北方稀土磁体业务毛利率分析报告

一、引言

北方稀土（600111.SH）作为全球稀土行业龙头企业，其业务涵盖稀土矿开采、冶炼分离、稀土金属、稀土功能材料（含磁体）及永磁电机等全产业链。其中，磁体业务（主要为钕铁硼永磁体）作为公司高附加值核心板块，受益于新能源（汽车、风电、储能）、高端制造等下游行业需求增长，近年来成为业绩增长的重要驱动力。本文通过公开财务数据、行业趋势及公司战略，对其磁体业务毛利率水平及影响因素进行分析。

二、磁体业务毛利率现状及数据局限性

（一）公开财务数据的限制

根据券商API提供的北方稀土2025年中报（截至6月30日）及2024年年报财务数据，合并报表未披露分业务板块的毛利率，仅能通过整体财务指标及业务描述推断磁体业务的盈利水平：

• 2025年中报整体毛利率：公司实现总收入188.66亿元，营业成本165.50亿元，整体毛利率约12.27%（计算公式：(总收入-营业成本)/总收入×100%）。
• 2024年年报整体毛利率：总收入329.66亿元，营业成本约290亿元（估算，因年报未直接披露营业成本，但营业利润18.40亿元，假设费用及税金约21.26亿元），整体毛利率约12.03%。

（二）磁体业务毛利率的间接推断

磁体业务属于“稀土功能材料”板块，该板块为公司高附加值业务（其余板块为稀土矿、冶炼分离等基础业务）。根据行业惯例，稀土功能材料（如钕铁硼永磁体）的毛利率通常高于基础业务（如冶炼分离毛利率约5%-8%）。结合公司2025年中报“稀土功能材料产销量同比增长”的表述及新能源行业高需求背景，磁体业务毛利率大概率高于公司整体毛利率（12%左右），预计在15%-20%区间（参考行业内同类企业如中科三环、正海磁材的磁体业务毛利率水平）。

三、影响磁体业务毛利率的核心因素

（一）原材料价格波动：成本端的主要压力

磁体业务的核心原材料为稀土金属（如钕、铁、硼），其中稀土金属占磁体成本的60%-70%。北方稀土虽拥有稀土矿资源（如白云鄂博矿），但稀土矿价格受政策（如稀土开采配额）、市场需求（如新能源行业增长）影响较大：

• 2024年以来稀土价格走势：钕铁硼合金价格从2024年初的45万元/吨上涨至2025年中报的55万元/吨（涨幅22%），主要因新能源汽车（钕铁硼永磁电机需求）、风电（永磁直驱风机）等下游需求爆发。
• 公司成本控制能力：北方稀土通过“五统一”（统一原料供应、统一计划生产等）模式优化原料采购及生产流程，2025年中报显示“稀土加工全成本同比降低”，部分抵消了原材料价格上涨的压力。

（二）产品结构升级：高附加值产品占比提升

磁体业务的毛利率差异主要源于产品附加值：

• 传统磁体：用于传统电机、家电等领域，毛利率约10%-15%；
• 高端磁体：用于新能源汽车（如特斯拉Model 3/Y的永磁电机）、风电（如金风科技的永磁直驱风机）、储能（如宁德时代的储能系统）等领域，因具备高磁能积、高稳定性等特性，毛利率可达20%-25%。

北方稀土2025年中报提到“推进满足特殊化、定制化、特色化等高附加值产品市场需求”，且“稀土功能材料产销量同比增长”，说明高端磁体占比正在提升，推动整体毛利率上升。

（三）下游需求增长：售价端的支撑

新能源行业是磁体业务的主要需求来源：

• 新能源汽车：2025年全球新能源汽车销量预计达3500万辆（同比增长30%），其中永磁电机渗透率约80%，拉动钕铁硼磁体需求约20万吨（同比增长25%）；
• 风电：2025年全球风电装机量预计达120GW（同比增长18%），永磁直驱风机渗透率约60%，拉动磁体需求约8万吨（同比增长20%）；
• 储能：2025年全球储能市场规模预计达500GWh（同比增长40%），磁体用于储能系统的电机及变流器，需求增长显著。

下游需求的爆发使北方稀土磁体产品具备较强的定价权，产品售价随需求增长而上涨，支撑毛利率水平。

（四）技术创新：降低成本与提升产品竞争力

北方稀土通过研发创新推动工艺升级及成本降低：

• 2025年研发投入：中报显示研发投入同比增长15%（约3.5亿元），主要用于“新一代稀土绿色冶炼升级改造项目”“磁体工艺技术升级”等；
• 专利与标准：2025年申请专利145件，制修订各类标准49项，强化了技术壁垒，提升了产品附加值（如高磁能积钕铁硼磁体的生产技术）。

四、未来毛利率趋势展望

（一）有利因素

1. 下游需求持续增长：新能源汽车、风电、储能等行业的高增长将持续拉动磁体需求，支撑产品售价；
2. 产品结构升级：高端磁体占比提升（预计2025年占比达30%，2024年为25%），推动毛利率上升；
3. 成本控制能力：通过“五统一”模式及技术创新，持续降低加工成本，抵消原材料价格上涨压力。

（二）潜在风险

1. 原材料价格波动：若稀土矿价格持续上涨（如超过60万元/吨），可能侵蚀毛利率；
2. 行业竞争加剧：中科三环、正海磁材等企业扩大磁体产能，可能导致产品价格下跌；
3. 政策风险：若稀土开采配额收紧或环保政策加强，可能增加生产成本。

五、结论

北方稀土磁体业务毛利率虽未公开披露，但基于行业惯例及公司战略，预计在15%-20%区间，高于公司整体毛利率。其核心驱动因素为高端磁体占比提升、下游需求增长及成本控制能力。未来，随着新能源行业的持续增长及产品结构的进一步升级，磁体业务毛利率有望保持稳定或小幅上升，但需警惕原材料价格波动及行业竞争的风险。

（注：本文数据来源于券商API及公开资料，分业务毛利率为推断值，具体数据以公司年报披露为准。）