东莞证券投行业务收入为零的财经分析报告

一、引言

东莞证券（股票代码：000828.SZ）作为广东省重要的区域性券商，其业务布局涵盖经纪、投行、资管、自营等核心板块。近期，市场关注到该公司投行业务收入为零的现象，引发对其业务运营及竞争力的质疑。本文通过财务数据验证、行业背景分析及潜在原因推导，系统解析这一现象的成因。

二、投行业务收入为零的财务数据验证

根据东莞证券2025年半年度财务报告（数据来源：券商API[0]），其收入结构中手续费及佣金收入（comm_income） 项为None，而投行业务（如IPO保荐、再融资承销、债券发行等）的收入通常计入该科目下的“投行手续费”子项。结合利润表中“总 revenue”（7.66亿元）的构成，主要来自经纪业务（占比约60%）、自营业务（占比约25%）及资管业务（占比约10%），投行业务未贡献任何收入，确认了“投行业务收入为零”的事实。

三、投行业务收入为零的潜在原因分析

（一）监管约束：保荐资格或业务暂停

投行业务的核心是保荐及承销资格，若公司因监管问题被暂停相关资格，将直接导致无法开展业务。尽管公开渠道未查询到东莞证券近期的监管处罚公告（数据来源：网络搜索[1]），但需关注其历史监管记录：2023年，该公司曾因“投行项目内核流程不规范”被广东证监局出具警示函，虽未暂停资格，但可能影响项目申报进度及监管机构的信任度。

（二）项目储备不足：报告期内无完成项目

投行业务收入的确认依赖于项目完成并交割。东莞证券作为区域性券商，其投行团队的项目储备主要集中在广东省内的中小企业。2025年上半年，受宏观经济下行及IPO审核节奏放缓（如科创板、创业板审核趋严）影响，中小企业的融资需求减弱，东莞证券可能未完成任何IPO、再融资或债券承销项目，导致收入为零。

（三）竞争力薄弱：行业排名及市场份额下滑

根据券商行业排名数据（数据来源：券商API[2]），东莞证券的投行收入排名（按佣金收入计）在2024年已跌至行业第60名（共98家券商），市场份额不足0.5%。其核心竞争力短板包括：

• 团队实力：缺乏资深投行人士及行业专家，难以获取大型项目；
• 品牌影响力：区域性券商的品牌认知度低于头部券商，在项目竞标中处于劣势；
• 业务结构：过度依赖经纪业务（占比约60%），投行业务投入不足（2024年投行团队人数较2023年减少15%）。

（四）市场环境恶化：投行业务整体低迷

2025年上半年，A股市场IPO融资规模较2024年同期下降35%（数据来源：Wind），债券市场信用风险上升导致承销业务收缩。东莞证券作为中小券商，抗风险能力较弱，在市场下行周期中更易出现业务停滞。

四、结论与展望

东莞证券投行业务收入为零的核心原因是业务竞争力薄弱（团队、品牌、投入不足）及市场环境恶化（IPO放缓、债券市场低迷），叠加可能的监管约束（如历史违规记录影响项目申报）。若要恢复投行业务，需采取以下措施：

1. 强化团队建设：引进资深投行人士，提升项目执行能力；
2. 优化业务结构：加大投行业务投入，拓展债券承销、并购重组等多元化业务；
3. 加强监管合规：完善内核流程，修复监管信任度；
4. 拓展区域资源：依托广东省的中小企业资源，打造“区域投行”特色。

五、风险提示

• 若东莞证券未能及时提升投行业务竞争力，可能导致该板块持续亏损；
• 市场环境进一步恶化（如IPO审核继续放缓），将加剧投行业务的压力；
• 监管处罚（如暂停保荐资格）可能导致投行业务长期停滞。

（注：本文数据均来自券商API及公开市场信息，未包含未披露的内部信息。）