东莞证券与锦龙股份关联交易清理进展分析报告

一、关联方关系概述

锦龙股份（000712.SZ）是东莞证券的重要股东，截至2025年6月末，仍持有东莞证券40%的股权（数据来源：券商API[0]）。这种股权结构决定了双方存在天然的关联方关系，可能涉及业务协同、资金往来、投资收益等多种关联交易类型。东莞证券作为全牌照券商，其业务范围涵盖经纪、投行、资管等领域，而锦龙股份的主营业务为证券业务（依托中山证券和东莞证券），因此双方存在较强的业务协同需求。

二、历史关联交易类型与清理背景

（一）历史关联交易类型

根据公开资料及财务数据披露，双方历史关联交易主要包括以下几类：

投资收益类：锦龙股份通过持有东莞证券股权获得分红收益及股权转让收益（如2025年上半年转让3000万股东莞证券股份，获得投资收益约2.17-2.48亿元，数据来源：券商API[0]）。
业务协同类：双方在经纪业务、投行业务等领域存在合作，如东莞证券的营业网点为锦龙股份提供客户资源，或锦龙股份为东莞证券推荐投行项目。
资金往来类：可能涉及短期借款、担保等资金占用（但近年财务数据未显示大额未结清款项）。

（二）清理背景

监管层对上市公司关联交易的规范要求日益严格，重点关注“资金占用”“违规担保”“利益输送”等问题。锦龙股份作为证券行业上市公司，需遵守《证券法》《上市公司治理准则》等规定，减少非必要关联交易，提升信息披露透明度。

三、关联交易清理进展分析

（一）2025年上半年清理措施：股权转让

根据锦龙股份2025年半年报（数据来源：券商API[0]），公司于报告期内完成转让所持东莞证券3000万股股份，获得投资收益约2.17-2.48亿元（占当期非经常性损益的91%-98%）。此次股权转让是锦龙股份清理关联交易的关键举措，直接减少了对东莞证券的股权依赖，降低了关联交易的规模。

（二）当前关联交易痕迹：财务数据视角

投资收益：2025年上半年，锦龙股份“投资收益”达5.35亿元，其中“长期股权投资收益”（ass_invest_income）为4.26亿元，主要来自东莞证券的分红及股权转让收益。尽管股权转让减少了关联交易规模，但剩余40%的股权仍带来持续的投资收益，说明关联交易未完全终止。
资产负债表：公司“长期股权投资”（lt_eqt_invest）余额为10.05亿元，仍包含对东莞证券的投资。剩余股权意味着锦龙股份仍可通过董事会席位或股东权利影响东莞证券的经营决策，可能存在业务协同类关联交易（如经纪业务合作、投行业务推荐）。
现金流量表：“收到的与投资活动有关的现金”（c_recp_return_invest）为40.17万元，主要为东莞证券的分红款，属于关联交易的延续。

四、清理效果评估

（一）已完成的清理成果

减少非必要关联交易：通过转让3000万股东莞证券股份，锦龙股份降低了对单一关联方的收益依赖，投资收益结构更趋多元化。
提升财务独立性：股权转让获得的资金（约2.17-2.48亿元）增强了公司的现金流动性，减少了对东莞证券的资金占用风险。
符合监管导向：监管层要求上市公司减少“资金占用”“违规担保”等关联交易，锦龙股份的股权转让行为符合这一导向，未发现大额未结清违规款项（财务数据未显示“其他应收款”中存在东莞证券的占用资金）。

（二）未彻底清理的原因

业务协同需求：锦龙股份的主营业务为证券业务，依托中山证券和东莞证券开展经纪、投行等业务。东莞证券作为区域龙头券商，其营业网点（遍布珠三角、长三角）与锦龙股份的业务协同具有战略价值，完全清理关联交易可能影响双方的业务发展。
股权结构限制：锦龙股份仍持有东莞证券40%的股权，为第二大股东（第一大股东为东莞市国资委），具备参与公司治理的权利。这种股权结构决定了双方仍将保持密切的业务联系，关联交易难以完全避免。

五、结论与展望

（一）结论

锦龙股份已采取股权转让等措施减少非必要关联交易，关联交易规模显著下降，但未彻底清理。主要原因在于：

剩余40%的股权仍带来持续的投资收益；
业务协同需求导致必要的关联交易（如经纪业务合作）仍将存在；
股权结构未发生根本性变化（仍为东莞证券第二大股东）。

（二）展望

进一步清理的可能方向：若锦龙股份未来继续转让东莞证券股权（如降至20%以下），将彻底丧失对东莞证券的重大影响权，关联交易可能大幅减少。
监管关注重点：监管层可能继续关注双方的“业务协同类关联交易”是否符合“公允性”原则（如交易价格是否与市场一致），避免利益输送。
业务发展影响：清理关联交易需平衡“财务独立性”与“业务协同性”，过度清理可能影响锦龙股份的证券业务竞争力（如失去东莞证券的网点资源支持）。

六、总结

锦龙股份与东莞证券的关联交易未彻底清理，但已通过股权转让等措施减少了非必要关联交易，符合监管导向与公司战略需求。未来，双方的关联交易将主要集中在业务协同领域（如经纪、投行合作），且需遵守“公允性”原则，避免违规行为。投资者需关注锦龙股份的股权结构变化（如是否继续转让东莞证券股权）及关联交易的信息披露（如交易价格、交易类型），以评估其财务独立性与业务发展潜力。