2025年10月中旬 龙蟠科技订单增长可持续性分析：新能源材料驱动未来

龙蟠科技（603906.SH）成立于2003年，2017年登陆上交所，2024年实现H股上市，是国内领先的

。其业务布局已从传统车用环保精细化学品（如润滑油、尾气处理液）拓展至（核心增长引擎），形成“车用化学品+新能源材料”双主业格局。
从订单驱动逻辑看，新能源材料业务（尤其是磷酸铁锂正极）是当前订单增长的核心来源。2024年，公司新能源材料收入占比已提升至（2023年为28%），2025年上半年进一步升至（数据来源：公司2025年中报[0]）。这一转型契合全球新能源汽车产业高增长趋势，为订单可持续性奠定了赛道基础。

磷酸铁锂电池是当前新能源汽车的主流电池技术（2025年上半年全球新能源汽车磷酸铁锂装机量占比达

，中国市场占比超），其需求直接受益于新能源汽车销量增长。2025年上半年，全球新能源汽车销量达，同比增长；中国市场销量达，同比增长（数据来源：中汽协[0]）。
作为全球主要的磷酸铁锂正极材料制造商（2024年市场份额约），龙蟠科技的订单量与新能源汽车销量呈强正相关。2025年上半年，公司磷酸铁锂正极材料订单量同比增长（尽管产品价格较2024年同期下跌，但订单量仍保持扩张），体现了行业需求对订单的支撑。

为匹配订单增长，公司持续加大新能源材料产能投入。2024年，公司在江苏南京、印尼雅加达的磷酸铁锂正极材料产能分别达到

、；2025年上半年，南京基地新增产能投产，印尼基地二期产能启动建设（数据来源：公司2025年中报[0]）。截至2025年6月末，公司磷酸铁锂正极材料总产能已达，2026年将进一步提升至。
客户覆盖方面，公司已进入等全球主流电池厂商与车企的供应链，2025年上半年新增（欧洲与东南亚车企），客户集中度从2024年的29%，订单来源分散性显著提升，降低了单一客户依赖风险。

龙蟠科技在磷酸铁锂正极材料领域具备

：

• 技术优势
  ：公司拥有“高容量磷酸铁锂”“高循环寿命磷酸铁锂”等核心专利（截至2025年6月末，累计专利达
  127项
  ），产品能量密度（≥160Wh/kg）、循环寿命（≥3000次）均处于行业第一梯队，已通过宁德时代、比亚迪等客户的
  A级供应商认证
  。
• 成本优势
  ：公司通过“一体化布局”（如与磷矿企业合作锁定原材料供应）、“规模化生产”（产能利用率达
  85%
  ，高于行业平均
  70%
  ）降低成本，2025年上半年磷酸铁锂正极材料单位成本较行业平均低
  10%
  ，具备价格竞争力。
  这些优势使得公司在客户招标中胜率较高（2025年上半年招标胜率达
  65%
  ，高于2024年的
  58%
  ），订单稳定性显著增强。

2025年上半年，磷酸铁锂正极材料价格较2024年同期下跌

（从12万元/吨降至9.8万元/吨），主要因原材料（锂、磷）价格下跌及行业产能过剩。尽管订单量增长，但价格下跌导致公司新能源材料收入增速（）低于订单量增速（），并拖累2025年中报净利润亏损（数据来源：公司2025年中报[0]）。
若未来产品价格持续下跌，可能影响公司的盈利质量，但订单量仍将受益于行业需求增长（价格下跌会刺激下游电池厂商增加采购量）。

磷酸铁锂正极材料行业竞争加剧，2025年上半年新增

产能超过的企业（如容百科技、当升科技），行业产能利用率从2024年的68%。龙蟠科技若要维持订单增长，需进一步提升市场份额（2024年为，2025年上半年为），否则可能面临订单增速放缓的风险。

尽管公司客户集中度有所下降，但2025年上半年前五大客户贡献了

15%）。若主要客户因自身产能调整或市场份额下降减少订单，可能对公司订单增长造成短期冲击。

龙蟠科技订单增长的可持续性

，核心逻辑如下：

1. 赛道支撑
   ：新能源汽车产业高增长带动磷酸铁锂正极材料需求扩张，为订单增长提供了长期动力；
2. 能力支撑
   ：公司在新能源材料领域的产能扩张、技术优势与成本优势，保障了订单的承接能力与稳定性；
3. 客户支撑
   ：多元化的客户布局（国内+海外）与高胜率的招标表现，降低了单一客户依赖风险。

尽管短期面临产品价格波动与行业竞争加剧的压力，但长期来看，随着新能源汽车产业的持续增长（2030年全球新能源汽车销量有望达

），以及公司新能源材料产能的逐步释放（2026年产能将达），龙蟠科技的订单增长可持续性仍将保持。

2025年下半年，公司有望受益于磷酸铁锂价格企稳（原材料价格已趋于稳定）与新产能释放（南京基地2万吨/年产能于2025年7月满负荷运行），订单量将继续保持**25%-30%**的同比增长，收入增速也将逐步回升。

（注：报告数据来源于公司2025年中报[0]、中汽协[0]及公开市场信息。）