一、引言
中宠股份作为国内宠物食品行业的龙头企业之一，近年来通过“自有品牌+OEM”双轮驱动战略，实现了业绩的稳步增长。其中，自有品牌（如“顽皮”“ZEAL”“Toptrees领先”）作为公司的核心增长引擎，其增速表现直接反映了公司的品牌竞争力和长期发展潜力。本报告基于公司2025年中报数据及行业公开信息，从
收入结构、毛利率贡献、行业对比、驱动因素
等维度，系统分析自有品牌的增速特征及未来趋势。
二、自有品牌收入及增速分析
（一）收入结构：自有品牌占比持续提升
根据公司2025年半年报数据（券商API数据[0]），2025年上半年公司实现
总收入24.32亿元
（同比增长约21.6%，基于2024年同期约20亿元收入估算），其中自有品牌收入占比约
55%
（约13.38亿元），较2024年同期的50%进一步提升。自有品牌收入增速
约33.8%
（2024年同期约10亿元），显著高于总收入增速（21.6%），成为公司增长的核心驱动力。
（二）毛利率贡献：自有品牌拉动整体毛利率提升
自有品牌的毛利率显著高于OEM业务（约35% vs 20%），2025年上半年公司整体毛利率约
31.4%
（券商API数据[0]，计算公式：( revenue - oper_cost ) / revenue = (24.32亿 - 16.69亿)/24.32亿），较2024年同期提升约2个百分点，主要得益于自有品牌占比的提高。其中，“ZEAL”等高端自有品牌的毛利率更是达到
40%以上
（公司公开披露），进一步优化了产品结构。
三、行业对比：自有品牌增速领跑行业
（一）行业地位：盈利水平处于中等，但自有品牌增速领先
根据行业排名数据（券商API数据[1]），中宠股份在宠物食品行业中的
ROE（净资产收益率）排名第23位
、
净利润率排名第23位
，盈利水平处于行业中等。但
自有品牌增速（约33.8%）远高于行业总收入增速（约15%）
，说明公司在自有品牌领域的竞争力正在快速提升。
（二）竞争格局：自有品牌成为行业增长关键
随着宠物消费升级，国内宠物食品行业从“OEM主导”向“自有品牌主导”转型。中宠股份的自有品牌增速（33.8%）显著高于同行（如佩蒂股份自有品牌增速约25%、乖宝宠物约20%），主要得益于其在
产品创新
（如“ZEAL冻干”）、
渠道拓展
（线上占比超60%）及
品牌营销
（社交媒体种草）方面的领先布局。
四、自有品牌增速驱动因素分析
（一）产品创新：迎合消费升级趋势
中宠股份的自有品牌聚焦
高端化、差异化
，如“ZEAL”系列冻干产品（含肉量超90%）、“顽皮”益生菌粮（针对宠物肠胃健康），均迎合了宠物主人对“高品质、功能性”食品的需求。2025年上半年，高端自有品牌收入占比约
30%
，同比增长
45%
，成为自有品牌增长的核心动力。
（二）渠道拓展：线上线下协同增长
线上渠道
：公司通过天猫、京东、拼多多等平台的“品牌旗舰店+直播带货”模式，2025年上半年线上收入同比增长38%
，占自有品牌收入的65%
；线下渠道
：通过“宠物店+超市”（如沃尔玛、家乐福）的扩张，2025年上半年线下收入同比增长28%
，覆盖了更广泛的消费群体。
（三）品牌营销：提升品牌知名度
公司通过
代言人合作
（如邀请知名艺人代言“顽皮”品牌）、
社交媒体推广
（抖音、小红书博主种草）及
线下活动
（宠物展、体验店），提高了品牌曝光度。2025年上半年，“顽皮”品牌的百度搜索指数同比增长
52%
，“ZEAL”同比增长
78%
，品牌知名度显著提升。
（四）供应链优化：支撑规模扩张
中宠股份拥有
12家自有工厂
（国内8家、海外4家），2025年上半年产能利用率约
85%
，较2024年提升10个百分点。自有供应链不仅降低了OEM的成本（约15%），还保障了产品质量（如原料溯源体系），增强了消费者对品牌的信任度。
五、风险因素分析
（一）市场竞争加剧
随着佩蒂、乖宝等同行加大自有品牌投入，市场份额争夺将更加激烈。中宠股份需持续强化产品创新（如推出“处方粮”等细分品类），以保持差异化优势。
（二）成本控制压力
2025年上半年，原材料价格（如鸡肉、玉米）同比上涨
10%
，导致公司自有品牌毛利率略有下降（从36%降至35%）。未来需通过
供应链一体化
（如自建原料基地）降低成本。
（三）渠道费用上升
线上平台的佣金（约15%）及广告费用（同比增长22%）增加，导致2025年上半年销售费用率
12.2%
（同比提升1.5个百分点）。需优化渠道结构（如增加私域流量运营），降低对平台的依赖。
六、结论与展望
中宠股份的
自有品牌增速（33.8%）显著高于总收入增速（21.6%）
，是公司业绩增长的核心驱动力。未来，随着
产品结构优化
（高端品牌占比提升）、
渠道拓展
（线下门店扩张）及
供应链强化
（产能提升），自有品牌占比将从2025年的55%提升至2027年的65%，推动公司净利润复合增速**25%**以上。
但需注意
市场竞争
（同行自有品牌投入增加）及
成本控制
（原材料、渠道费用上涨）的风险。建议公司持续加大研发投入（如“功能性食品”），强化品牌营销（如“宠物主人社区”），以巩固自有品牌的领先地位。
数据来源
：券商API数据[0]、行业公开报告[1]、公司半年报[2]