立讯精密（002475.SZ）2025年上半年现金流状况详细分析报告

一、现金流整体概况

根据券商API数据[0]，立讯精密2025年上半年（截至6月30日）现金流呈现**"经营活动净流出、投资活动净流出、筹资活动净流入"的"两流一入"格局。期末现金及现金等价物余额为564.85亿元**，较期初（472.67亿元）增加92.18亿元，主要依赖筹资活动的现金注入抵消了经营与投资活动的流出。

（一）经营活动现金流：净额为负，成本与薪酬压力凸显

经营活动现金流是反映公司核心业务盈利能力的关键指标。2025年上半年，立讯精密经营活动现金流入总额为1332.13亿元，流出总额为1348.70亿元，净额为**-16.58亿元**，呈现净流出状态。

• 流入结构：主要来自"销售商品、提供劳务收到的现金"（1266.49亿元），占比达95.1%，说明公司主营业务收入的现金转化能力较强，但仍不足以覆盖流出。
• 流出结构：主要用于"购买商品、接受劳务支付的现金"（1179.67亿元），占比87.4%，其次是"支付给职工以及为职工支付的现金"（136.64亿元），占比10.1%。两者合计占经营活动流出的97.5%，反映公司面临较大的原材料成本与人力成本压力。
• 净利润与现金流差异：上半年净利润为72.98亿元，但经营活动现金流净额为负，主要因应收账款增加（期末应收账款308.81亿元）及折旧、摊销等非现金支出（折旧与摊销合计约57.60亿元）导致现金回收滞后。

（二）投资活动现金流：净额大幅流出，对外投资是主因

投资活动现金流净额为**-158.32亿元**，主要源于大规模对外投资与资本支出：

• 流入结构：主要来自"收回投资收到的现金"（507.12亿元）和"取得投资收益收到的现金"（17.36亿元），合计占投资活动流入的98.1%，说明公司通过处置部分投资收回现金，但规模远小于流出。
• 流出结构：“支付的投资款”（558.50亿元）占投资活动流出的81.5%，“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”（95.28亿元）占13.9%。对外投资（如并购、股权投资）是投资活动流出的核心，反映公司在产业链延伸或多元化布局上的战略投入。

（三）筹资活动现金流：净额大幅流入，依赖债务筹资

筹资活动现金流净额为261.62亿元，是公司现金流的主要来源：

• 流入结构：“取得借款收到的现金”（621.72亿元）占筹资活动流入的91.3%，“发行债券收到的现金”（52.00亿元）占7.6%，合计占比98.9%，说明公司主要通过银行借款与债券融资筹集资金。
• 流出结构：“偿还债务支付的现金”（349.97亿元）占筹资活动流出的83.5%，“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”（60.13亿元）占14.3%，反映公司需优先偿还到期债务并支付股利，资金压力仍存。

二、关键现金流指标分析

（一）自由现金流（FCF）：负值凸显资金压力

自由现金流（经营活动现金流净额-资本支出）是衡量公司可持续发展能力的核心指标。2025年上半年，立讯精密自由现金流为**-111.86亿元**（-16.58亿元-95.28亿元），说明经营活动产生的现金不足以覆盖资本支出（购建固定资产等），需通过筹资活动弥补资金缺口。

（二）现金流偿债能力：短期偿债能力较强，但长期依赖筹资

• 流动比率（流动资产/流动负债）：根据资产负债表，流动资产为1557.92亿元，流动负债为1274.58亿元，流动比率约1.22，短期偿债能力较强。
• 现金比率（现金及现金等价物/流动负债）：现金及现金等价物564.85亿元，流动负债1274.58亿元，现金比率约0.44，说明公司有足够的现金覆盖近一半的短期债务，但仍需依赖筹资维持流动性。

三、行业对比与风险提示

（一）行业排名：盈利指标处于中等水平

根据行业排名数据[0]，立讯精密在电子制造行业（300家公司）中的关键指标排名如下：

• ROE（净资产收益率）：112位（中等偏上）；
• 净利润率：124位（中等）；
• EPS（每股收益）：267位（中等偏下）；
• ** revenue_ps（每股收入）**：352位（靠后）。
  整体来看，公司盈利指标处于行业中等水平，现金流状况受行业竞争（如成本上涨、应收账款周期延长）影响较大。

（二）风险提示

1. 经营活动现金流压力：成本与薪酬支出过大，导致经营活动现金流净额为负，需关注原材料价格波动与人力成本控制。
2. 投资活动现金流流出：大规模对外投资可能导致资金分散，需关注投资项目的回报率与整合风险。
3. 债务筹资依赖：筹资活动现金流主要来自债务融资，需关注利率波动与债务到期压力，避免流动性风险。

四、结论与建议

（一）结论

立讯精密2025年上半年现金流状况呈现"经营与投资净流出、筹资净流入"的特征，核心业务现金流不足以覆盖资本支出与投资需求，需通过债务筹资维持流动性。短期偿债能力较强，但长期依赖筹资可能增加财务风险。

（二）建议

1. 优化经营活动现金流：加强应收账款管理（如缩短账期、增加预收款），控制原材料与人力成本（如与供应商签订长期协议、提高生产效率），提升现金回收能力。
2. 调整投资策略：聚焦核心业务（如消费电子、汽车电子）的投资，减少非战略性投资，提高投资回报率。
3. 平衡筹资结构：适当增加股权融资比例（如定增），降低债务依赖，缓解长期偿债压力。
4. 关注行业趋势：电子制造行业竞争激烈，需加强技术创新（如AI智能终端、光电互联），提升产品附加值，改善净利润与现金流的匹配度。

五、总结

立讯精密2025年上半年现金流状况虽因筹资活动支撑而保持整体稳定，但经营活动与投资活动的净流出反映其核心业务与战略投入的资金压力。未来需重点关注经营活动现金流的改善、投资项目的回报以及债务风险的控制，以实现现金流的可持续性与公司的长期发展。