优迅股份（688117.SH）基本面分析报告

一、公司概况：多肽药物领域的技术驱动型企业

优迅股份（全称：四川优迅生物技术股份有限公司）是国内专注于多肽药物研发、生产与销售的高新技术企业，核心业务涵盖多肽原料药、制剂产品及多肽创新药药学研究服务。公司成立于2001年，2020年登陆科创板，总部位于四川成都，现有员工1381人。

1. 主营业务与核心产品

• 多肽原料药：主导产品包括利拉鲁肽、比伐芦定、恩夫韦肽等，其中利拉鲁肽（用于糖尿病治疗）、比伐芦定（用于心血管手术抗凝）等高端原料药已出口至欧美、印度、韩国等市场，客户覆盖费森尤斯（Fresenius）、迈兰（Mylan）、鲁宾（Lupin）等国际知名药企。
• 多肽制剂：注射用恩夫韦肽（艾滋病治疗）、卡贝缩宫素注射液（产后止血）为国内首仿多肽药物，填补了国内市场空白；艾替班特、泊沙康唑等制剂已纳入国家卫健委《第一批鼓励仿制药品目录》。
• 服务业务：为国内外药企提供多肽创新药的药学研究、定制生产及技术转让服务，依托自身合成与修饰核心技术，形成“研发-生产-服务”一体化模式。

2. 管理层与股权结构

公司管理层稳定，董事长兼总经理文永均（硕士学历）为核心创始人，深耕多肽领域多年，对行业趋势有深刻理解。截至2025年6月末，公司注册资本1.57亿元，股权结构集中，核心团队持股比例较高，利益与股东绑定紧密。

二、财务表现：2025年业绩大幅增长，盈利质量显著提升

基于2025年中报（数据来源：券商API）及2024年年报，公司财务表现呈现高增长、高盈利特征，核心指标如下：

1. 营收与净利润：2025年上半年业绩爆发

• 营收：2025年上半年实现营收3.38亿元，同比增长约70%（2024年全年营收4.55亿元，上半年已完成全年74%）；
• 净利润：2025年上半年净利润8891万元，同比增长约160%（2024年全年净利润5473万元，上半年已超全年62%）；
• 基本每股收益：2025年上半年EPS为0.57元，较2024年全年（0.49元）增长16%。

2. 盈利质量：高毛利率与稳健成本控制

• 毛利率：2025年上半年毛利率56.9%（营收3.38亿元，营业成本1.46亿元），较2024年全年（约50%）提升显著，主要因高端原料药出口占比增加（欧美市场售价高于国内）及生产工艺优化降低成本；
• 费用管控：销售费用（2.42亿元）、管理费用（3.75亿元）占比稳定，研发费用1814万元（占营收5.37%），主要用于现有产品优化及新仿制药开发（如艾替班特、泊沙康唑等）。

3. 现金流与资产质量

• 经营活动现金流：2025年上半年经营活动净现金流8166万元，同比增长约120%，主要因营收增长带动应收账款回收加快；
• 资产结构：截至2025年6月末，公司总资产17.56亿元，其中货币资金2.82亿元，流动资产占比44.7%（主要为应收账款、存货），资产质量稳健。

二、业务竞争力：技术壁垒与客户资源的双重优势

优迅股份的核心竞争力在于多肽合成与修饰技术，及国际化的客户资源，具体体现为：

1. 技术壁垒：多肽药物生产的“硬实力”

多肽药物的生产需解决高纯度合成、稳定性控制等关键技术问题，公司通过多年研发积累，掌握了固相多肽合成（SPPS）、**液相多肽合成（LPPS）及多肽修饰（如PEG化、酰化）**等核心技术，可实现复杂多肽（如利拉鲁肽、比伐芦定）的规模化生产。

2. 产品竞争力：首仿药与出口认证的“名片”

• 首仿药优势：注射用恩夫韦肽（艾滋病）、卡贝缩宫素注射液（产后止血）为国内首仿，抢占了市场先机；
• 国际认证：利拉鲁肽、比伐芦定等原料药通过欧盟GMP、美国FDA认证，出口至欧美市场，客户包括费森尤斯（全球领先的医疗健康公司）、迈兰（全球仿制药巨头）等，说明产品质量达到国际标准。

3. 客户资源：国内外知名药企的“供应商”

公司客户覆盖国内外头部药企，国内客户包括信立泰、上药第一生化、扬子江等，国际客户包括阿拉宾度（Aurobindo）、鲁宾（Lupin）等，稳定的客户资源为业绩增长提供了保障。

三、行业前景：多肽药物市场的“朝阳赛道”

多肽药物因高特异性、低毒性等优势，广泛应用于糖尿病、肿瘤、心血管疾病等领域，全球市场规模持续增长：

1. 全球市场：规模与增速双高

根据Grand View Research数据，2023年全球多肽药物市场规模约580亿美元，预计2024-2030年复合增长率为8.5%，主要驱动因素为：

• 糖尿病（如利拉鲁肽、司美格鲁肽）、肿瘤（如奥曲肽）等慢性病患病率上升；
• 多肽药物研发技术进步（如长效化、靶向化）。

2. 国内市场：进口替代与需求增长的“机遇”

国内多肽药物市场规模约150亿元（2023年），预计2024-2030年复合增长率为12%，主要机遇包括：

• 进口替代：国内多肽药物市场仍以进口为主（如诺和诺德的利拉鲁肽），优迅等企业的仿制药有望抢占市场份额；
• 需求增长：人口老龄化（60岁以上人口占比超19%）、慢性病（糖尿病患者超1.3亿）患病率上升，推动多肽药物需求增长。

四、风险提示：需关注的潜在不确定性

尽管优迅股份的基本面良好，但仍存在以下风险：

1. 研发与注册风险

公司以仿制药为主，新仿制药的开发需通过**国家药监局（NMPA）**的注册审批，过程可能存在不确定性（如审评延迟、要求补充资料）；此外，创新药研发（如多肽创新药）需投入大量资金，周期长、风险高。

2. 市场竞争风险

随着多肽药物市场的升温，越来越多的企业（如恒瑞医药、复星医药）进入该领域，竞争加剧可能导致产品价格下降（如仿制药降价），影响公司的毛利率。

3. 政策风险

• 注册审批政策：若NMPA加强对仿制药的审批要求（如提高质量标准），可能增加公司的研发成本；
• 医保报销政策：若多肽药物（如利拉鲁肽）未纳入医保目录，或医保报销比例下降，可能影响产品销售。

4. 原材料价格风险

多肽药物的生产需用到氨基酸、化学试剂等原材料，若原材料价格（如氨基酸）波动，可能影响公司的成本控制（如2024年氨基酸价格上涨导致公司成本上升）。

五、总结：基本面稳健，长期潜力可期

优迅股份的基本面整体向好，核心逻辑如下：

• 业务聚焦：专注于多肽药物领域，形成了“技术-产品-客户”的闭环；
• 财务健康：2025年业绩大幅增长，毛利率高、现金流稳健；
• 竞争力突出：技术壁垒（多肽合成技术）、客户资源（国内外知名药企）为业绩增长提供了保障；
• 行业机遇：多肽药物市场规模持续增长，国内进口替代空间大。

投资建议：优迅股份作为国内多肽药物的领先企业，有望受益于行业增长，长期潜力可期，但需关注研发进度、市场竞争等风险。

（注：本报告数据来源于券商API及公开资料，截至2025年6月末。）