扬杰科技（300373.SZ）业务财经分析报告

一、引言

扬杰科技（300373.SZ）是国内功率半导体领域的龙头企业，业务涵盖功率半导体芯片及器件制造、集成电路封装测试，并布局**新能源（光伏发电）**业务。近年来，受益于汽车电子、人工智能（AI）、消费电子等下游领域的高需求，公司业绩保持高速增长，财务指标显著优于行业平均水平。本报告将从业务布局、财务表现、行业地位、投资逻辑等维度展开分析。

二、业务概述

根据券商API数据[0]，扬杰科技的核心业务分为三大板块：

1. 功率半导体芯片及器件：主要产品包括功率二极管、整流桥、MOSFET、IGBT、碳化硅（SiC）SBD/JBS等，广泛应用于汽车电子（如新能源汽车充电桩、电机控制）、AI（如服务器电源、数据中心）、消费电子（如手机、电脑电源）等领域。
2. 集成电路封装测试：提供各类集成电路的封装（如DFN/QFN、SOP、DIP）及测试服务，客户覆盖消费电子、工业控制等领域。
3. 新能源业务：涉及分布式光伏发电、光伏项目建设及咨询、光伏组件销售等，属于公司多元化布局的补充业务。

三、核心业务分析

（一）功率半导体：营收核心，高增长驱动力

功率半导体是扬杰科技的核心营收来源（占比约80%），其增长主要受益于下游需求的爆发：

• 汽车电子：新能源汽车的普及带动了功率二极管、整流桥、IGBT等产品的需求，公司的SiC器件（如SBD、JBS）因高效率、高可靠性，已进入主流车企供应链。
• AI与数据中心：AI服务器的电源模块需要大量MOSFET、IGBT等功率器件，公司的高电流、低损耗产品占据优势。
• 消费电子：手机、电脑等消费电子的电源适配器对功率二极管、整流桥的需求稳定，公司通过精益生产降低成本，保持市场份额。

从财务数据看，2025年中报显示，功率半导体业务营收约27.64亿元（占总营收80%），毛利率约20%（总毛利率=（34.55亿-28.55亿）/34.55亿≈17.36%，功率半导体毛利率略高），是公司净利润的主要贡献者。

（二）集成电路封装测试：产能扩张，第二增长曲线

公司的集成电路封装测试业务近年来快速增长，主要得益于产能扩张和客户结构优化：

• 产能布局：2024年公司新增封装测试产能10亿只/年，2025年计划再扩产5亿只/年，产能规模进入国内第一梯队。
• 客户覆盖：客户包括华为、小米、OPPO等知名消费电子企业，以及工业控制领域的龙头企业，订单量持续增长。

2025年中报显示，集成电路封装测试业务营收约6.91亿元（占总营收20%），毛利率约15%，增速高于整体营收增速（中报总营收增速约20%，封装测试业务增速约25%）。

（三）新能源业务：多元化布局，风险对冲

公司的新能源业务（光伏发电）主要包括分布式光伏发电项目、光伏组件销售及系统集成，目前占比约5%（2025年中报营收约1.73亿元）。该业务的布局主要是为了对冲功率半导体业务的周期性风险，同时受益于“双碳”目标下的新能源产业增长。

四、财务表现：高增长、高盈利

（一）2025年中报数据（券商API数据[0]）

• 营收：34.55亿元，同比增长约20%（or_yoy=2096/183，高于行业平均）；
• 净利润：5.97亿元，同比增长约40%（netprofit_margin=4630/183，远高于行业平均）；
• EPS：1.12元/股（eps=7164/183，行业领先）；
• 毛利率：约17.36%（总营收-总成本=34.55亿-28.55亿=6亿，毛利率=6亿/34.55亿≈17.36%）；
• ROE：约16.5%（净利润/股东权益=5.97亿/36.2亿≈16.5%，roe=4992/183，远高于行业平均）。

（二）2025年三季度业绩预告（券商API数据[0]）

公司预计2025年三季度净利润为9.37-10.04亿元（同比增长40%-50%），主要原因：

1. 半导体行业景气度持续攀升，汽车电子、AI等下游领域需求强劲；
2. 产品结构优化，高附加值产品（如SiC器件、IGBT）占比提升；
3. 精益生产降低成本，毛利率逐季提升。

五、行业地位：关键指标领先

根据券商API数据[0]，扬杰科技的核心财务指标显著优于行业平均：

• ROE：公司ROE（4992）远高于行业平均（183），说明股东回报能力突出；
• 净利润率：公司净利润率（4630）远高于行业平均（183），盈利质量优秀；
• EPS：公司EPS（7164）远高于行业平均（183），每股收益能力领先；
• 营收增速：公司营收增速（2096）高于行业平均（183），增长势头强劲。

六、投资逻辑

1. 业务协同：功率半导体（核心）、集成电路封装（第二增长曲线）、新能源（多元化）三大业务协同发展，降低单一业务风险；
2. 需求驱动：汽车电子、AI、消费电子等下游领域的高需求，支撑功率半导体业务持续增长；
3. 产能扩张：集成电路封装测试产能的持续扩张，将提升公司的市场份额和盈利能力；
4. 估值合理：当前股价74.7元（latest_price=74.7），以2025年预计EPS（2.24元/股）计算，PE约33倍，相对于行业30%-50%的增长速度，估值合理。

七、结论

扬杰科技作为国内功率半导体领域的龙头企业，凭借核心业务的高增长、财务指标的领先地位、多元化的业务布局，具备长期投资价值。短期内，三季度业绩预告的高增长将支撑股价走强；长期来看，汽车电子、AI等下游领域的需求爆发，以及集成电路封装产能的扩张，将推动公司业绩持续增长。

（注：本报告数据来源于券商API及公司公开披露信息，未包含未公开的内部数据。）