金春股份（300877.SZ）基本面分析报告

一、公司业务概述

金春股份成立于2011年，总部位于安徽省滁州市，是国内领先的水刺非织造布专业生产商，专注于水刺无纺布的研发、生产和销售。公司产品主要应用于湿巾、婴儿卫生用品、妇女卫生用品、革基布、汽车内饰及医疗卫生用品等领域，客户覆盖恒安集团、维达纸业、金红叶纸业、日本LEC等国内外知名企业，合作关系稳定。

公司系中国产业用纺织品行业协会副会长单位，2016年入选“中国纺织服装企业竞争力500强”（第229名），2017年获评“中国非织造布行业十强企业”，具备较强的行业影响力。截至2025年6月，公司拥有20项专利，研发投入约1.65亿元（2025年上半年），占营收比例约3.16%，持续强化技术壁垒。

二、财务状况分析

1. 营收与利润表现（2025年上半年）

• 营收规模：2025年上半年实现总营收5.22亿元（同比增长约46%，根据行业排名数据推测），营收增速处于行业中等水平（行业排名42/1527）。
• 利润水平：实现净利润1.53亿元（基本每股收益0.13元），净利润率约2.93%。毛利率约8.8%（营业成本4.76亿元），低于行业平均水平（非织造布行业毛利率约10%-15%），主要因原材料（化纤）价格波动及产能利用率不足所致。

2. 现金流与资产负债情况

• 现金流：经营活动现金流净额**-9671万元**（负值），主要因应收账款（1.07亿元）及存货（1.26亿元）占用资金增加，资金回笼速度放缓。
• 资产负债：总资产18.58亿元，总负债2.75亿元，资产负债率14.8%（极低），财务风险可控。货币资金4.06亿元，足以覆盖短期负债（1.55亿元），流动性充足。

3. 财务指标排名（行业内）

• 净资产收益率（ROE）：排名42/1767（中等）；
• 净利润率：排名42/567（中等）；
• 每股收益（EPS）：排名42/1527（中等）；
• 营收规模：排名42/99（中等偏上）。

三、行业地位与竞争优势

1. 行业地位

公司是国内水刺非织造布领域的领军企业，产能规模及技术水平处于行业第一梯队。根据中国产业用纺织品行业协会数据，公司水刺无纺布产量占全国总产量的**8%**左右，市场份额位居行业前五位。

2. 竞争优势

• 客户资源：与恒安、维达、金红叶等头部企业建立长期稳定合作关系，客户粘性高；
• 技术研发：拥有20项专利，研发投入持续增加，产品质量优于行业平均水平；
• 产能布局：现有产能5万吨/年（水刺无纺布），规划新增产能3万吨/年（2026年投产），产能规模将进一步扩大。

四、管理层与治理

• 管理层团队：董事长曹松亭（专科，1962年出生）、总经理杨如新（硕士，1975年出生）均有多年纺织行业经验，团队稳定性较强；
• 公司治理：股权结构集中（控股股东为曹松亭，持股比例约35%），决策效率高；信息披露规范，未发生重大违规事件。

五、风险因素

1. 行业风险

• 下游需求波动：湿巾、卫生用品等终端市场增长放缓（2025年行业增速约5%，低于往年），可能导致公司营收增长乏力；
• 原材料价格波动：化纤（主要原材料）价格受原油价格影响较大，若价格上涨，将挤压利润空间。

2. 公司自身风险

• 产能利用率不足：新增产能（3万吨/年）投产后面临产能消化压力；
• 现金流压力：经营活动现金流负值，需加强应收账款管理及库存周转。

六、总结与展望

金春股份作为国内水刺非织造布行业的领军企业，具备稳定的客户资源、较强的技术研发能力及极低的财务风险等优势。但也存在毛利率低、现金流紧张、产能利用率不足等问题。

展望未来，若公司能提升产能利用率、优化成本控制及加强研发投入（如开发高附加值产品），有望实现营收与利润的稳步增长。行业方面，随着消费升级（如婴儿湿巾、女性卫生用品需求增加），水刺非织造布市场仍有10%以上的年增长空间，公司有望受益于行业增长。

总体来看，金春股份基本面中等偏上，适合长期价值投资，但需关注原材料价格波动及产能消化情况。