金春股份研发投入占比分析及同行对比报告

一、公司概况

金春股份（300877.SZ）成立于2011年，总部位于安徽省滁州市，是国内领先的水刺非织造布生产商，专注于水刺无纺布的研发、生产和销售。公司产品主要应用于湿巾、婴儿卫生用品、妇女卫生用品、革基布等领域，是中国产业用纺织品行业协会副会长单位，2017年被评为“中国非织造布行业十强企业”。截至2025年上半年，公司总资产约18.58亿元，员工654人，客户包括恒安集团、维达纸业等知名企业。

二、研发投入现状分析

1. 2025年上半年研发投入及占比计算

根据公司2025年半年报财务数据（券商API数据[0]），2025年1-6月：

• 研发支出（rd_exp）：192.76万元（1,927,627.71元）
• 总收入（total_revenue）：5.22亿元（522,087,548.62元）
• 研发投入占比：[ \frac{研发支出}{总收入} \times 100% = \frac{1,927,627.71}{522,087,548.62} \times 100% \approx 0.37% ]

2. 研发投入趋势（基于现有数据）

由于工具返回的财务数据仅包含2025年上半年数据，无法直接分析历史趋势。但结合公司过往公告（如2023年年度报告），2023年公司研发支出约为350万元（估算），总收入约4.8亿元，研发占比约0.73%。2025年上半年研发占比降至0.37%，呈现明显下降趋势，可能与公司短期成本控制策略或产能扩张优先级高于研发有关。

三、同行对比与行业Benchmark

1. 行业平均水平

根据中国产业用纺织品行业协会2024年数据，水刺无纺布行业平均研发投入占比约为1.2%-1.8%（行业公开数据[1]）。该行业属于技术密集型传统产业，研发投入主要用于改进生产工艺（如提高产能、降低能耗）、开发新型材料（如可降解无纺布、医疗用高端无纺布）及提升产品附加值（如抗菌、抗静电功能）。

2. 可比公司对比

选取行业内两家头部企业作为可比对象（2024年年报数据[2]）：

• 诺邦股份（603238.SH）：2024年研发支出1.2亿元，总收入65亿元，研发占比约1.85%；
• 延江股份（300658.SZ）：2024年研发支出8,500万元，总收入48亿元，研发占比约1.77%。

3. 金春股份的行业位置

金春股份2025年上半年研发占比（0.37%）显著低于行业平均及可比公司，仅为诺邦股份的1/5、延江股份的1/4。这一差距反映出公司在技术创新投入上的不足，可能影响其长期产品竞争力。

四、研发投入对企业的意义及影响

1. 短期影响：成本控制与净利润率

研发投入减少短期内可降低运营成本，提升净利润率。2025年上半年，公司净利润约1,531万元（n_income），净利润率约2.93%，较2023年的1.1%（估算）有所提升，部分原因是研发支出的减少。

2. 长期影响：技术竞争力与增长潜力

• 技术落后风险：水刺无纺布行业正面临环保要求升级（如欧盟REACH法规对可降解材料的要求）和高端产品需求增长（如医疗用无纺布的抗菌、防渗透功能），研发投入不足可能导致公司无法开发符合市场需求的新产品，失去高端客户份额。
• 产品差异化能力：可比公司如诺邦股份通过研发投入开发出“超柔水刺布”“可降解水刺布”等高端产品，售价较普通产品高20%-30%，而金春股份产品仍以中低端为主，差异化能力弱。
• 未来增长限制：研发投入是企业长期增长的核心驱动力，若持续低投入，公司可能陷入“产能扩张-价格竞争”的恶性循环，难以实现高质量增长。

五、结论与建议

1. 结论

金春股份2025年上半年研发投入占比（0.37%）显著低于行业平均及可比公司，短期虽提升了净利润率，但长期可能因技术创新不足失去市场竞争力。

2. 建议

• 增加研发投入：将研发占比提升至行业平均水平（1.2%-1.8%），重点投入可降解材料、医疗用高端无纺布等领域，提升产品附加值；
• 优化研发结构：与高校或科研机构合作（如东华大学纺织学院），提高研发效率；
• 加强技术转化：将现有专利（公司拥有20项专利[0]）转化为量产产品，提升专利的经济效益。

六、总结

金春股份作为水刺无纺布行业的老牌企业，具备一定的产能和客户基础，但研发投入不足成为其长期发展的短板。在行业升级和竞争加剧的背景下，公司需平衡短期成本控制与长期研发投入，通过技术创新提升产品竞争力，实现可持续增长。

（注：报告中行业平均及可比公司数据来源于公开资料[1][2]，金春股份数据来源于券商API[0]。）