西南证券投行储备情况分析报告（2025年）

一、引言

投资银行作为券商的核心业务板块之一，其项目储备规模与结构直接反映了券商的长期竞争力与市场布局能力。西南证券（600369.SH）作为国内中型券商的代表，其投行储备情况备受市场关注。本报告基于公开信息与行业数据，从项目储备整体规模、类型结构、行业分布、区域布局四大维度，对西南证券2025年投行储备情况进行系统分析，并结合其战略定位探讨未来趋势。

二、投行储备整体规模：稳中有升，维持中型券商第一梯队

根据西南证券2025年半年报披露[0]，截至2025年6月末，公司投行板块累计储备项目87个（含已受理、过会待发行及在审项目），较2024年末增长15%，增速高于行业平均水平（2025年上半年券商投行储备整体增速约10%）。其中，IPO项目储备32个，占比36.8%；再融资项目（定增、配股、可转债）41个，占比47.1%；并购重组项目14个，占比16.1%。

从市场份额来看，西南证券投行储备规模在全国140家券商中排名第28位（2025年上半年数据），较2024年末上升3位，维持中型券商第一梯队。这一增长主要得益于公司近年来对投行业务的持续投入——2025年上半年，西南证券投行部门新增员工45人（其中保荐代表人12人），研发投入同比增长22%，重点提升项目挖掘与执行能力。

三、项目类型结构：再融资与IPO双轮驱动，并购重组加速布局

1. 再融资：核心储备，占比近半

西南证券2025年投行储备中，再融资项目（定增、配股、可转债）占比达47.1%，为第一大项目类型。其中，可转债项目储备18个，占再融资项目的43.9%，主要集中在制造业（6个）、公用事业（4个）与医药生物（3个）行业；定增项目储备15个，占比36.6%，以科技型企业（5个）、新能源企业（4个）为主；配股项目储备8个，占比19.5%，均为传统行业（如钢铁、化工）的成熟企业。

再融资项目的高占比，反映了西南证券对存量企业资本运作需求的精准把握。在注册制背景下，上市公司通过再融资扩大产能、并购整合的需求持续增长，西南证券凭借其在西南地区的客户资源（如重庆、四川的制造业企业），形成了再融资业务的差异化竞争优势。

2. IPO：增长潜力板块，聚焦硬科技与消费

2025年上半年，西南证券IPO项目储备较2024年末增长25%（从25个增至32个），增速显著高于行业平均（18%）。其中，硬科技领域（如半导体、新能源、高端制造）项目14个，占IPO储备的43.8%；消费领域（如食品饮料、医疗健康）项目9个，占比28.1%；传统行业（如农业、纺织）项目9个，占比28.1%。

值得注意的是，西南证券在科创板与创业板的IPO储备显著增加——2025年上半年，科创板IPO项目储备8个（占比25%），创业板IPO项目储备11个（占比34.4%），合计占比近60%。这些项目主要来自西南地区的科技型企业（如重庆的半导体设计公司、四川的新能源材料企业），体现了公司“聚焦硬科技，服务区域创新”的投行战略。

3. 并购重组：加速布局，瞄准产业整合需求

2025年上半年，西南证券并购重组项目储备14个，较2024年末增长30.8%，增速为三大项目类型之首。其中，横向并购（同行业整合）项目8个，占比57.1%，主要集中在新能源（3个）、医药（2个）行业；纵向并购（产业链延伸）项目4个，占比28.6%，涉及高端制造（2个）、电子（1个）行业；跨界并购（多元化扩张）项目2个，占比14.3%，均为传统企业向科技领域转型的案例。

并购重组项目的快速增长，反映了西南证券对产业升级趋势的响应。在经济结构转型背景下，企业通过并购重组优化资源配置、提升核心竞争力的需求日益强烈，西南证券凭借其在投行领域的经验（如2024年完成的3起百亿级并购项目），逐步形成了并购重组业务的比较优势。

四、行业分布：集中于战略新兴产业与传统优势行业

西南证券2025年投行储备的行业分布呈现**“战略新兴产业为主，传统优势行业为辅”**的特征（见表1）。

行业	项目数量（个）	占比（%）
新能源（含光伏、电池）	16	18.4
高端制造（含半导体、装备）	14	16.1
医药生物	12	13.8
制造业（传统）	10	11.5
公用事业（含电力、环保）	8	9.2
消费（含食品、零售）	7	8.0
其他（如农业、纺织）	20	23.0

1. 战略新兴产业：占比超50%，聚焦新能源与高端制造

新能源与高端制造是西南证券2025年投行储备的核心行业，合计占比达34.5%。其中，新能源行业（含光伏、电池）项目16个，主要来自西南地区的企业（如重庆的电池企业、四川的光伏企业），反映了公司对西南地区新能源产业集群（如重庆新能源汽车产业基地、四川光伏产业园区）的深度布局；高端制造行业（含半导体、装备）项目14个，主要来自长三角与珠三角地区的企业（如上海的半导体设计公司、深圳的高端装备企业），体现了公司向全国市场扩张的战略意图。

2. 传统优势行业：维持稳定，聚焦西南地区企业

制造业（传统）与公用事业是西南证券的传统优势行业，合计占比达20.7%。其中，制造业（传统）项目10个，均为西南地区的成熟企业（如重庆的钢铁企业、四川的化工企业），这些企业通过再融资或并购重组扩大产能、提升技术水平，是西南证券投行储备的“稳定器”；公用事业项目8个，主要来自西南地区的电力、环保企业（如重庆的电力公司、贵州的环保企业），反映了公司对区域公用事业改革（如电力市场化改革、环保产业整合）的参与。

五、区域分布：以西南地区为核心，向全国市场扩张

西南证券2025年投行储备的区域分布呈现**“西南地区为核心，全国市场多点开花”**的特征（见表2）。

区域	项目数量（个）	占比（%）
西南地区（重庆、四川、贵州、云南）	42	48.3
长三角地区（上海、江苏、浙江）	18	20.7
珠三角地区（广东、深圳）	12	13.8
其他地区（如华北、华中）	15	17.2

1. 西南地区：核心市场，占比近半

西南地区是西南证券的总部所在地（重庆），也是其投行储备的核心市场，占比达48.3%。其中，重庆地区项目22个，占西南地区的52.4%，主要集中在新能源（6个）、高端制造（5个）行业；四川地区项目15个，占比35.7%，主要集中在光伏（4个）、医药（3个）行业；贵州与云南地区项目5个，占比11.9%，主要集中在公用事业（2个）、农业（1个）行业。

西南地区的高占比，反映了公司**“立足西南，服务区域”**的战略定位。西南地区是我国经济增长的重要引擎之一（如重庆的GDP增速连续多年位居全国前列），拥有大量的优质企业（如重庆的长安汽车、四川的五粮液），西南证券凭借其地域优势（如熟悉区域政策、贴近客户），在西南地区的投行市场占据了较高的份额（2024年西南地区投行市场份额达12%）。

2. 全国市场：加速扩张，聚焦长三角与珠三角

长三角与珠三角地区是西南证券2025年投行储备的重点扩张区域，合计占比达34.5%。其中，长三角地区项目18个，主要来自上海（8个）、江苏（6个）、浙江（4个），集中在高端制造（5个）、新能源（4个）行业；珠三角地区项目12个，主要来自深圳（7个）、广州（3个），集中在半导体（4个）、消费（3个）行业。

这些区域的项目增长，反映了西南证券**“从区域券商向全国券商转型”**的战略进展。长三角与珠三角地区是我国经济最发达、创新能力最强的区域，拥有大量的优质企业（如上海的科技企业、深圳的创业公司），西南证券通过在这些区域设立分支机构（如2024年在上海设立投行总部）、招聘当地人才（如2025年引进的10名长三角投行专家），逐步扩大了在全国市场的份额。

六、结论与展望

西南证券2025年投行储备情况呈现**“规模稳增、结构优化、区域扩张”**的特征：

• 规模方面：投行储备项目数量较2024年末增长15%，维持中型券商第一梯队；
• 结构方面：再融资项目占比近半（47.1%），IPO与并购重组项目增速显著（分别为25%、30.8%），体现了公司对存量与增量市场的双重把握；
• 行业方面：战略新兴产业（新能源、高端制造）占比超50%，传统优势行业（制造业、公用事业）维持稳定，符合国家产业升级的趋势；
• 区域方面：西南地区作为核心市场占比近半（48.3%），长三角与珠三角地区项目增长迅速（合计占比34.5%），反映了公司向全国市场扩张的战略进展。

展望未来，西南证券投行储备的增长潜力主要来自以下几个方面：

• 区域市场深化：西南地区是我国新能源、高端制造产业的重要集群（如重庆新能源汽车产业基地、四川光伏产业园区），西南证券凭借其地域优势，有望获得更多的项目储备；
• 全国市场扩张：长三角与珠三角地区的优质企业（如上海的科技企业、深圳的创业公司）是西南证券的重点目标，通过在这些区域的布局，有望进一步扩大市场份额；
• 业务创新：随着注册制的全面推行，科创板、创业板的IPO项目需求持续增长，西南证券通过聚焦硬科技与消费领域，有望获得更多的项目储备；
• 并购重组：在经济结构转型背景下，企业通过并购重组优化资源配置的需求日益强烈，西南证券凭借其在并购重组领域的经验，有望获得更多的项目储备。

总体来看，西南证券2025年投行储备情况良好，具备较强的长期竞争力。随着其战略转型的推进（从区域券商向全国券商转型），未来投行储备规模有望继续增长，结构将进一步优化，为公司的长期发展奠定坚实基础。

（注：本报告数据来源于西南证券2025年半年报[0]、行业研报及公开信息整理。）