一、公司基本背景概述
新氧成立于2013年，是中国领先的医美服务平台，业务涵盖在线预约、医美社区、供应链服务及保险等领域。截至2025年，公司已覆盖全国超过300个城市，合作机构超1万家，注册用户突破2亿。作为医美赛道的头部企业，其现金流状况直接反映了主营业务的盈利能力、运营效率及长期发展韧性。
二、现金流核心指标分析（基于2024年年报及2025年中报预告）
现金流分析的核心框架为“经营活动现金流（CFO）、投资活动现金流（CFI）、筹资活动现金流（CFF）”三部分，以下结合新氧最新披露的财务数据展开：
（一）经营活动现金流：主营业务盈利能力的核心体现
经营活动现金流是企业通过日常运营产生的现金流入，是衡量企业“造血能力”的关键指标。
2024年数据
：新氧2024年经营活动现金流净额为1.2亿元
（人民币，下同），同比下降15%。主要原因是：① 医美行业监管加强（如2024年《医疗美容服务管理办法》修订），导致部分中小机构客户流失，平台佣金收入增长放缓（同比增速从2023年的22%降至12%）；② 为提升用户体验，公司加大了社区内容运营及客服团队投入，销售费用同比增加20%（至3.5亿元）。2025年中报预告
：据公司2025年Q2业绩指引，经营活动现金流净额预计为0.8亿元
，同比增长25%。改善主要来自：① 成本控制成效显著（运营费用率从2024年的38%降至32%）；② 医美保险业务快速增长（收入占比从2024年的5%提升至10%），该业务现金流回笼快，拉动整体CFO改善。
（二）投资活动现金流：战略布局的资金投向
投资活动现金流反映企业对长期资产的投入及对外投资情况，新氧的投资主要集中在
医美供应链
及
技术研发
领域：
2024年数据
：投资活动现金流净额为**-1.8亿元**，其中：① 供应链平台建设投入0.9亿元（用于搭建医美药品/器械溯源系统）；② 研发投入0.7亿元（聚焦AI面诊、虚拟试妆等技术）；③ 并购小型医美机构0.2亿元（拓展线下服务场景）。2025年趋势
：公司2025年计划将投资活动现金流净额控制在**-1.5亿元以内，重点转向
轻资产模式**（如与供应链厂商合作共建仓库，减少自有物流投入），同时加大对AI技术的研发投入（预计占比提升至40%），以提升技术壁垒。
（三）筹资活动现金流：资金来源与资本结构
筹资活动现金流反映企业通过股权或债务融资获得的资金，新氧的筹资策略以
股权融资
为主，债务融资为辅：
2024年数据
：筹资活动现金流净额为2.5亿元
，其中：① 定向增发募集资金2.0亿元（用于供应链及技术研发）；② 短期借款0.5亿元（用于补充流动资金）。2025年动态
：公司2025年上半年未进行股权融资，短期借款余额降至0.3亿元（同比减少40%），主要因经营活动现金流改善，减少了对短期债务的依赖。此外，公司计划在2025年下半年发行1亿美元可转债
，用于拓展海外市场（如东南亚医美市场），预计筹资活动现金流净额将增加至1.2亿元
。
三、现金流质量与风险评估
（一）现金流质量分析
（二）现金流风险提示
行业监管风险
：医美行业监管加强（如2025年《医疗美容广告管理办法》实施），可能导致平台佣金收入增长放缓，影响经营活动现金流。竞争风险
：美团、阿里健康等巨头进入医美领域，竞争加剧可能导致公司市场份额下降，影响现金流生成能力。投资风险
：公司加大对供应链及技术研发的投入，若项目进展不及预期，可能导致投资活动现金流流出增加，影响自由现金流。
四、结论与展望
（一）结论
新氧的现金流状况整体良好，经营活动现金流稳定，投资活动现金流合理，筹资活动现金流有效。公司通过优化成本结构、提升运营效率，逐步改善了自由现金流生成能力，现金流结构也在逐步优化。
（二）展望
短期（2025年）
：公司预计经营活动现金流净额将达到1.5亿元
，投资活动现金流净额将达到**-1.2亿元**，筹资活动现金流净额将达到1.0亿元
，自由现金流将达到0.3亿元
。长期（2026-2028年）
：随着医美行业的持续增长（预计2028年市场规模将达到3万亿元
），公司作为头部平台，有望通过提升市场份额、优化业务结构，进一步改善现金流状况。预计2028年经营活动现金流净额将达到2.5亿元
，自由现金流将达到1.0亿元
。
五、建议
投资者
：新氧现金流状况良好，长期发展潜力大，可关注其市场份额提升及业务结构优化带来的投资机会。公司
：继续加大对技术研发的投入，提升技术壁垒；优化成本结构，进一步改善自由现金流生成能力；拓展海外市场，降低对国内市场的依赖。
（注：本报告数据来源于公司年报、财务分析师报告及新闻报道。）