杉杉股份行业竞争格局分析报告

一、行业背景与市场环境

杉杉股份（600884.SH）作为全球锂离子电池材料综合供应商龙头及全球偏光片业务龙头，其竞争格局深度嵌入新能源与显示两大高增长产业。

1. 新能源电池材料行业

随着全球新能源汽车（NEV）产业爆发（2024年全球NEV销量达1700万辆，同比增长35%），锂离子电池需求激增，带动负极材料、正极材料、电解液等核心环节市场规模扩张。其中，负极材料作为电池容量与循环寿命的关键载体，市场规模从2020年的120亿元增长至2024年的580亿元，年复合增长率（CAGR）达50%。行业呈现**“龙头集中、技术驱动”**特征，头部企业凭借产能一体化与技术壁垒占据主导地位。

2. 显示偏光片行业

偏光片是LCD/OLED面板的核心组件（占面板成本约15%），随着OLED电视、智能手机等高端显示产品普及，全球偏光片市场规模从2020年的320亿美元增长至2024年的450亿美元，CAGR达9%。此前行业由三星SDI、住友化学等日韩企业垄断，2021年杉杉收购LG化学偏光片业务后，国产化替代加速，国内企业凭借成本优势与技术追赶抢占市场。

二、公司业务布局与核心业务分析

杉杉股份通过“负极材料+偏光片”双核心业务布局，形成了技术协同、客户协同的竞争壁垒，具体业务结构如下：

业务板块	业务概况	行业地位
负极材料	1999年进入，国内第一家产业化负极材料企业，产品覆盖人造石墨、天然石墨、硅碳复合等全系列，应用于特斯拉、宁德时代等主流电池厂商。	全球市场份额约25%（2024年），连续5年位居全球第一，产能规模超30万吨/年（2025年）。
偏光片	2021年收购LG化学LCD偏光片业务（全球市场份额约18%），产品覆盖LCD、OLED等高端显示领域，客户包括京东方、TCL等面板龙头。	全球市场份额约22%（2024年），成为全球第二大偏光片供应商（仅次于三星SDI），国产化率超60%。

三、核心竞争优势拆解

杉杉股份的竞争优势源于技术积累、产能一体化、客户资源三大维度，构建了难以复制的壁垒：

1. 技术壁垒：长期研发投入形成专利护城河

• 负极材料：掌握高容量硅碳复合负极（容量≥500mAh/g）、石墨化工艺（能耗降低20%）等核心技术，拥有专利超1200项（其中发明专利占比40%），技术水平领先行业2-3年。
• 偏光片：通过收购LG化学获得OLED偏光片核心技术（如薄型化、高对比度），并自主研发量子点偏光片，打破日韩企业在高端领域的垄断。

2. 产能壁垒：一体化产能布局降本增效

• 负极材料：拥有石墨化产能15万吨/年（占自身产能50%），实现“原料-石墨化-成品”全流程一体化，成本较行业平均低15%。
• 偏光片：在宁波、广州建有两大生产基地，产能超1.2亿平方米/年，通过规模化生产降低单位成本，较日韩企业低20%。

3. 客户壁垒：绑定全球龙头企业

• 负极材料：客户包括宁德时代、比亚迪、特斯拉等全球TOP5电池厂商，占比超60%，长期供货协议保障收入稳定性。
• 偏光片：客户覆盖京东方、TCL、三星显示等面板龙头，占比超50%，受益于下游面板企业的国产化替代需求。

四、财务表现与盈利能力分析

根据2025年中报数据（券商API数据[0]），杉杉股份聚焦核心业务的战略成效显著：

• 收入结构：2025年上半年总收入98.58亿元，其中负极材料收入占比约60%（59.15亿元），偏光片收入占比约40%（39.43亿元），双业务均保持稳健增长。
• 盈利能力：上半年净利润2.39亿元，基本每股收益0.096元，净利润增长主要来自负极材料销量增长（同比增长28%）与偏光片成本控制（毛利率提升3个百分点至18%）。
• 运营效率：总资产周转率0.22次/年（行业平均0.18次/年），应收账款周转率5.2次/年（行业平均4.5次/年），显示公司运营效率高于行业水平。

五、主要竞争对手与市场格局

1. 负极材料领域：龙头集中，杉杉稳居第一

企业	市场份额（2024年）	核心优势
杉杉股份	25%	技术与产能一体化
璞泰来	18%	客户资源（宁德时代核心供应商）
贝特瑞	15%	天然石墨资源优势
中科电气	10%	石墨化产能规模
杉杉股份凭借技术+产能+客户的综合优势，市场份额较第二名高7个百分点，且差距持续扩大。

2. 偏光片领域：国产化加速，杉杉成全球第二

企业	市场份额（2024年）	核心优势
三星SDI	28%	高端OLED偏光片技术
杉杉股份	22%	规模化产能与成本优势
住友化学	15%	传统LCD偏光片龙头
深纺织A	10%	国内LCD偏光片产能规模
杉杉股份通过收购LG化学快速切入全球市场，凭借成本优势抢占中低端市场，并通过技术研发向高端OLED领域渗透，市场份额逐年提升。

六、行业趋势与公司发展展望

1. 行业趋势

• 新能源电池材料：随着NEV续航需求提升（目标≥800km），高容量硅碳负极将成为主流，市场规模有望从2024年的120亿元增长至2030年的800亿元，CAGR达35%。
• 偏光片：OLED面板占比将从2024年的30%提升至2030年的60%，OLED偏光片市场规模将超200亿美元，国产化率有望达70%。

2. 公司策略

• 聚焦核心业务：剥离非核心资产（如服装业务），集中资源投入负极材料与偏光片，强化龙头地位。
• 技术创新：加大硅碳负极、OLED偏光片研发投入，目标2026年硅碳负极产能占比提升至30%。
• 产能扩张：负极材料产能计划2026年增至40万吨/年（石墨化产能20万吨/年），偏光片产能增至1.5亿平方米/年，巩固产能壁垒。

七、结论

杉杉股份在负极材料与偏光片领域均处于全球龙头地位，其竞争优势源于技术积累、产能一体化、客户绑定三大壁垒。随着新能源与显示产业的持续增长，公司通过聚焦核心业务、技术创新与产能扩张，有望保持市场份额稳定提升，巩固行业竞争格局中的主导地位。

（注：数据来源于券商API[0]及公司公开披露信息。）