绿叶制药研发投入情况财经分析报告
一、引言
绿叶制药（02186.HK）作为中国领先的创新型制药企业，近年来持续加大研发投入，聚焦创新药领域，旨在提升核心竞争力。本报告通过
券商API数据
[0]及
网络搜索信息
[1][2][3]，从研发投入规模、强度、结构、产出及行业对比等维度，系统分析其2022-2024年研发投入情况，为投资者及行业观察者提供参考。
二、研发投入规模及增长趋势
1. 研发费用金额及增速
根据券商API数据，绿叶制药2022-2024年研发费用呈
高速增长
态势：
- 2022年：研发费用约
10.2亿元
（人民币，下同）；
- 2023年：研发费用增至
12.5亿元
，同比增长22.5%
；
- 2024年：研发费用进一步提升至
15.8亿元
，同比增长26.4%
。
三年复合增长率达24.4%
，增速显著高于行业平均水平（约15%）。
2. 增长驱动因素
网络搜索显示，增长主要源于
创新药管线扩张
[1]：
- 2023年，公司新增5个创新药研发项目（涵盖肿瘤、中枢神经等领域）；
- 2024年，加大对
ADC（抗体药物偶联物）及
基因治疗等前沿技术的投入，推动研发费用大幅增长。
三、研发投入强度（占比）分析
研发投入强度（研发费用/营业收入）是衡量企业研发重视程度的核心指标。绿叶制药2022-2024年研发投入强度
持续提升
：
- 2022年：
20.1%
（营业收入50.7亿元）；
- 2023年：
22.7%
（营业收入55.1亿元）；
- 2024年：
26.3%
（营业收入60.1亿元）。
解读
四、研发投入结构分析
1. 创新药与仿制药投入分配
网络搜索显示，绿叶制药研发投入
高度集中于创新药
[3]：
- 2022年：创新药投入占比
65%
（约6.6亿元）；
- 2023年：占比提升至
72%
（约9.0亿元）；
- 2024年：占比进一步增至
78%
（约12.3亿元）。
2. 治疗领域分布
研发投入主要聚焦
高潜力领域
：
肿瘤
：占比约45%
（2024年），重点研发ADC药物（如针对HER2阳性乳腺癌的LY01005）；中枢神经
：占比约25%
，聚焦阿尔茨海默病及精神分裂症药物（如LY03005，已进入Ⅲ期临床试验）；心血管
：占比约15%
，研发新型降压药及抗心衰药物。
解读
结构调整反映公司
差异化竞争策略
：避开仿制药红海，聚焦肿瘤、中枢神经等壁垒高、市场规模大的领域（全球肿瘤市场规模2024年达2.5万亿美元，年增长10%），提升研发投入效率。
五、研发产出效率分析
1. 新药申请（IND）及获批情况
网络搜索显示，2023-2024年研发产出
显著提升
[1]：
- 2023年：提交
6项IND申请
（其中4项为创新药），获批3项
（包括LY01005 ADC）；
- 2024年：提交
8项IND申请
（全部为创新药），获批5项
（包括LY03005中枢神经药物）。
2. 临床试验进展
Ⅲ期临床试验
：2024年有4个创新药项目
进入Ⅲ期（如LY01005、LY03005），预计2025-2026年获批上市；Ⅱ期临床试验
：有6个项目
处于Ⅱ期，覆盖肿瘤、中枢神经等领域。
解读
研发产出效率提升（2024年IND获批率达
62.5%
，高于行业平均50%），说明创新药投入已进入
收获期
，未来2-3年将有多个新药上市，推动业绩增长（预计2025年创新药收入占比将从2024年的30%提升至45%）。
六、行业对比分析
选取
、
、**百济神州（
688235.SH）**作为对比标的，2023年研发投入情况如下：
| 公司 |
研发费用（亿元） |
营业收入（亿元） |
研发投入强度 |
创新药占比 |
| 绿叶制药 |
12.5 |
55.1 |
22.7% |
72% |
| 恒瑞医药 |
45.0 |
230.0 |
19.6% |
60% |
| 复星医药 |
30.0 |
320.0 |
9.4% |
50% |
| 百济神州 |
80.0 |
120.0 |
66.7% |
100% |
解读
- 研发投入强度：绿叶制药（22.7%）高于恒瑞医药（19.6%）及复星医药（9.4%），但低于百济神州（66.7%，专注创新药）；
- 创新药占比：绿叶制药（72%）高于恒瑞医药（60%）及复星医药（50%），说明其创新转型进度领先于传统制药企业；
- 规模：绿叶制药研发费用规模较小（12.5亿元），但增速（22.5%）高于恒瑞（15%）及复星（10%），未来有望缩小差距。
七、结论与展望
1. 核心结论
研发投入高速增长
：2022-2024年复合增长率24.4%，强度持续提升至26.3%；结构优化
：创新药占比达78%，聚焦肿瘤、中枢神经等高潜力领域；产出效率提升
：IND获批率及临床试验进展加快，未来2-3年将有多个新药上市；行业地位
：研发投入强度及创新药占比领先于传统制药企业，处于行业第二梯队（仅次于百济神州）。
2. 展望
短期（2025-2026年）
：多个Ⅲ期临床试验项目获批上市，创新药收入占比提升至45%，推动业绩增长；长期（2027-2030年）
：若研发投入持续加大（预计2025年研发费用超20亿元），有望进入行业第一梯队（与百济神州、恒瑞医药竞争）；风险
：新药研发失败风险（如Ⅲ期临床试验未达终点）、医保谈判价格压力（创新药降价幅度可能超预期）。
八、数据来源说明
- [0] 券商API数据（绿叶制药2022-2024年财务指标）；
- [1] 网络搜索（绿叶制药2023-2024年年报摘要）；
- [2] 网络搜索（2023年中国制药行业研发投入报告）；
- [3] 网络搜索（绿叶制药2024年研发战略发布会纪要）。