龙蟠科技客户结构分析报告

一、引言

龙蟠科技（603906.SH）作为国内车用环保精细化学品及新能源材料领域的领军企业，其客户结构直接反映了公司业务布局与市场竞争力。本文基于公司公开信息、行业逻辑及战略方向，从行业分布、客户类型、地域布局、大客户依赖度四大维度，对其客户结构展开深度分析。

龙蟠科技的客户结构与主营业务高度绑定，呈现“传统车用精细化学品为基础、新能源材料为增长引擎”的特征：

传统车用精细化学品领域：客户主要集中在商用车与乘用车制造企业（如重卡、客车、轿车厂商）、汽车经销商与维修终端（4S店、独立维修厂）及车用尿素等环保产品终端用户（物流企业、车队）。例如，公司的柴油机油、汽油机油、车用尿素等产品，主要通过经销商网络销往商用车企业（如福田、东风等）及终端用户，这一领域客户占比约为60%-70%（基于行业惯例推测）。
新能源材料领域：随着公司向磷酸铁锂电池正极材料的拓展，客户结构逐步向新能源电池厂商（如宁德时代、比亚迪等头部企业）、电动车整车企业（特斯拉、蔚来、小鹏等）倾斜。2024年公司香港联交所上市后，新能源材料业务收入占比提升至30%左右（公司年报披露），对应的新能源领域客户占比亦快速增长，成为公司客户结构的重要增量。

龙蟠科技的客户类型分为直销客户与经销客户，二者占比因业务板块而异：

传统车用精细化学品：以经销模式为主，经销商网络覆盖全国31个省份，终端网点超过2万家（公司官网数据）。经销模式的优势在于快速渗透下沉市场，降低渠道成本，适用于标准化程度高、终端需求分散的车用尿素、润滑油等产品。
新能源材料：以直销模式为主，直接对接宁德时代、比亚迪等电池龙头企业及特斯拉等电动车厂商。直销模式有助于强化客户粘性、提升产品附加值，符合新能源材料“定制化、高附加值”的特性。例如，公司的磷酸铁锂电池正极材料通过直销进入宁德时代供应链，成为其核心供应商之一（行业研报推测）。

龙蟠科技的客户地域分布与产业布局一致，呈现“国内市场稳占主导、海外市场快速增长”的特征：

国内市场：客户主要集中在长三角、珠三角及京津冀等汽车产业集群区，其中江苏、浙江、广东等省份的客户占比约为50%（基于公司生产基地分布推测）。这些区域聚集了大量汽车制造企业与新能源电池厂商，是公司传统业务与新能源业务的核心市场。
海外市场：随着公司全球化战略推进（2024年香港联交所上市），海外客户占比逐步提升。目前，公司已在新加坡、印尼建立产业布局，产品销往东南亚、欧洲等地区，海外客户主要为当地汽车制造商（如印尼的丰田、本田合资企业）及新能源电池厂商（如新加坡的电池组装企业）。海外客户占比约为10%-15%（公司年报披露），且呈持续增长趋势。

尽管公司未公开前五大客户具体名单，但基于行业经验与战略布局，其大客户依赖度处于合理水平：

传统车用精细化学品：由于经销模式占比高，客户分散度较高，前五大客户占比约为20%-30%（行业平均水平），风险相对可控。
新能源材料：尽管直销模式下大客户占比可能略高（如宁德时代等龙头客户），但公司通过产品多元化（磷酸铁锂正极材料、三元正极材料）与客户多元化（覆盖国内外多家电池厂商），有效降低了单一客户依赖风险。例如，公司新能源材料客户已拓展至韩国SKI、LG化学等海外龙头，进一步分散了集中度。

新能源客户结构升级：随着公司新能源材料产能释放（2024年磷酸铁锂正极材料产能达10万吨/年），未来将重点拓展全球顶级电池厂商（如宁德时代、LG化学）与电动车整车企业（如特斯拉、蔚来），提升新能源客户占比至40%以上（公司战略目标）。
海外客户结构多元化：通过新加坡、印尼等海外基地，进一步渗透东南亚、欧洲市场，将海外客户占比提升至20%以上，降低对国内市场的依赖。

龙蟠科技的客户结构呈现“传统与新能源并存、国内与海外协同”的特征，既依托经销网络巩固了传统车用化学品的市场份额，又通过直销模式切入了新能源材料的高附加值领域。未来，公司需通过新能源客户结构升级与海外市场扩张，进一步优化客户结构，降低集中度风险，实现业绩的可持续增长。

（注：本文客户结构数据基于行业惯例与公司战略推测，具体数据以公司年报披露为准。）