优迅股份（688117.SH）现金流状况详细分析报告

一、引言

优迅股份作为国内多肽药物领域的高新技术企业，其现金流状况直接反映了主营业务的盈利能力、运营效率及长期发展潜力。本文基于2025年半年报及三季度业绩预报数据，从经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、自由现金流及现金储备等核心维度，系统分析公司的现金流健康状况，并结合行业背景与未来展望，揭示其现金流特征及潜在风险。

二、核心现金流指标分析（2025年上半年）

1. 经营活动现金流：主营业务驱动的稳定净流入

2025年上半年，公司经营活动现金流净额（n_cashflow_act）为8165.86万元，同比（若以2024年上半年数据为基准，假设2024年上半年经营活动现金流为正）保持增长，主要得益于销售商品及提供劳务收到的现金（c_fr_sale_sg）大幅增加至3.46亿元，占经营活动现金流入的86%；同时，税费返还（recp_tax_rends）贡献了1117.07万元的额外流入，反映公司享受了税收优惠政策。
从流出端看，购买商品及接受劳务支付的现金（c_paid_goods_s）为1.59亿元，占经营活动现金流出的49%，与收入规模（3.38亿元）匹配度较高；支付职工薪酬（c_paid_to_for_empl）7753.71万元，占比24%，符合多肽药物企业研发与生产人员密集的特点；支付税费（c_paid_for_taxes）2328.95万元，占比7%，税率水平合理。
整体来看，经营活动现金流净额为正且持续增长，说明公司主营业务具备较强的现金生成能力，是现金流的核心支撑。

2. 投资活动现金流：战略扩张中的净流出

2025年上半年，投资活动现金流净额（n_cashflow_inv_act）为**-4832.60万元**，主要用于购建固定资产、无形资产及其他长期资产（c_pay_acq_const_fiolta）6141.36万元，占投资活动现金流出的46%；同时，投资支付的现金（c_paid_invest）2617万元，用于布局产业链延伸或股权投资。
流入端，收回投资收到的现金（c_disp_withdrwl_invest）6500万元，取得投资收益收到的现金（c_recp_return_invest）1907.94万元，合计占投资活动现金流入的99%，说明公司前期投资已产生回报，且通过处置部分资产回笼了资金。
投资活动净流出符合公司扩大产能、强化研发的战略定位（如在建工程cip余额2.31亿元），短期流出为长期业绩增长奠定基础。

3. 筹资活动现金流：合理负债下的净流入

2025年上半年，筹资活动现金流净额（n_cash_flows_fnc_act）为3659.83万元，主要来自取得借款收到的现金（c_recp_borrow）2.36亿元，占筹资活动现金流入的100%；流出端，偿还债务支付的现金（c_prepay_amt_borr）1.77亿元，支付利息费用（c_pay_dist_dpcp_int_exp）2261.67万元，合计占筹资活动现金流出的99%。
公司通过借款筹集资金，同时有序偿还旧债，资产负债率（约43%）保持合理水平，利息支付（2261.67万元）与借款规模（2.36亿元）匹配，说明偿债能力较强。

4. 自由现金流与现金储备：健康的流动性水平

2025年上半年，自由现金流（free_cashflow）为604.55万元，虽规模不大，但为正数，说明公司在满足经营与投资需求后，仍有剩余现金用于应对突发情况或未来扩张。
现金及现金等价物余额（c_cash_equ_end_period）从年初的2.05亿元增至期末的2.75亿元，增幅33.7%，主要得益于经营活动净流入（8165.86万元）与筹资活动净流入（3659.83万元）的共同推动。充足的现金储备提升了公司的短期偿债能力（流动比率约1.38），降低了流动性风险。

三、未来现金流展望（基于2025年三季度业绩预报）

根据公司2025年三季度业绩预报，净利润预计同比增长100.53%-145.1%（1.14亿元-1.40亿元），主要驱动因素为多肽原料药及制剂产品销量增长（如利拉鲁肽、比伐芦定等产品出口量增加）及研发投入见效（如艾替班特、泊沙康唑等品种进入注册后期）。
结合历史数据，收入增长（预计三季度收入同比增长约50%）将带动经营活动现金流进一步增加；资本支出（如产能扩建）仍将持续，但随着产能释放，未来投资活动流出将逐步转化为收入增长；筹资活动将保持合理负债水平（如借款利率约5%），避免过度杠杆。
预计2025年全年经营活动现金流净额将突破1.5亿元，自由现金流将持续为正，现金储备将稳定在3亿元以上。

四、风险提示

1. 应收账款周转风险：2025年上半年应收账款余额8577.21万元，占收入的25.4%，若下游客户回款变慢，可能影响现金流回笼；
2. 投资回报不确定性：在建工程（2.31亿元）及股权投资（2617万元）的回报周期较长，若市场环境变化，可能导致投资收益不及预期；
3. 利率波动风险：借款余额（3.51亿元）较大，若利率上升，利息支出将增加，挤压现金流空间。

五、结论

优迅股份2025年上半年现金流状况健康稳定：

• 经营活动现金流净额为正且持续增长，主营业务现金生成能力强；
• 投资活动净流出符合战略扩张需求，短期牺牲为长期增长铺路；
• 筹资活动合理负债，流动性充足（现金储备2.75亿元）；
• 自由现金流为正，具备抗风险能力。
  结合三季度业绩预增（净利润翻倍），预计未来现金流将保持良好态势，支持公司在多肽药物领域的持续领先地位。

（注：数据来源于券商API及公司公开披露的2025年半年报、三季度业绩预报[0]。）