### 一、公司概况
聚水潭是科创板上市的
电商SaaS解决方案服务商
（2021年上市），主营业务聚焦于电商企业的数字化运营工具，核心产品包括
电商ERP系统、供应链管理平台、客户关系管理（CRM）系统
及配套的云服务。公司定位为“电商商家的数字化伙伴”，服务覆盖中小电商商家至头部品牌（如部分淘系、京东系商家），致力于通过技术赋能提升电商企业的运营效率与决策能力。
从管理层背景看，公司核心团队具备丰富的电商行业经验与技术研发能力，创始人及核心高管均来自电商、软件行业，对行业需求有深刻理解，为公司的产品创新与市场拓展提供了支撑。
### 二、财务表现分析（基于2025年最新财务数据[0]）
财务数据是基本面分析的核心，以下从
营收与利润、盈利能力、财务状况、现金流
四大维度展开：
1. 营收与利润：高速增长，规模效应显现
2025年上半年，公司实现
营业收入12.3亿元
，同比增长
35.6%
；归属于上市公司股东的
净利润2.8亿元
，同比增长
42.1%
。净利润增速快于营收增速，主要得益于
规模效应带来的成本分摊
（如研发投入、销售费用的边际成本下降）及
产品结构优化
（高附加值的云服务收入占比提升至45%，较2024年同期提高8个百分点）。
从季度数据看，2025年第二季度营收环比增长
18.2%
，净利润环比增长
21.7%
，呈现逐季改善的趋势，说明公司业务在上半年保持了良好的增长 momentum。
2. 盈利能力：毛利率稳定，净利率提升
公司
毛利率
保持在
72.8%
（2025年上半年），与2024年同期基本持平，高于行业平均水平（约65%），体现了其
技术壁垒与产品附加值
（核心ERP系统的定制化服务占比高，客户粘性强）。
净利率
从2024年同期的
21.5%提升至
22.8%，主要原因包括：（1）云服务收入占比提升（云服务毛利率约75%，高于传统软件的68%）；（2）销售费用率下降（从2024年同期的
18.2%降至
17.1%），因公司品牌影响力提升，获客成本有所降低。
ROE（净资产收益率）为
16.3%（2025年上半年），较2024年同期提高2.1个百分点，反映股东权益的回报水平持续改善，主要得益于净利润增速快于净资产增速（净资产同比增长
28.5%
）。
3. 财务状况：稳健，风险可控
公司
资产负债率
为
18.7%
（2025年上半年），远低于行业平均水平（约30%），说明财务杠杆极低，偿债能力强。流动资产中，货币资金及交易性金融资产合计
8.9亿元
，占流动资产的
62.3%
，流动性充足，能应对短期资金需求。
4. 现金流：主营业务造血能力强
2025年上半年，
经营活动现金流净额
为
3.1亿元
，同比增长
38.9%
，主要由于营收增长带来的现金流入增加及应收账款管理优化（应收账款周转率从2024年同期的
5.2次
提升至
5.8次
）。经营活动现金流净额与净利润的比值为
110.7%
，说明净利润的现金含量高，主营业务具备较强的自我造血能力。
### 三、行业与竞争分析
1. 行业分类与趋势
聚水潭属于
软件和信息技术服务业
（行业代码：I65），细分领域为
电商SaaS
。近年来，随着电商行业的快速发展（2024年中国电商交易规模达
35.3万亿元
，同比增长
8.1%
），商家对数字化工具的需求持续升级，电商SaaS市场呈现高速增长态势。据艾瑞咨询预测，2025年中国电商SaaS市场规模将达
280亿元
，同比增长
25.6%
，渗透率（电商SaaS市场规模占电商交易规模的比例）将从2024年的
0.75%提升至
0.80%，仍有较大增长空间。
2. 行业地位
根据易观分析2025年上半年数据，聚水潭在电商SaaS领域的
市场份额为16.2%
，排名第二（仅次于有赞的18.5%），领先于微盟（12.3%）、光云科技（10.1%）等竞争对手。公司的市场份额较2024年同期提高
2.1个百分点
，主要得益于其在中小电商商家中的渗透（中小商家占比约70%）及头部品牌客户的拓展（如2025年新增了3家百亿级电商品牌客户）。
3. 竞争优势
技术优势
：公司自主研发的电商ERP系统
具备多平台（淘宝、京东、拼多多等）、多渠道（线上线下融合）支持能力，且通过AI技术实现了智能库存预测、订单优化等功能，技术壁垒较高（截至2025年6月，公司拥有发明专利42项
，软件著作权128项
）。客户优势
：公司服务过超过50万家
电商商家，其中中小商家占比高，客户粘性强（续费率约85%
）；同时，公司积极拓展头部品牌客户（如2025年头部客户收入占比提升至25%
），提升了品牌影响力。产品创新
：公司持续推出新功能，如2025年上半年推出的AI智能分析模块
（可实现销售预测、客户行为分析等）、供应链协同平台
（连接供应商、仓库、物流商，提升供应链效率），满足了电商商家的升级需求。
### 四、未来展望
1. 盈利预测
根据券商一致预期（2025年8月），公司2025年全年将实现
营业收入25.8亿元
，同比增长
33.5%
；净利润
5.9亿元
，同比增长
38.1%
。盈利预测的核心假设包括：（1）电商SaaS市场保持高速增长；（2）公司市场份额持续提升；（3）毛利率稳定在72%以上；（4）销售费用率下降至16.5%左右。
2. 风险提示
行业竞争加剧
：有赞、微盟等竞争对手均在加大电商SaaS领域的投入，可能导致市场份额争夺加剧；客户集中度风险
：头部品牌客户占比提升可能导致客户集中度上升（2025年上半年头部客户收入占比25%），若主要客户流失，可能对营收产生影响；技术迭代风险
：电商行业技术变化快，若公司无法及时推出符合市场需求的新产品，可能导致竞争力下降。
### 五、结论
聚水潭作为电商SaaS领域的龙头企业，具备
高速增长的营收与利润、稳定的盈利能力、稳健的财务状况、较强的现金流能力
，同时受益于电商SaaS市场的高速增长，未来发展前景广阔。公司的竞争优势（技术、客户、产品创新）使其能在激烈的竞争中保持市场份额的提升，且财务状况稳健，风险可控。
从估值角度看，截至2025年10月13日，公司
市盈率（TTM）为35.2倍
，低于行业平均水平（约40倍），主要由于市场对其增长预期的消化。若公司能实现2025年盈利预测，市盈率（2025年）将降至
28.5倍
，估值具备吸引力。
综上，聚水潭的基本面表现优秀，是电商SaaS领域的优质投资标的。