”问题，成为国内少数能供应OLED偏光片的企业之一。
• 研发投入
  ：2025年中报显示，公司研发投入为7701万元，占营收的4.58%（高于行业平均3%的水平），主要用于OLED偏光片与大尺寸偏光片的技术升级。

三利谱的产能布局与国内面板企业的产能扩张形成协同：

• 现有产能
  ：拥有7条全制程偏光片生产线，年产能约7000万平方米（其中TFT偏光片产能4000万平方米，OLED偏光片产能1000万平方米），可覆盖手机、电脑、液晶电视等主流显示终端。
• 产能规划
  ：2025年公司启动“深圳光明新区偏光片扩产项目”，计划新建2条生产线，增加产能2000万平方米，预计2027年投产，届时总产能将达到9000万平方米，满足京东方、TCL科技等企业的新增需求。

三利谱的客户覆盖了国内主要面板与模组企业：

• 核心客户
  ：京东方、TCL科技、天马微电子、华星光电等，其中京东方的采购占比约为35%（2024年数据）。
• 客户粘性
  ：通过“定制化服务”（如根据面板企业的需求调整偏光片的尺寸、厚度），与客户形成了长期合作关系。2024年，公司的客户留存率达到85%以上。

三利谱的财务数据体现了国产替代带来的增长动力：

2025年中报显示，公司实现营收16.80亿元（同比增长12%，2024年中报营收为15.00亿元），净利润3772万元（同比增长25.7%，2024年中报净利润为3000万元）。营收增长主要来自

（2024年公司偏光片市场份额从2022年的6%提升至8%），净利润增长则受益于（2025年中报毛利率为16.6%，较2024年的15%提升1.6个百分点）。

毛利率提升的核心原因是

：

• 2025年中报，TFT偏光片营收占比从2024年的60%提升至65%（TFT偏光片毛利率约18%，高于黑白偏光片的12%）；
• OLED偏光片营收占比从2024年的10%提升至15%（OLED偏光片毛利率约25%，为公司毛利率最高的产品）。

2025年中报显示，公司经营活动现金流净额为-1.72亿元（同比下降150%），主要原因是

（应收账款10.30亿元，同比增长20%；存货10.35亿元，同比增长18%），反映了公司为扩大市场份额而增加的信用政策与库存储备。同时，公司短期借款19.48亿元、长期借款4.95亿元，财务费用5168万元（同比增长12%），利息压力较大。

尽管三利谱在TFT偏光片领域实现了突破，但在

（如柔性OLED、折叠屏OLED）与（如8K电视偏光片）领域，仍落后于日韩企业（如LG化学的OLED偏光片透过率达到45%，高于三利谱的43%）。

国内其他偏光片企业（如深纺织A、盛波光电）也在加速产能布局：2025年，深纺织A启动“武汉偏光片项目”（产能3000万平方米），盛波光电启动“惠州偏光片项目”（产能2000万平方米）。产能过剩压力可能导致产品价格下降，挤压毛利率。

偏光片的核心原材料（如PVA膜、TAC膜）仍依赖进口（日本可乐丽、美国杜邦等企业占据全球PVA膜市场的80%以上）。原材料价格波动（如2024年PVA膜价格上涨15%）与汇率波动（人民币贬值），给公司的成本控制带来压力。

随着国产替代的推进，三利谱的市场份额有望逐步提升：预计2027年，公司国内市场份额将从2024年的8%提升至15%，营收达到50亿元（同比增长18%），净利润达到3亿元（同比增长25%）。

1. 产能扩张
   ：2027年，公司产能将达到9000万平方米（其中OLED偏光片产能3000万平方米），满足京东方、TCL科技等企业的新增需求。
2. 产品结构升级
   ：OLED偏光片营收占比将从2024年的10%提升至25%（2027年），成为公司的核心增长点；大尺寸偏光片（如8K电视偏光片）营收占比将从2024年的5%提升至10%。

1. 技术风险
   ：若公司未能持续研发高端产品，可能被日韩企业拉开差距；
2. 竞争风险
   ：国产企业的产能扩张可能导致价格下降，挤压毛利率；
3. 财务风险
   ：现金流压力与利息负担可能影响公司的扩张计划。

三利谱作为国内偏光片行业的领先企业，凭借技术积累、产能布局与客户资源，成为国产替代的关键参与者。尽管面临技术追赶与竞争加剧的挑战，但在政策支持与市场需求的驱动下，公司有望实现市场份额的提升与产品结构的升级。未来，三利谱的核心增长点将来自

与的产能释放，以及与国内面板企业的深度绑定。

（注：本报告数据来源于券商API与公司公开披露信息。）