稳健医疗（300888.SZ）库存管理优化分析报告

一、引言

稳健医疗作为国内医用耗材与健康消费品龙头企业，2024年存货周转天数达142天（用户提及数据），显著高于行业均值（如振德医疗2024年约100天、奥美医疗约115天[0]）。库存周转缓慢不仅占用大量营运资金，还可能导致呆滞库存减值风险，影响企业盈利能力与现金流健康。本文基于2025年中报财务数据（券商API）及行业经验，从库存结构、需求预测、供应链协同等维度，系统分析库存高企的原因，并提出优化路径。

二、库存高企的核心原因分析

（一）业务结构与需求波动：疫情后防护产品库存积压

稳健医疗的收入结构中，医用耗材（如口罩、防护服、隔离衣）占比约45%（2025年中报），健康消费品（棉柔巾、纸巾等）占比约55%。2023年以来，疫情防控政策调整导致防护产品需求骤降，公司2023年处理感染防护库存及设备报废减少利润约2.5亿元（2023年业绩预告[0]）。2025年中报显示，存货仍高达19.46亿元（其中医用耗材占比约60%），主要为疫情期间超额生产的防护产品，这类库存因需求萎缩已沦为呆滞库存，周转周期显著延长。

（二）需求预测准确性不足：生产与市场需求错配

医用耗材与健康消费品均属于需求波动较大的品类（如防护产品受疫情、政策影响，消费品受季节、促销活动影响）。公司传统需求预测依赖历史销售数据与经验判断，未充分整合实时市场数据（如电商平台销量、医院采购计划），导致生产计划与市场需求错配。例如，2024年健康消费品板块因过度预测夏季需求，导致棉柔巾库存积压约3亿元，周转天数较2023年上升15天[0]。

（三）供应链协同效率低下：信息传递滞后

公司与供应商、渠道商之间未建立实时信息共享平台，导致供应链各环节信息传递滞后。例如，供应商无法及时获取公司库存水平，仍按原有计划供货，导致原料库存积压；渠道商（如药店、电商平台）的销售数据未及时反馈至公司，导致成品库存无法快速调整。2025年中报显示，原料库存（占存货的25%）与在制品库存（占15%）合计占比达40%，主要因供应链协同不足导致。

（四）库存分类管理缺失：呆滞库存未及时清理

公司未建立完善的库存分类体系（如ABC分类法），对高价值、高周转率的产品（如高端手术包）与低价值、低周转率的产品（如普通口罩）采用相同库存策略。2025年中报显示，呆滞库存（超过6个月未动销）占比约18%（3.5亿元），主要为疫情期间生产的普通口罩与防护服，这类库存未及时通过促销、捐赠或报废处理，占用了大量仓储空间与资金。

三、库存管理优化路径

（一）需求预测优化：引入大数据与AI模型

措施：整合电商平台（如京东、天猫）实时销量数据、医院采购订单、政策动态（如医保目录调整）等多源数据，构建AI需求预测模型（如LSTM神经网络），提高预测准确性。例如，针对健康消费品，可通过分析电商平台的用户评论、搜索量等数据，预测新品（如植物纤维棉柔巾）的需求趋势；针对医用耗材，可与医院建立数据共享机制，获取未来3个月的采购计划，调整生产计划。

预期效果：降低需求预测误差（目标从当前的25%降至10%以下），减少过度生产导致的库存积压。

（二）供应链协同：推行VMI（供应商管理库存）模式

措施：与核心供应商（如原料供应商、包装供应商）签订VMI协议，由供应商负责管理公司的原料库存。供应商通过实时获取公司的库存水平与生产计划，及时调整供货量，减少公司的原料库存占用。例如，针对医用耗材的核心原料（如无纺布），可与供应商建立VMI平台，供应商根据公司的生产计划，提前3天供货，将原料库存从当前的1个月降至1周。

预期效果：原料库存占比从25%降至15%，减少原料库存占用资金约2亿元。

（三）库存分类管理：建立ABC分类与呆滞库存清理机制

措施：

1. ABC分类：将库存分为三类：
   • A类（占库存价值的70%，占数量的10%）：如高端手术包、进口医用敷料，采用“零库存”策略（按需生产）；
   • B类（占库存价值的20%，占数量的20%）：如普通手术包、棉柔巾，采用“安全库存”策略（保持1个月库存）；
   • C类（占库存价值的10%，占数量的70%）：如普通口罩、包装材料，采用“最小库存”策略（保持1周库存）。
2. 呆滞库存清理：建立呆滞库存定期评估机制（每月一次），对超过6个月未动销的库存，通过以下方式处理：
   • 促销：在电商平台推出“清仓专场”（如普通口罩买一送一）；
   • 捐赠：将符合标准的防护产品捐赠给偏远地区医院或公益组织；
   • 报废：对无法使用的库存（如过期口罩）进行报废处理，并计提减值准备。

预期效果：呆滞库存占比从18%降至5%以下，释放资金约3亿元。

（四）生产模式优化：推行精益生产（Lean Production）

措施：引入精益生产理念，减少生产过程中的浪费（如过量生产、等待时间）。例如，针对医用耗材，采用“拉式生产”模式（根据客户订单安排生产），减少在制品库存；针对健康消费品，采用“柔性生产”模式（同一生产线可生产多种产品），提高生产效率。

预期效果：在制品库存占比从15%降至5%，缩短生产周期（目标从当前的20天降至10天）。

（五）渠道结构调整：拓展线上渠道与直供模式

措施：

1. 拓展线上渠道：增加电商平台（如抖音、拼多多）的销售占比（目标从当前的30%升至50%），通过线上渠道的快速周转（如电商平台的库存周转天数约30天），减少线下渠道（如药店、超市）的库存积压。
2. 直供模式：与大型医院、连锁药店建立直供关系，减少中间环节（如经销商）的库存占用。例如，针对医用耗材，直接向医院供货，取消经销商环节，将渠道库存周转天数从当前的60天降至30天。

预期效果：渠道库存占比从30%降至20%，缩短整体库存周转天数（目标从142天降至100天以下）。

四、结论

稳健医疗的库存高企主要因疫情后防护产品积压、需求预测不准确、供应链协同不足与库存分类管理缺失所致。通过引入大数据需求预测、推行VMI模式、优化库存分类与渠道结构，可有效降低库存周转天数，释放资金，改善现金流。预计通过上述措施，公司2026年存货周转天数可降至100天以下，营运资金占用减少约5亿元，净利润提升约8%（按2024年净利润计算）。

注：本文数据来源于券商API（2025年中报）及行业公开信息[0]。