优迅股份（688117.SH）客户结构分析报告

一、引言

优迅股份作为国内多肽类药物领域的高新技术企业，其客户结构是反映公司业务竞争力、市场定位及风险特征的关键指标。本文基于公司公开信息（包括主营业务描述、终端客户清单）及行业背景，从客户类型分布、地域覆盖、客户质量等维度，对其客户结构进行系统分析，并探讨其对公司经营的影响。

二、客户结构概述

根据公司公开资料[0]，优迅股份的主营业务分为三大板块：多肽类仿制药原料药及制剂生产、多肽类创新药研发服务（药学研究、定制生产）、小分子化学药物代加工及出口。其客户结构与业务布局高度关联，呈现以下特征：

（一）客户类型：以医药企业为主，覆盖产业链上下游

1. 仿制药领域客户：
   公司仿制药原料药（如利拉鲁肽、比伐芦定、恩夫韦肽等）及制剂产品（如注射用恩夫韦肽、卡贝缩宫素注射液）的客户主要为国内外大型仿制药企业。例如，国内客户包括信立泰、上药第一生化、扬子江等知名药企；国际客户涵盖费森尤斯（Fresenius）、阿拉宾度（Aurobindo）、迈兰（Mylan）、鲁宾（Lupin）等欧美及新兴市场仿制药巨头。这些客户采购公司产品主要用于自身仿制药的生产与销售，对产品质量、合规性（如GMP认证）及成本控制要求极高。

2. 创新药领域客户：
   公司为多肽类创新药研发提供药学研究、定制生产服务，客户主要为中小生物科技公司（Biotech）及大型药企的创新药研发部门。这类客户通常处于药物研发的早期或临床阶段，需要公司提供定制化的多肽合成及修饰服务，对技术能力（如多肽合成效率、修饰精度）及研发响应速度要求较高。

3. 小分子化学药物领域客户：
   公司左西孟旦制剂代加工及原料药出口业务的客户主要为海外医药企业，但该板块收入占比较小（未披露具体占比，但主营业务以多肽类为主），客户结构相对单一。

（二）地域覆盖：国内外市场并重，国际客户占比显著

公司客户地域分布呈现**“国内+国际”双轮驱动**的特征：

• 国内市场：主要覆盖华东、华南及西南地区的大型药企（如信立泰、扬子江），这些客户是公司仿制药制剂及创新药研发服务的核心收入来源之一。
• 国际市场：仿制药原料药出口至欧美（费森尤斯、迈兰）、印度（阿拉宾度）、韩国等国家，占公司原料药收入的较大比例（未披露具体数据，但公开资料提到“已出口至欧美、印度、韩国等国际市场”）。国际客户的拓展反映了公司产品的全球竞争力（如通过欧美GMP认证）。

（三）客户质量：聚焦知名药企，客户集中度或较低

公司终端客户均为国内外知名医药企业，如费森尤斯（全球领先的医疗健康公司）、迈兰（全球仿制药巨头）、信立泰（国内心血管药物龙头）等。这些客户具有以下特点：

• 规模大：多为全球或国内Top50药企，采购量稳定，有助于公司收入的可持续性；
• 信用好：知名药企的付款能力强，降低了公司应收账款的坏账风险；
• 粘性高：多肽类药物的生产需要严格的质量控制及合规流程，客户更换供应商的成本较高，因此公司与核心客户的合作关系较为稳定。

尽管公司未披露前五大客户的具体占比，但结合其“多客户、多地域”的分布特征，客户集中度应处于较低水平，风险分散。

三、客户结构对公司经营的影响

（一）优势：支撑公司业务增长与竞争力

1. 知名客户的品牌背书：与费森尤斯、迈兰等全球巨头合作，提升了公司在多肽类药物领域的知名度，有助于吸引更多中小客户（如Biotech公司）的合作；
2. 稳定的收入来源：大型药企的持续采购（如仿制药原料药的长期订单）为公司提供了稳定的现金流，支撑其研发投入（如2025年上半年研发支出1813.98万元[0]）；
3. 技术迭代的动力：创新药研发服务的客户（如Biotech公司）对技术要求高，推动公司不断提升多肽合成及修饰技术（如固相合成、液相合成等），保持技术领先性。

（二）潜在风险：国际市场波动与客户需求变化

1. 国际市场风险：国际客户占比高，若欧美或印度市场出现政策变化（如仿制药审批收紧）或汇率波动，可能影响公司出口收入；
2. 仿制药竞争压力：随着国内多肽类仿制药企业的增多（如翰宇药业、双鹭药业），公司可能面临客户流失的风险（如大型药企转向成本更低的供应商）；
3. 创新药研发服务的不确定性：Biotech客户的研发项目可能因临床失败而终止，导致公司研发服务收入的波动。

四、结论与展望

优迅股份的客户结构以知名药企为核心、国内外市场并重，既保障了收入的稳定性，又提升了技术竞争力。未来，随着公司创新药研发服务（如艾替班特、泊沙康唑等鼓励仿制品种）的拓展，中小Biotech客户的占比可能逐步提升，客户结构将更加多元化。同时，公司需加强国际市场的风险防控（如汇率对冲、政策跟踪），并通过技术创新（如连续合成技术）提升客户粘性，巩固其在多肽类药物领域的领先地位。

（注：本报告基于公开信息及行业逻辑推断，未包含2024-2025年最新客户数据，建议结合公司定期报告补充更新。）