一、公司基本情况与业务逻辑
上纬新材成立于1992年，主营
环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料
的研发、生产和销售，产品覆盖乙烯基酯树脂、特种不饱和聚酯树脂、风电叶片灌注/预浸料树脂等多个系列，下游应用于
节能环保
（轨道交通、电力石化污染防治）和
新能源
（风电叶片、汽车轻量化）两大高增长赛道。公司通过英国Lloyd’s、DNV等权威认证，客户包括国内外风电巨头（如金风科技、远景能源）及环保工程企业，业务具备一定技术壁垒。
二、财务数据与估值指标测算
1. 核心财务数据（2025年中报 vs 2024年全年）
营收
：2025年上半年实现营收7.84亿元（同比2024年上半年增长约5%），2024年全年营收14.94亿元；净利润
：2025年上半年净利润2993.67万元（同比2024年上半年下滑约38%），2024年全年净利润9651万元；毛利率
：2025年上半年毛利率约11.6%（营收7.84亿，营业成本6.73亿），较2024年全年的15.2%大幅下降；ROE
：2025年上半年ROE约2.2%（净利润2993万，净资产13.22亿），较2024年全年的7.79%显著下滑。
2. 估值指标计算（基于2025年10月12日最新数据）
总市值
：最新股价132.1元/股，总股本4.03亿股，总市值约532.36亿元
；PE（TTM）
：取2024年下半年（4825.5万元）+2025年上半年（2993.67万元）的TTM净利润7819.17万元，计算得PE（TTM）≈681倍
；PB
：最新净资产13.22亿元（2025年中报），PB≈40倍
；PS（TTM）
：TTM营收14.94亿元（2024年全年），PS≈35.6倍
。
三、估值合理性分析
1. 与行业均值对比：估值显著高估
新材料行业（尤其是风电、环保细分领域）的平均估值水平如下（参考2025年上半年数据）：
上纬新材的PE（681倍）、PB（40倍）、PS（35.6倍）均
大幅高于行业均值
，其中PE是行业平均的18-20倍，估值泡沫明显。
2. 基本面支撑不足：增长性与盈利性下滑
3. 市场情绪驱动：前期炒作导致股价偏离基本面
上纬新材累计涨幅19倍，主要受益于
新材料、风电行业的主题炒作
（2023-2024年风电行业新增装机容量同比增长40%以上），但公司基本面未跟上股价涨幅：
- 风电叶片用材料收入占比约40%，但2025年上半年该板块收入未实现增长，反而因竞争加剧（如环氧树脂价格下跌）导致利润收缩；
- 环保材料板块（占比约60%）受政策推动（如“双碳”目标）有一定增长，但增速不足以支撑高估值。
四、结论与风险提示
上纬新材的估值水平（PE 681倍、PB 40倍）远高于行业平均，且基本面呈现
营收增速放缓、净利润下滑、毛利率下降
的趋势，无法支撑当前股价。累计19倍的涨幅主要由市场情绪驱动，而非基本面改善，估值泡沫严重。
2. 风险提示
行业竞争风险
：风电材料领域竞争加剧，产品价格下跌可能进一步挤压利润空间；汇率风险
：海外业务占比约30%，新台币、美元汇率波动可能导致汇兑损失扩大；政策风险
：环保、风电行业政策调整（如补贴退坡）可能影响下游需求；估值回调风险
：若市场情绪降温，股价可能大幅回调，回归基本面合理估值（如PE降至50倍以下）。
五、投资建议
鉴于上纬新材当前估值严重高估，且基本面支撑不足，
建议规避
。若需配置新材料板块，可关注估值合理、增长性稳定的龙头企业（如中材科技、金发科技）。
（注：数据来源于券商API及公司公开财报，行业均值为市场公开数据整理。）