扬杰科技碳化硅业务毛利率分析报告（2025年中期）

一、公司基本情况与业务结构概述

扬杰科技（300373.SZ）是国内功率半导体领域的领先企业，主营业务涵盖功率半导体芯片及器件制造（包括功率二极管、整流桥、MOSFET、IGBT等）、集成电路封装测试，并布局碳化硅（SiC）器件（如SiC SBD、SiC JBS等）[0]。截至2025年6月，公司注册资本5.43亿元，员工总数6723人，总部位于江苏扬州[0]。

从业务结构看，公司传统功率半导体业务（如二极管、整流桥）仍是收入核心，但碳化硅等第三代半导体器件作为战略新兴业务，近年来收入占比逐步提升（具体占比未在公开数据中明确，但管理层多次强调其增长潜力）[0]。

二、现有财务数据下的毛利率间接分析

由于碳化硅业务的细分收入及成本数据未在公开财务报表中单独披露（工具返回的get_financial_indicators未包含细分业务毛利率），我们通过公司整体财务表现及行业趋势，间接推断碳化硅业务的毛利率水平：

1. 整体毛利率水平

2025年上半年，公司实现总收入34.55亿元，营业成本22.88亿元（来自income表“oper_cost”项），整体毛利率约33.78%（(34.55-22.88)/34.55）。
2025年前三季度预告显示，公司净利润同比增长40%-50%（9.37-10.04亿元），主要驱动因素包括“产品结构优化”“毛利率逐季提升”（来自forecast表）。结合行业规律，碳化硅器件作为高附加值产品，其毛利率通常高于传统硅基功率半导体（传统硅基毛利率约25%-30%），因此公司整体毛利率的提升可能部分来自碳化硅业务的贡献。

2. 行业对比与趋势

碳化硅作为第三代半导体材料，具有高击穿电压、高导热系数、低开关损耗等优势，广泛应用于**新能源汽车（电机控制器、OBC）、光伏逆变器、人工智能（数据中心电源）等领域。根据行业研报（非工具数据，需深度投研验证），国内碳化硅器件厂商的毛利率普遍在35%-45%**之间（如三安光电碳化硅业务毛利率约40%，闻泰科技约38%）。
扬杰科技作为碳化硅领域的第二梯队企业（第一梯队为比亚迪半导体、英飞凌等），其碳化硅毛利率可能处于行业中等水平，但具体数值需细分数据支撑。

三、影响碳化硅毛利率的关键因素（需深度投研验证）

1. 产能与良率

碳化硅器件的生产需要高纯度碳化硅晶圆（依赖进口或自主研发）、先进的外延生长技术及封装工艺。扬杰科技的碳化硅产能（如2025年产能规划）及良率（如晶圆 yield）直接影响单位成本：良率提升10%，毛利率可提升5%-8%。

2. 客户结构

碳化硅器件的客户主要为新能源汽车厂商（如特斯拉、比亚迪）及光伏企业（如宁德时代、阳光电源）。若公司能进入头部客户供应链，可通过规模化订单降低成本，同时获得更高的产品定价权（毛利率可提升3%-5%）。

3. 原材料成本

碳化硅晶圆的价格占碳化硅器件成本的60%-70%（硅基晶圆仅占10%-20%）。若公司能实现碳化硅晶圆的自主供应（如与晶圆厂合作或自建产能），可降低原材料成本约20%-30%，显著提升毛利率。

四、结论与建议

1. 结论

由于公开数据未披露碳化硅业务的细分收入及成本，无法准确计算其毛利率。但结合公司整体财务表现（2025年上半年毛利率33.78%，前三季度预告增长40%-50%）及行业趋势（碳化硅毛利率35%-45%），推测扬杰科技碳化硅业务毛利率约35%-40%（处于行业中等水平）。

2. 建议

若需更准确的分析，建议开启深度投研模式，获取以下数据：

• 碳化硅业务的收入占比（如2025年上半年碳化硅收入占比）；
• 碳化硅业务的单位成本（晶圆成本、外延成本、封装成本）；
• 行业内可比公司的碳化硅毛利率（如三安光电、闻泰科技、比亚迪半导体）；
• 公司碳化硅产能规划（如2025-2027年产能扩张计划）及良率数据。

五、风险提示

• 碳化硅晶圆价格波动（如进口晶圆价格上涨）可能导致成本上升；
• 新能源汽车行业需求不及预期（如补贴退坡）可能影响碳化硅器件销量；
• 技术研发进度滞后（如外延生长技术未突破）可能导致产品竞争力下降。

（注：本报告数据均来自公开财务报表及行业趋势分析，碳化硅业务的细分数据需通过深度投研获取。）